Захист від жорсткого дзвінка

Що таке захист жорсткого дзвінка?

Захист від жорстких дзвінків або абсолютний захист від дзвінків – це положення у викличній облігації, згідно з якою емітент не може здійснити виклик та погасити облігацію до вказаної дати, як правило, від трьох до п’яти років з дати випуску.

Розуміння захисту жорстких дзвінків

Інвесторам, які купують облігації, виплачуються відсотки ( купонна ставка ) протягом усього життя облігації. Коли облігація дозріває, власникам облігацій виплачується основна вартість, еквівалентна номінальній вартості облігації. Процентні ставки та ціни облігацій мають зворотну залежність – коли ціна облігацій знижується, тоді прибутковість зростає, і навпаки. Хоча власники облігацій воліють інвестувати в облігації з вищими ставками, оскільки це перетворюється на виплати з високими відсотками доходу, емітенти воліють продавати облігації з нижчими ставками, щоб зменшити вартість запозичень.

Таким чином, коли процентні ставки знижуються, емітенти звільняють наявні облігації до погашення та рефінансують борг із нижчими відсотками, що відображаються в економіці. Облігації, погашені до погашення, перестають виплачувати відсотки, змушуючи інвесторів знаходити процентний дохід в деяких інших інвестиціях, як правило, з нижчою процентною ставкою ( ризик реінвестиції ). Щоб захистити власників облігацій, що викликаються, від погашення їхніх облігацій занадто рано, більшість довіри включають жорсткий захист дзвінків.

Захист від жорстких дзвінків – це період часу, протягом якого емітент не може “викликати” свої облігації. Викличні корпоративні та муніципальні облігації зазвичай мають десять років захисту від викликів, тоді як захист боргу за комунальні послуги часто обмежується п’ятьма роками. Наприклад, розглянемо облігацію, яка випускається з терміном погашення 15 років та п’ятирічним захистом виклику. Це означає, що протягом перших п’яти років життя облігації, незалежно від руху процентних ставок, емітент облігацій не може погасити облігацію шляхом погашення основного залишку облігації. Захист від жорсткого дзвінка служить підсолоджувачем, оскільки він гарантує інвесторам отримання заявленої прибутковості протягом п’яти років до того, як облігація стане «безкоштовною» для виклику.

Оскільки інвестор приймає на себе ризик виклику облігацій до погашення, брокери, як правило, надають показник дохідності до жорсткого виклику, а також показники прибутковості до погашення, коли купується облігація, що відкликається. Інвестор повинен базувати свої рішення на нижчому з цих двох доходів, який, як правило, є доходом до дати жорсткого виклику.

Після закінчення періоду захисту від жорсткого дзвінка зв’язок може продовжувати частково захищатись програмним захистом від дзвінків. Ця особливість вимагає наявності певних умов перед тим, як можна зв’язати зв’язок. М’який захист викликів – це, як правило, надбавка до рівня, який емітент повинен заплатити за вступ до облігацій до погашення. Наприклад, від емітента може вимагатись погасити інвесторам відсоток від повної номінальної вартості (скажімо, 105%) облігації в першу дату виклику. Забезпечення пільгових викликів може також визначати, що емітент не може закликати облігацію, яка торгується вище ціни випуску. У разі конвертованих викличних облігацій, м’який захист виклику не дозволить емітенту закликати облігацію, поки ціна базової акції не зросте до певного відсотка вище ціни конверсії.

Викличні облігації приносять більший прибуток через ризик того, що емітент викупить їх до погашення. Роздрібна банкнота є прикладом типу зв’язку, яка зазвичай включає в себе захист жорсткого виклику.