Вплив інфляції на повернення запасів

Інвестори, Федеральний резерв та підприємства постійно контролюють рівень інфляції та турбуються про нього. Інфляція – подорожчання товарів і послуг – зменшує купівельну спроможність кожної одиниці валюти. Зростання інфляції має підступний ефект: ціни на сировину вищі, споживачі можуть купувати менше товарів, доходи та прибуток зменшуються, а економіка сповільнюється на деякий час, поки не буде досягнутий показник економічної рівноваги.

Інфляція та вартість $ 1

Наведена нижче діаграма дає уявлення про те, наскільки різко інфляція може зменшити купівельну спроможність :

Цей негативний вплив зростання інфляції постійно сприяє ФРС і зосереджує увагу на виявленні ознак раннього попередження, щоб передбачити будь-яке несподіване зростання інфляції.  Раптовий приріст інфляції, як правило, вважається найболючішим, оскільки компаніям потрібно кілька кварталів, щоб передати споживачам більші витрати на споживання.  Так само споживачі відчувають несподівану “щіпку”, коли товари та послуги коштують дорожче. Однак підприємства та споживачі з часом пристосовуються до нових цінових умов. Ці споживачі стають рідшими утримувати готівку, оскільки вартість з часом зменшується із зростанням інфляції.

Висока інфляція може бути хорошою, оскільки може стимулювати певне зростання кількості робочих місць.45  Але висока інфляція може також вплинути на прибуток підприємств через більші витрати на виробництво.  Це змушує корпорації турбуватися про майбутнє та припиняти наймати роботу, знижуючи рівень життя людей, особливо тих, що мають фіксований дохід.

Для інвесторів все це може заплутати, оскільки, схоже, інфляція впливає на економіку та ціни на акції, але не з однаковими темпами. Оскільки немає жодної хорошої відповіді, окремі інвестори повинні просіяти плутанину, щоб прийняти розумні рішення щодо того, як інвестувати в періоди інфляції. Здається, різні групи акцій працюють краще в періоди високої інфляції.

Інфляція та повернення фондового ринку

Вивчення історичних даних про прибутки в періоди високої та низької інфляції може надати певну ясність інвесторам.Численні дослідження вивчали вплив інфляції на прибуток акцій.На жаль, ці дослідження дали суперечливі результати, коли враховується декілька факторів, а саме географія та період часу.Більшість досліджень роблять висновок, що очікувана інфляція може позитивно чи негативно вплинути на акції, залежно від здатності інвестора хеджувати та монетарної політики уряду.8

Несподівана інфляція показала більш переконливі висновки, перш за все, це сильна позитивна кореляція з рентабельністю акцій під час економічних скорочень, демонструючи, що терміни економічного циклу особливо важливі для інвесторів, які визначають вплив на рентабельність акцій.  Також вважається, що ця кореляція випливає з того, що несподівана інфляція містить нову інформацію про майбутні ціни. Подібним чином, більша волатильність руху акцій корелювала з вищими показниками інфляції.

Дані підтвердили це в країнах, що розвиваються, де волатильність запасів більша, ніж на розвинутих ринках.  Починаючи з 30-х років минулого століття, дослідження показує, що майже кожна країна зазнала найгірших реальних прибутків у періоди високої інфляції. Реальні прибутки це фактичні прибутки мінус інфляція.При дослідженні прибутковості S&P 500 за десятиліття та пристосуванні до інфляції результати показують, що найвищі реальні прибутки мають місце, коли інфляція становить 2% до 3%.12  Інфляція, що перевищує або менше цього діапазону, як правило, сигналізує про макроекономічне середовище США з більшими проблемами, що мають різний вплив на запаси.  Мабуть, важливішими за фактичну прибутковість є нестабільність прибутків, які спричиняє інфляція, та знання того, як інвестувати в це середовище.

Зростання порівняно з показником вартості запасів та інфляцією

Запаси часто розбиваються на підкатегорії вартості та приросту.  Запаси вартості мають поточні потоки грошових потоків, які з часом сповільняться, тоді як запаси зростання сьогодні мають незначний або зовсім відсутні, але, як очікується, вони з часом поступово збільшаться.

Отже, при оцінці запасів за методом дисконтованих грошових потоків, у часи зростання процентних ставок, зростання запасів негативно впливає набагато більше, ніж вартісні запаси.16 Оскільки процентні ставки зазвичай підвищуються для боротьби з високою інфляцією, наслідком цього є те, що в часи високої інфляції на запаси зростання буде більше негативний вплив. Це свідчить про позитивну кореляцію між інфляцією та рентабельністю запасів вартості та негативну для зростання запасів.

Цікаво, що темпи зміни інфляції впливають не на віддачу вартості від запасів зростання, аніж на абсолютний рівень.Думка полягає в тому, що інвестори можуть перевиконати свої майбутні очікування щодо зростання і, в свою чергу, неправильно оцінити запаси зростання.Іншими словами, інвестори не розуміють, коли запаси, що зростають, стають вартісними запасами, а вплив на зростання запасів жорсткий.

Запаси, що приносять дохід, та інфляція

Коли інфляція зростає, купівельна спроможність падає, і кожен долар може купувати менше товарів і послуг.Для інвесторів, зацікавлених у акціях, що приносять дохід, або акціях, які виплачують дивіденди, вплив високої інфляції робить ці акції менш привабливими, ніж під час низької інфляції, оскільки дивіденди, як правило, не встигають за рівнем інфляції.  Окрім зниження купівельної спроможності, оподаткування дивідендів викликає подвійний негативний ефект.  Незважаючи на те, що не встигають за рівнем інфляції та оподаткування, акції, що приносять дивіденди, забезпечують часткове запобігання інфляції.

Подібно до того, як процентні ставки впливають на ціну облігацій – коли ставки зростають, ціни на облігації падають – на акції, що виплачують дивіденди, впливає інфляція: коли інфляція піднімається, ціни на акції доходу зазвичай знижуються. Отже, володіння акціями, що виплачують дивіденди, у часи зростання інфляції зазвичай означає, що ціни на акції знизяться. Але інвесторам, які хочуть зайняти позиції в дивідендних акціях, дозволяється купувати їх дешево, коли інфляція зростає, забезпечуючи привабливі точки входу.

Суть

Інвестори намагаються передбачити фактори, що впливають на результати діяльності портфеля, та приймають рішення, виходячи зі своїх очікувань. Інфляція є одним із факторів, що впливають на портфель. Теоретично, акції повинні забезпечувати певний захист від інфляції, оскільки доходи та прибуток компанії повинні зростати такими ж темпами, як і інфляція, після періоду коригування. Однак різний вплив інфляції на акції заплутує рішення торгувати вже зайнятими позиціями або займати нові посади. На американському ринку історичні докази є галасливими, але вони показують кореляцію з високою інфляцією та нижчою віддачею для загального ринку в більшості періодів.

Якщо запаси поділяються на категорії зростання та вартісні, очевидними є докази того, що вартісні запаси ефективніші у високі періоди інфляції, а запаси зростання ефективніші під час низької інфляції.Одним із способів інвесторів передбачити очікувану інфляцію є аналіз товарних ринків, хоча тенденція полягає в думці, що якщо ціни на сировину зростають, запаси повинні зростати, оскільки компанії «виробляють» товари.Однак високі ціни на сировину часто стискають прибуток, що в свою чергу зменшує віддачу запасів.Отже, слідування за товарним ринком може дати уявлення про майбутні темпи інфляції.