Негативний дохід облігацій
Що таке негативний дохід облігацій?
Негативна дохідність облігації – це коли інвестор отримує менше грошей на термін погашення облігації, ніж початкова ціна придбання облігації. Негативна дохідність облігацій – це незвична ситуація, коли емітентам боргу платять за позики.
Іншими словами, вкладники, або покупці облігацій, фактично виплачують емітенту облігацій чисту суму на момент погашення, а не отримують прибуток через процентний дохід.
Ключові винос
- Негативна дохідність облігації – це коли інвестор отримує менше грошей на термін погашення облігації, ніж початкова ціна придбання облігації.
- Навіть коли враховується купонна ставка або відсоткова ставка, що виплачується за облігацією, облігація з негативною дохідністю означає, що інвестор втратив гроші при погашенні.
- Облігації з негативною прибутковістю купуються як захищені активи в періоди смути та за допомогою розпорядників пенсійних та хедж-фондів для розподілу активів.
Розуміння негативної прибутковості облігацій
Облігації – це боргові інструменти, які зазвичай випускаються корпораціями та урядами для залучення грошей. Інвестори купують облігації за їх номінальною вартістю, яка становить основну суму вкладеного капіталу.
Натомість інвестори, як правило, отримують процентну ставку – так звану ставку купона – за утримання облігації. Кожна облігація має термін погашення, тобто коли інвестору повертається основна сума, яка була інвестована спочатку, або номінальна вартість облігації.
Вартість облігацій
Облігації, які раніше були випущені та продані інвесторами до погашення торгівлі на вторинному ринку, називаються ринком облігацій. Ціни на облігації зростають і падають залежно від різних економічних та монетарних умов в економіці.
Початковою ціною облігації зазвичай є її номінальна вартість, яка може становити 100 або 1000 доларів за облігацію. Однак ринок облігацій може по-різному оцінювати облігації залежно від ряду факторів, які можуть включати економічні умови, попит та пропозицію на облігації, тривалість часу до закінчення терміну дії та кредитну якість суб’єкта-емітента. Як результат, інвестор може не отримати номінальну вартість облігації, коли її продає.
Як правило, інвестор може придбати облігацію за 95 доларів США, наприклад, і отримати номінальну вартість 100 доларів на момент погашення. Іншими словами, інвестор купив би облігацію зі знижкою (95 доларів) до номіналу (100 доларів). Облігації з негативною прибутковістю призведуть до того, що інвестор отримає менше повернення за строком погашення, тобто інвестор може заплатити за облігацію 102 долари та повернути 100 доларів за терміном погашення. Однак купонна ставка або процентна ставка, виплачена облігацією, також впливає на те, чи є облігація негативною.
Прибутковість облігацій
Облігації, що торгують на відкритому ринку, можуть ефективно мати негативну дохідність облігацій, якщо ціна облігації торгується з достатньою премією. Пам’ятайте, що ціна облігації рухається навпаки з прибутковістю або процентною ставкою; чим вища ціна облігації, тим нижча дохідність.
Причина зворотного зв’язку між ціною та прибутковістю частково пов’язана з тим, що облігації є інвестиціями з фіксованою ставкою. Інвестори можуть продати свої облігації, якщо очікується, що процентні ставки зростуть у найближчі місяці, і пізніше виберуть вищі облігації.
І навпаки, інвестори в облігації можуть купувати облігації, підвищуючи ціни, якщо вони вважають, що процентні ставки в майбутньому впадуть, оскільки існуючі облігації з фіксованою ставкою матимуть вищу ставку або дохідність. Іншими словами, коли ціни на облігації зростають, інвестори очікують зниження ставок на ринку, що збільшує попит на раніше випущені облігації з фіксованою ставкою через їх вищу дохідність. У якийсь момент ціна облігації може зрости настільки, що призведе до негативного доходу для покупця.
Чому інвестори купують негативні дохідні облігації
Серед інвесторів, які зацікавлені у придбанні облігацій з негативною прибутковістю, є центральні банки, страхові компанії та пенсійні фонди, а також роздрібні інвестори. Однак існують різні чіткі причини для придбання облігацій з негативною дохідністю.
