Лінія ринку капіталу (CML)

Що таке лінія ринку капіталу (CML)?

Лінія ринку капіталу (CML) представляє портфелі, які оптимально поєднують ризик і прибуток. Модель ціноутворення на капітал (CAPM) відображає компроміс між ризиком та прибутковістю для ефективних портфелів. Це теоретична концепція, яка представляє всі портфелі, які оптимально поєднують безризикову норму прибутку та ринковий портфель ризикованих активів. Відповідно до CAPM, усі інвестори обиратимуть позицію на лінії ринку капіталу в рівновазі, позичаючи або надаючи позики за безризиковою ставкою, оскільки це максимізує віддачу для даного рівня ризику.

Розуміння лінії ринку капіталу (CML)

Теоретично портфелі, які потрапляють на ринок капіталу (CML), оптимізують взаємозв’язок ризик / прибутковість, тим самим максимізуючи результати. Лінія розподілу капіталу (CAL) складає розподіл безризикових активів та ризикованого портфеля для інвестора. CML – це окремий випадок CAL, де портфель ризиків – це ринковий портфель. Таким чином, нахилом ХМЛ є коефіцієнт Шарпа ринкового портфеля. Як узагальнення, купуйте активи, якщо коефіцієнт Шарпа вище CML, а продавайте, якщо коефіцієнт Шарпа нижче CML.

CML відрізняється від більш популярного ефективного кордону тим, що включає безризичні інвестиції. Точка перехоплення ХМЛ та ефективний кордон призведуть до найефективнішого портфеля, який називається дотичним портфелем.

Аналіз середньої дисперсії започаткували Гаррі Марковіц та Джеймс Тобін.Ефективний кордон оптимальних портфелів був визначений Марковіцем у 1952 р., А Джеймс Тобін включив безризикову ставку до сучасної теорії портфелів у 1958 р. Потім Уільям Шарп розробив САРМ у 1960-х рр. Та отримав Нобелівську премію за свою роботу в 1990 р., разом з Марковіцем та Мертоном Міллером.

CAPM – це лінія, яка пов’язує безризикову норму прибутку з точкою дотику на ефективному рубежі оптимальних портфелів, що пропонують найвищий очікуваний прибуток для певного рівня ризику або найнижчий ризик для даного рівня очікуваного прибутку. На цій лінії лежать портфелі з найкращим компромісом між очікуваною прибутковістю та дисперсією (ризиком). Точка дотику – це оптимальний портфель ризикованих активів, відомий як ринковий портфель. Згідно з припущеннями аналізу середньої дисперсії – що інвестори прагнуть максимізувати свою очікувану рентабельність за певної суми дисперсійного ризику та що існує безризикова норма прибутку – всі інвестори відбиратимуть портфелі, які лежать на CML.

Відповідно до теореми про поділ Тобіна, пошук ринкового портфеля та найкраще поєднання цього ринкового портфеля та безризикового активу є окремими проблемами. Індивідуальні інвестори матимуть або лише безризиковий актив, або якусь комбінацію безризикового активу та ринкового портфеля, залежно від їхньої несхильності до ризику. По мірі того, як інвестор рухається вгору до CML, загальний ризик і дохідність портфеля зростає. Інвестори, які не схильні до ризику, обиратимуть портфелі, близькі до безризикового активу, віддаючи перевагу низьким дисперсіям перед більш високою дохідністю. Інвестори із меншим ризиком віддадуть перевагу портфелям, вищим за CML, з більшою очікуваною прибутковістю, але більшою дисперсією. Позичаючи кошти за безризиковою ставкою, вони також можуть інвестувати більше 100% своїх інвестиційних коштів у ризикований ринковий портфель, збільшуючи як очікувану дохідність, так і ризик, що перевищує той, що пропонується ринковим портфелем.

Рівняння рівня ринків капіталу

Лінія ринку капіталу протиЛінія ринку безпеки

CML іноді плутають з ринком цінних паперів (SML). SML походить від CML. Хоча CML відображає норми прибутковості для певного портфеля, SML представляє ринковий ризик та прибутковість у певний час, а також очікувану прибутковість окремих активів. І хоча мірою ризику в ХМЛ є стандартне відхилення прибутковості (загальний ризик), мірою ризику в СММ є систематичний ризик або бета-версія. Цінні папери, які мають цінову ціну, будуть розміщені на CML та SML. Цінні папери, які розміщені вище CML або SML, приносять прибутки, які є занадто високими для даного ризику і є заниженими. Цінні папери, які розміщуються нижче CML або SML, приносять прибутки, які є занадто низькими для даного ризику і є завищеними.

Питання що часто задаються