Тенор

Що таке Тенор?

Тенор означає тривалість часу, що залишився до закінчення строку дії фінансового контракту. Іноді його вживають як взаємозамінний термін зрілість, хоча терміни мають різне значення. Тенор використовується стосовно банківських позик, страхових контрактів та похідних продуктів.

Розуміння тенора

Тенор часто використовується стосовно банківських позик та договорів страхування, тоді як термін погашення частіше використовується при описі державних облігацій та корпоративних облігацій. У розмовній формі ці два терміни мають дуже подібне значення, і вони можуть використовуватися як взаємозамінні для різних типів фінансових інструментів.

Термін тенор також використовується стосовно нестандартних фінансових інструментів, таких як похідні контракти. У цьому контексті його часто використовують, коли описують ризикованість певного цінного паперу.

Наприклад, ф’ючерсний контракт з довгим тенором можна сказати відносно ризикованим, оскільки є ще значний час, коли його вартість може впасти. Похідні з коротшими тенорами також можна розглядати як менш ризиковані. В якості компенсації за цей сприйнятий ризик покупці цінних паперів із високим рівнем права вимагають компенсації у вигляді нижчих цін або премій з підвищеним ризиком.

Залежно від їх толерантності до ризику та фінансових цілей, деякі інвестори можуть навіть систематично уникати цінних паперів із строком дії, що перевищує вказаний період. Наприклад, компанія, яка бажає задовольнити свої коротко- та середньострокові потреби в ліквідності, може купувати та продавати боргові інструменти із строком дії п’яти років або менше. У цьому контексті коригування можуть бути здійснені на основі уявної кредитоспроможності залучених контрагентів. Наприклад, компанія може прийняти п’ятирічний термін дії контрагентів з високими кредитними рейтингами, водночас обмежуючи погано оцінюваних контрагентів тенорами три роки або менше.

Тенор проти зрілості

З технічної точки зору, термін і термін погашення мають різні значення. Тоді як термін відноситься до тривалості часу, що залишається в контракті, термін погашення відноситься до початкової тривалості угоди з моменту її укладення.

Наприклад, якщо 10-річна державна облігація була випущена п’ять років тому, то термін її погашення становив би десять років, а термін її дії – час, що залишився до кінця дії контракту – п’ять років. Таким чином, термін дії фінансового інструменту з часом знижується, тоді як термін його погашення залишається незмінним.

Приклад Тенора

Олексій є головним фінансовим директором середньої публічної корпорації. Як частина свого портфеля обов’язків, вони повинні забезпечити, щоб компанія мала достатні оборотні кошти для здійснення своїх операцій.

З цією метою Алекс купує та продає коротко- та середньострокові фінансові інструменти із строком дії від одного до п’яти років. Вони роблять це на ринку корпоративних облігацій, а також за допомогою позабіржових деривативних операцій з різними контрагентами.

В даний час портфоліо Алекса включає кілька інструментів висококредитоспособних контрагентів із терміном погашення п’ять років. Оскільки вони були придбані три роки тому, ці цінні папери мають тенори на два роки. У їх портфель також входять інструменти контрагентів із слабшим кредитним рейтингом. Для цих інструментів вони обмежують максимальний термін дії до трьох років для управління ризиком контрагента.

Особливі міркування

Тенор особливо важливий у свопі кредитного дефолту, оскільки він узгоджує термін, що залишився в контракті, зі строком погашення базового активу. Правильно структурований своп кредитного дефолту повинен відповідати строку погашення між контрактом та активом. Якщо існує невідповідність між строком дії та строком погашення активу, то інтеграція є малоймовірною. Крім того, координація між грошовими потоками (і подальшим розрахунком прибутковості) можлива лише тоді, коли термін дії та термін погашення активів пов’язані.

Поширені запитання про тенор