М’які долари

Що таке м’які долари?

М’які долари – це засіб оплати брокерських фірм за свої послуги за рахунок комісійних доходів, на відміну від прямих платежів, що твердо доларові.

Громадяни, що інвестують, як правило, негативно сприймають договори, пов’язані з м’якими доларами. Багато інвесторів вважають, що фірми, що купують, повинні оплачувати витрати за рахунок власного прибутку. Як результат, використання твердодоларової компенсації стає все більш поширеним.

Як працює софт-доларова транзакція

Припустимо, що інституційний інвестор платить брокерській компанії шість центів за акцію комісійними. Однак здійснення торгівлі може коштувати лише три центи за акцію. Інші три центи – це м’які долари, якими платять за додаткові послуги, що надаються брокерською компанією. В обмін на сплату цих вищих комісій інституційний інвестор може отримати доступ до досліджень.

За належних умов жодне з вищезазначеного не створює проблем для Комісії з цінних паперів та бірж (SEC). Регулятор готовий дозволити операції, пов’язані з доларовими операціями, за умови, що інвестор отримає належне виконання та комісійні обґрунтовані.

Критика м’яких доларів

Взаємні фонди інвестори платять витрати на наукові дослідження та інші пакетні послуги, що надаються в угоді м’якого долара. Проте ці витрати фонд не розкриває. Вони просто є частиною витрат на торгівлю, і вони впливають на довгострокові результати діяльності фонду.

Технічно пайовий фонд розкриватиме велику вартість досліджень у платі за управління. Однак ця плата не сплачується з комісії за управління, коли вона оплачується м’якими доларами. Керівники фондів стверджують, що інституційні інвестори в кінцевому рахунку несуть усі витрати. Однак використання м’яких доларів для оплати досліджень не дозволяє інвесторам проводити точний аналіз витрат при виборі фонду.

М’які значення долара неможливо визначити, ані не рівні. Те, що отримує один менеджер з інвестицій у вигляді послуг, може відрізнятися від того, що отримує інший менеджер. Це відкриває двері для конфліктів та зловживань. Інвестори взаємних фондів ніколи не знають, яка частина їх трансакційних витрат застосовується до програмного обслуговування або їх реальних інвестицій.

Незважаючи на те, що операції з м’якими доларами все ще широко використовуються, зростає рух щодо їх ліквідації. Це особливо вірно, оскільки фінансова реформа та питання прозорості стають все більш важливими у галузі.

Переваги м’яких доларів

М’які долари можуть надати певні переваги інвесторам. Одним з головних аргументів є те, що вони пропонують доступ до великого розмаїття досліджень.

Наприклад, інвестиційні консультанти можуть використовувати весь дослідницький матеріал, отриманий за рахунок м’яких доларів, на користь усім своїм клієнтам. На думку захисників м’яких доларів, усунення цієї практики може перешкодити дослідницьким зусиллям інвестиційних консультантів та знизити дохідність своїх клієнтів.

Приклад м’яких доларів

Взаємний фонд може запропонувати оплатити дослідження у брокерській компанії шляхом здійснення торгів у брокерській компанії.

Припустимо, що фонд з великою капіталізацією хоче придбати деякі дослідження у брокерської фірми XYZ. Фонд може погодитися витратити щонайменше 10 000 доларів США на комісійні за брокерські послуги в обмін на дослідження, що було б платою за долар. Якщо фонд просто хотів придбати дослідження, йому, можливо, доведеться заплатити брокерській компанії 7000 доларів твердими доларами (готівкою).

Реальний приклад м’яких доларів

У 2013 році SEC запровадила санкції проти нью-йоркської брокерської фірми Instinet, LLC. Instinet не повідомляв про виплати на суму понад 400 000 доларів США ніжним радником компанії JS Oliver Capital Management із Сан-Дієго. Однак були чіткі ознаки того, що гроші використовувались у сумнівних цілях і не були належним чином розкриті клієнтам.

SEC виявила, що співробітники JS Oliver Capital неправомірно використовували грошові виплати в доларах США. Зрештою, SEC вирішила, що Instinet не враховував зловживання м’якими доларами і розрахувалась з компанією на суму близько 800 000 доларів.