Розподіл активів та заставлені активи
Багато хедж-фондів та інвестиційних фірм, які управляють пайовими фондами, повинні відповідати певним вимогам, включаючи розподіл активів. Розподіл активів означає, що інвестиції всередині фонду повинні мати частину, виділену на облігації, щоб допомогти створити різноманітний портфель.
Розподіл частини портфеля на облігації призначений для зменшення або хеджування ризику збитків від інших інвестицій, таких як акції. Як результат, ці фонди повинні володіти облігаціями, навіть якщо фінансова віддача від’ємна.
Облігації часто використовуються для застави в якості застави для фінансування, і, як результат, їх потрібно зберігати незалежно від їх ціни або доходу.
Приріст валюти та ризик дефляції
Деякі інвестори вважають, що вони все ще можуть заробляти гроші, навіть маючи негативні доходи. Наприклад, іноземні інвестори можуть повірити, що обмінний курс валюти зросте, що компенсує негативну дохідність облігацій.
Іншими словами, іноземний інвестор конвертував би свої інвестиції у валюту країни під час купівлі державної облігації та конвертував валюту назад у місцеву валюту інвестора під час продажу облігації. Інвестор отримає прибуток або збиток лише від коливання валютних курсів, незалежно від дохідності та ціни інвестиції в облігації.
Внутрішні країни інвестори можуть очікувати періоду дефляції або зниження цін в економіці, що дозволить їм заробляти гроші, використовуючи свої заощадження для придбання більшої кількості товарів та послуг.
Активи “Безпечний притулок”
Інвесторів також може зацікавити негативна дохідність облігацій, якщо збитки менші, ніж при іншій інвестиції. У часи економічної невизначеності багато інвесторів поспішають купувати облігації, оскільки їх вважають надійними інвестиціями. Ці покупки називаються торгівлею безпекою на ринку облігацій.
Протягом такого періоду інвестори можуть прийняти облігацію з негативною дохідністю, оскільки негативна дохідність може бути набагато меншою збитком, ніж потенційна двозначна процентна втрата на фондових ринках. Наприклад, державні облігації Японії (JGB) – популярні активи для міжнародних інвесторів, які часом приносять негативний дохід.
Приклад негативного доходу облігацій
Нижче наведено приклад двох облігацій, одна з яких приносить дохід, а інша приносить негативні результати до моменту погашення облігації.
Облігації ABC мають такі фінансові характеристики:
- Дата погашення чотири роки
- Номінальна вартість 100 доларів
- Купонна процентна ставка 5%
- Ціна облігації за $ 105
Облігація ABC була придбана за премію, тобто ціна в 105 доларів була вищою за її номінальну вартість у 100 доларів, яка повинна бути виплачена в термін погашення. На початку облігація може вважатися негативно прибутковою або втратою для інвестора. Однак ми повинні включити інвестору ставку купона облігації 5% на рік або 5 доларів США.
Отже, хоча спочатку інвестор заплатив додатково 5 доларів за облігацію, 20 доларів купонних виплат (5 доларів на рік протягом чотирьох років) створюють 15 доларів чистого прибутку або позитивного доходу.
Облігація XYZ має такі фінансові характеристики:
- Дата погашення чотири роки
- Номінальна вартість 100 доларів
- Купонна процентна ставка 0%
- Ціна облігації за 106 доларів
Облігація XYZ також була придбана за премію, тобто ціна в 106 доларів була вищою за її номінальну вартість у 100 доларів, яка повинна бути виплачена в термін погашення. Однак купонна ставка облігації 0% на рік робить облігацію негативно прибутковою. Іншими словами, якщо інвестори утримують облігацію до погашення, вони втратять 6 доларів (106-100 доларів).
Збиток у розмірі 6 доларів перетворюється на 6% втрат у відсотковому відношенні, і, розподілившись протягом чотирьох років, він прирівнює до негативної прибутковості -1,5% (-6% / 4 роки) щороку.