Надання програмного дзвінка
Що таке надання м’яких дзвінків?
Надання пільгових дзвінків – це функція, додана до цінних паперів із фіксованим доходом, яка набуває чинності після того, як захист від виклику припиниться, що передбачає сплату премії емітентом у разі дострокового погашення.
Ключові винос
- Забезпечення пільгових дзвінків – це функція, додана до цінних паперів із фіксованим доходом, яка набуває чинності після того, як захист від виклику припиниться, що передбачає виплату премії емітентом у разі дострокового погашення.
- Положення м’якого дзвінка підвищує привабливість викликової облігації, що є додатковим обмеженням для емітентів, якщо вони вирішать достроково погасити емісію.
- Забезпечення вигідного дзвінка вимагає, щоб емітент виплачував власникам облігацій премію у розмірі, якщо облігація буде викликана раніше.
Розуміння забезпечення м’яких дзвінків
Компанія випускає облігації для збору грошей для виконання короткострокових боргових зобов’язань або фінансування довгострокових капітальних проектів. Інвестори, які купують ці облігації, позичають гроші емітенту в обмін на періодичні виплати відсотків, відомі як купони, що представляють прибуток на облігацію. Коли облігація дозріває, основна інвестиція повертається власникам облігацій.
Іноді облігації підлягають відклику та будуть виділені як такі у складі довіри при випуску. Її викликає зв’язок вигідно емітент, коли процентні ставки падати, так як це буде означати, цінуючи існуючі облігації в початку і переоформленні нових облігацій за нижчими відсотковими ставками. Однак виклична облігація не є привабливим підприємством для інвесторів в облігації, оскільки це означатиме, що виплата відсотків буде припинена, як тільки облігація буде “викликана”.
Для заохочення інвестицій у ці цінні папери емітент може включити в облігації положення про захист викликів. Це положення може бути захистом від жорсткого виклику, коли емітент не може зателефонувати за облігацією протягом зазначеного періоду, або положенням про м’які дзвінки, яке набуває чинності після закінчення строку захисту від жорсткого виклику.
Положення м’якого дзвінка підвищує привабливість викликової облігації, що є додатковим обмеженням для емітентів, якщо вони вирішать достроково погасити емісію. Викличні облігації можуть нести м’який захист дзвінків на додаток до або замість захисту жорстких дзвінків. Положення м’якого дзвінка вимагає, щоб емітент платив власникам облігацій премію в розмірі, якщо облігація викликана достроково, як правило, після того, як захист від жорсткого виклику пройде.
Короткий огляд
Конвертовані облігації можуть включати як умови м’якого, так і жорсткого виклику, де термін дії жорсткого виклику може закінчитися, але пільговий резерв часто має змінні умови.
Особливі міркування
Ідея м’якого захисту виклику полягає в тому, щоб відмовити емітента закликати або конвертувати облігацію. Однак, м’який захист виклику не зупиняє емітента, якщо компанія дійсно хоче залучити облігацію. Зрештою ця облігація може бути залучена, але резерв знижує ризик для інвестора, гарантуючи певний рівень прибутковості цінного папера.
М’який захист дзвінків може застосовуватися до будь-якого типу комерційного договору позикодавця та позичальника. Комерційні позики можуть включати положення про пільгові дзвінки, щоб запобігти рефінансуванню позичальника при зниженні процентних ставок. Умови контракту можуть вимагати сплати премії при рефінансуванні позики протягом певного періоду після закриття, що зменшує ефективну дохідність позикодавців.
М’який дзвінок проти жорсткого дзвінка
Захищений виклик захищає власників облігацій від виклику їхніх облігацій до закінчення певного часу. Наприклад, довіра щодо 10-річної облігації може стверджувати, що ця облігація залишатиметься неможливою протягом шести років. Це означає, що інвестор може користуватися процентним доходом, який виплачується принаймні за шість років до того, як емітент може прийняти рішення вивести облігації з ринку.
Положення “м’якого виклику” також може свідчити про те, що облігація не може бути погашена достроково, якщо вона торгується вище ціни її випуску. Щодо конвертованої облігації, надання м’якого виклику у відступі може підкреслити, що базовий запас досягає певного рівня перед конвертацією облігацій. Наприклад, довіра може передбачати, що власникам облігацій, що викликаються, виплачується 3% до премії в першу дату виклику, 2% на рік після захисту від жорсткого виклику та 1%, якщо облігація виставляється через три роки після закінчення строку дії забезпечення дзвінка.