Доларовий рулон

Що таке рулон долара?

Доларовий рулон – це складна торгівля, що застосовується на ринку іпотечних цінних паперів (MBS), що приносить користь трейдеру, коли ці цінні папери MBS насправді знижуються в ціні. Доларовий рулон одночасно забезпечує гроші ініціатора для роботи протягом короткого періоду часу. Якщо говорити простіше, доларовий рулон – це продаж коротких MBS.

Як працює доларова операція

У світі MBS доларовий рулон дещо схожий на короткий продаж акцій. Подібно до того, як короткий продавець на фондовому ринку отримує прибуток від падіння цін на акції, покупець, який купує долари, може отримати прибуток від падіння ціни цінних паперів, забезпечених іпотекою.

Для досягнення цієї мети інвестора буде ініціювати транзакцію викупу в іпотеці наскрізного цінних паперів ринку, в якому вони, то купити на сторону торговий контрагент з «буде оголошено» (TBA) торгівлі погоджується продати, що ж торгівлі в поточному місяці і для викупу тієї ж торгівлі в майбутньому місяці.

У доларовому рулоні ініціюючий інвестор повертає гроші від їх продажу. Потім вони можуть інвестувати кошти, які в іншому випадку були б потрібні для розрахунку з купівлі-продажу в поточному місяці до узгодженого майбутнього викупу. Інша сторона торгівлі, контрагент, що продає сторону, отримує вигоду, оскільки не потрібно доставляти цінні папери, забезпечені іпотекою, у поточному місяці, таким чином зберігаючи основну суму та виплати відсотків, які зазвичай передаються власнику цих цінних паперів.

Ініціатор доларового рулону сподівається, що вони можуть або викупити цінні папери за нижчою ціною, або отримати короткостроковий прибуток із грошей, отриманих від доларового рулону, або, бажано, обох. Операція з рухом доларів проводиться з цінними паперами, які мають однаковий товар і однаковий курс купону, але з різними датами контракту, отже, термін рулону. Найбільш розповсюдженими та найліквіднішими датами контракту є місячні та тримісячні переліки. 

Особливі міркування

Різниця в цінах між місяцями відома як падіння. Коли падіння стає дуже великим, кажуть, що курс долара “на спеціальному”. Це може трапитися з кількох причин, включаючи великі угоди із заставами, що забезпечені заставою, що збільшують попит на іпотечні цінні папери, або несподівані наслідки закриття іпотеки в трубопроводі іпотечного кредитора. В обох випадках фінансові установи можуть мати більше торгів за поточний місяць, ніж вони зможуть доставити цінні папери, змушуючи їх “котити” ці операції на майбутній місяць. Чим більший дефіцит доступних цінних паперів у поточному місяці, тим більшим стає падіння. Інвестори, які могли б передбачити такі умови, могли б отримати прибуток від транзакції з доларом.

Рулони можна придбати за новою транзакцією, коли автор ініціативи бажає вивести свою хеджування на іншу дату. Наприклад, якщо інвестор продає відвертий контракт і бажає відмовитись від нього на місяць, йому тоді доведеться “купувати і продавати” на одномісячному ринковому ринку. Оскільки не спостерігається збільшення або зменшення прямої позиції, доларові рулони не несуть або дуже незначний ризик тривалості. Це просто продовження контракту, а не новий контракт.