Ринково-нейтральний фонд

Що таке ринково-нейтральний фонд?

Ринково нейтральний фонд – це хедж-фонд, який прагне отримати прибуток незалежно від ринкового середовища, що зростає чи знижується, як правило, за допомогою парних довгих і коротких позицій або деривативів. Ці кошти можуть потенційно служити для пом’якшення ринкового ризику, оскільки вони прагнуть отримати позитивну віддачу в усіх ринкових умовах.

Розуміння ринково-нейтральних фондів

Ринково нейтральні фонди призначені для забезпечення прибутковості, не пов’язаної з доходами загального фондового ринку. За фінансовою термінологією, нейтральні до ринку фонди призначені для забезпечення значної альфа-версії, але мало або зовсім не  містять бета-версії. Бета – це співвідношення інвестицій із широким індексом фондового ринку, таким як  S&P 500, а альфа – це додатковий прибуток за ринковий прибуток, зароблений в результаті активних торгів.

Однак це не обов’язково означає, що нейтральний до ринку фонд обіграє ринок або що інвестору було б краще мати нейтральний до ринку фонд у своєму портфелі. Додавання цих фондів до портфеля інвестора може збільшити прибутковість та зменшити ризик, але ці фонди набагато складніші, ніж традиційні  пайові фонди, і витрати можуть бути великими.

Ринково нейтральні фонди можуть бути ризикованими, оскільки їх інвестиційні стратегії покладаються на використання важелів, коротких продажів та арбітражу для досягнення бажаних результатів. Очікувана прибутковість цих коштів може варіюватися в широких межах залежно від застосовуваної тактики. Вони часто розглядаються як потенційний варіант зменшення ризику на ринках, що падають, оскільки вони, як правило, пропонують прибутковість, яка перевершує аватари грошового ринку. Однак деякі менеджери фондів історично мали більший успіх у досягненні рентабельних індексів, таких як S&P 500.

Стратегії ринково-нейтрального фонду

Ринково нейтральні стратегії фондів займають одночасно довгі та короткі позиції; однак вони суттєво відрізняються від довгих / коротких фондів. Ринково нейтральні фонди зазвичай використовують арбітражні стратегії, які отримують прибуток від парних торгових позицій. Ці фонди, як правило, можуть використовувати або якісний підхід, або підхід статистичної кореляції. Вони прагнуть бути нейтральними до ринку та, як правило, зосереджуються на акціях через наявні можливості транзакцій.

Ринково нейтральні стратегії, як правило, отримують прибуток, не пов’язаний із рухом ринку, тобто їх прибуток генерується насамперед на основі зміни цін на ці акції. Є кілька варіацій ринково нейтральних фондів, наприклад, нейтральні до ринкового капіталу (EMN), наприклад, спеціалізуються лише на торгівлі акціями.

Якісні стратегії включають парні угоди між двома цінними паперами або ринковими продуктами, визначені менеджером портфеля як такі, що мають потенційну можливість арбітражної конвергенції. Стратегії статистичної кореляції включають парні угоди, які спеціально використовують відхилення від високої історичної кореляції для арбітражу конвергенції. Ці стратегії використовують довгі та короткі пари, що торгують, для досягнення приросту капіталу.

Торгівля парами вимагає пильного технічного аналізу. Після виявлення цінних паперів з можливим нейтральним для ринку арбітражним потенціалом прибутку інвестори прагнуть своєчасно зайняти довгі та короткі позиції, які, як очікується, виграють від конвергенції цін.

У випадку торгівлі статистичними кореляційними парами інвестор спочатку визначає дві висококорельовані акції. Кореляції 0,80 або вище, як правило, є найбільш поширеними. Після кореляції пар акцій за допомогою технічного аналізу інвестор намагатиметься зайняти довгу позицію щодо акцій, що не мають достатньої ефективності, і коротку позицію щодо акцій, що мають нижчий рівень, коли кореляція відхиляється від своєї історичної норми. Парова торгівля прагне отримати прибуток від корекції кореляції, яка, як очікується, повернеться до свого історичного рівня 0,80 або більше. У разі успіху конвергенція цін призводить до виграшу як від довгої позиції, так і від короткої позиції.

Інвестування в нейтральні ринкові фонди

Ринково нейтральні стратегії найчастіше можна отримати у менеджерів хедж-фондів, які можуть запропонувати стиль управління в структурі хедж-фондів або зареєстрованій структурі продукту. Оскільки нейтральні на ринку фонди є досить складними продуктами з високими ризиками, вони не підходять для всіх типів інвесторів і, як правило, не використовуються як основні пакети. Ці фонди, як правило, мають досить високі комісійні, а також оборот, що може бути міркуванням інвестора.

Приклад: AQR Фондовий ринок-нейтральний фонд

AQR – це сімейство хедж-фондів, яке наводить один із прикладів з нейтральним фондом ринку акцій. Фонд присвоюється 3-місячному індексу казначейських векселів Банку Америки Merrill Lynch. Він використовує якісний та кількісний аналіз для виявлення умовно привабливих можливостей парної торгівлі. У 2017 році Фонд приніс прибуток 5,84% проти 0,85% для базового показника. Фонд має плату за управління в розмірі 1,10% при валових витратах 2,24%.

Приклад: Авангардний ринок – Фонд нейтральних інвесторів

Оскільки це стратегія, нейтральна до ринку, фонд Vanguard Market-Neutral Investor Shares використовує стратегії довгого та короткого продажу, на відміну від інших взаємних фондів фірми, які купують та продають лише довгі позиції. Стратегія фонду спрямована на мінімізацію впливу фондового ринку на його дохідність, тобто дохідність фонду може сильно відрізнятися від ринкової.

Хоча більшість фондів, що мають короткі акції, такі як хедж-фонди, не розкривають свої короткі запаси, оскільки правила SEC не вимагають від них, Акції Vanguard Market-Neutral Investor Shares публікують свої шорти. Він вибирає короткі посади, оцінюючи компанії за п’ятьма категоріями: зростання, якість, управлінські рішення, настрої та оцінка. Потім він створює складений очікуваний прибуток для всіх запасів у своєму всесвіті і замикає ті, що мають найнижчі бали.