Не викликається

Що не можна викликати?

Цінні папери, що не підлягають оскарженню, – це фінансові цінні папери, які емітент не може погасити достроково, за винятком сплати штрафу. Емітент облігації, що не підлягає оскарженню, піддається ризику процентної ставки, оскільки під час емісії він фіксує процентну ставку, яку він буде платити до погашення цінного паперу. Якщо процентні ставки знижуються, емітент повинен продовжувати сплачувати вищу ставку до погашення цінного паперу.

Більшість казначейських цінних паперів та муніципальних облігацій не підлягають оскарженню.

Розуміння невідкличних

Привілейовані акції та корпоративні облігації містять положення про виклики, які передбачені в проспекті акцій або довірі на момент випуску цінних паперів. Положення про дзвінки може вказувати на те, що облігація може бути викличною або не викликається. Викликаний цінний папір можна викупити достроково і сплачує премію, щоб компенсувати інвестору ризик того, що він не заробить жодних додаткових відсотків у випадку, якщо цінний папір погашений до дати його погашення. Облігації часто “називають”, коли процентні ставки падають, оскільки нижчі процентні ставки означають, що компанія може рефінансувати свій борг за нижчою вартістю. Наприклад, якщо переважаючі процентні ставки в економіці знизяться до 3%, існуюча облігація, яка сплачує 4% купонної ставки, буде представляти більш високу вартість запозичень для фірми-емітента. Для зменшення своїх витрат фірма-емітент може прийняти рішення викупити існуючі облігації та перевипустити їх за нижчою процентною ставкою. Хоча цей крок вигідний емітентам, інвестори в облігації знаходяться у невигідному становищі, оскільки вони схильні до ризику реінвестування – ризик реінвестування виручки за нижчою процентною ставкою.

Облігація також може бути невідкличною або протягом тривалості життя облігації, або до тих пір, поки не пройде заздалегідь визначений проміжок часу після первинної емісії. Цілком неможливу облігацію емітент не може погасити достроково незалежно від рівня процентних ставок на ринку. Власники облігацій, що не підлягають оскарженню, захищені від втрат доходу, спричинених передчасним викупом. Їм гарантуються регулярні виплати відсотків або купонів до тих пір, поки облігація не погаситься, що гарантує передбачуваність їх процентного доходу та норми прибутку. Однак емітенти облігацій перебувають у невигідному становищі, оскільки вони можуть застрягти при виплаті вищих процентних виплат за облігацією і, отже, більш високій вартості боргу, коли процентні ставки знижуються. Як результат, невідкличні облігації, як правило, платять інвесторам нижчу процентну ставку, ніж облігації, що викликаються. Однак ризик є меншим для інвестора, який гарантує отримання вказаної процентної ставки протягом усього періоду забезпечення.

Особливі міркування

Деякі викличні облігації не підлягають відклику протягом певного періоду після їх першого випуску. Цей період часу називається періодом захисту дзвінків. Наприклад, довірчий договір може передбачати, що 20-річна облігація може бути викликана лише через вісім років після дати її випуску. Період захисту викликів гарантує, що власники облігацій продовжуватимуть отримувати виплати відсотків принаймні протягом восьми років, протягом яких облігації залишаться недійсними. Після закінчення захисту викликів цінний папір, що не викликається, стає викличним, і дата, коли емітент може погасити свої облігації, називається датою першого виклику. Якщо емітент викупить свої облігації до настання терміну погашення через більш привабливі ставки рефінансування, виплата відсотків перестане здійснюватися власникам облігацій.

Облігація або привілейована акція, що не підлягає оскарженню, викуплена до дати погашення або протягом періоду захисту викликів, спричинить виплату суворого штрафу.