Повернута облігація

Що таке повернена облігація?

Повернені облігації, які є підгрупою класів муніципальних та корпоративних облігацій, – це облігації, основна сума грошових коштів яких вже утримується первісним емітентом боргу. Це часто досягається за рахунок використання потопаючого фонду, рахунку, який фірма використовує для виділення грошей, призначених для погашення боргу за облігаціями чи іншим випуском боргу. Фонд, що тоне, надає інвесторам в облігації додатковий елемент безпеки.

Повернену облігацію не слід плутати з облігацією попереднього відшкодування, яка є борговим цінним папером, який випускається для фінансування виплачуваної облігації. З попереднім поверненням облігацій емітент вирішує скористатися своїм правом викупу своїх облігацій до запланованої дати погашення.

Розуміння поверненої облігації

Повернені облігації є інвестиціями з низьким ризиком, оскільки основна сума вже врахована. Кошти, необхідні для погашення повернених облігацій, зберігаються у депозитному зобов’язанні до дати погашення, як правило, шляхом придбання казначейського або агентського паперу. Повернені облігації також можна назвати облігаціями з попереднім відшкодуванням або попередніми випусками.

За визначенням, термін “повернення” означає рефінансування іншого боргового зобов’язання. Нечувано, що муніципалітети випускають нові облігації з метою залучення коштів для звільнення існуючих облігацій. Облігації, випущені для повернення застарілих облігацій, називаються облігаціями, що повертають кошти, або облігаціями, що повертаються до повернення. Погашені облігації, які виплачуються за рахунок надходжень від повернення облігацій, називаються поверненими облігаціями. Інакше кажучи, відшкодована облігація може трактуватися як облігація попередньої емісії, яка рефінансується за допомогою облігації, що повертає гроші.

Виплати за відшкодованими облігаціями вважаються еквівалентними за якістю казначействам, які забезпечені повною вірою та кредитом уряду США після проходження через обов’язковий ескроу-рахунок. Повернені облігації, як правило, мають рейтинг “AAA” завдяки цій системі забезпечення грошових коштів, і як такі, вони будуть мати невелику премію для еквівалентних термінів Казначейства. Крім того, відшкодовані облігації підтримують статус звільненого від оподаткування для цілей федерального оподаткування.

Хто використовує повернені облігації

Повернене зобов’язання спочатку випускається муніципальним, державним або місцевим органом влади як облігація загального зобов’язання або дохідна. Зворотний зв’язок, що існує між цінами на облігації та процентними ставками, означає, що при падінні переважних процентних ставок в економіці ціни на облігації в обігу будуть зростати. Це також означає, що емітент існуючих облігацій затримається, сплачуючи вищу процентну ставку, ніж те, що емітенти нових облігацій платять своїм інвесторам. Оскільки емітенти облігацій прагнуть позичати кошти з якомога меншими відсотками, вони зазвичай викуповують існуючу облігацію до її погашення та рефінансують облігацію з нижчою процентною ставкою, що відображає нижчі ставки на ринку. Фактично, доходи від випуску нових облігацій із нижчою процентною ставкою будуть використані для погашення облігацій з вищою процентною ставкою.

Емітент, який хоче скористатися нижчими процентними ставками протягом періоду захисту дзвінків, може випустити відшкодування муніципальних облігацій. Кошти від нового випуску будуть розміщені на ескроу-рахунку до досягнення дати виклику поверненої облігації. Якщо бути більш конкретним, то кошти від повернення облігацій використовуються для придбання казначейських цінних паперів, які здаються на зберігання та зберігаються в ескроу. Відсотки, отримані з казначейських фондів, допомагають виплатити відсотки за відшкодовані облігації до дати виклику, після чого надходження, що утримуються під ескроу, будуть використані для погашення існуючих власників відшкодованих облігацій. Дата повернення грошей, як правило, є першою датою виплати облігацій.

Викличні облігації та повернення коштів

Викличні облігації часто мають період захисту викликів, зазначений у трастовому тире, що заважає емітенту випустити свої облігації раніше, ніж зазначений час. Наприклад, 10-річна виклична облігація може мати чотирирічний період захисту дзвінків. Це означає, що емітент не може викупити облігації протягом чотирьох років, після чого вони можуть вибрати реалізувати своє право закликати облігацію на дату першої дати виклику – перша дата, коли облігація може бути викликана після закінчення періоду захисту викликів.