Примітка щодо попиту зі змінною швидкістю (VRDN)

Що таке примітка з попитом із змінною ставкою?

Примітка з попитом із змінною ставкою (VRDN) – це борговий інструмент, який представляє позикові кошти, що підлягають сплаті на вимогу, та нараховують відсотки на основі переважаючої ставки грошового ринку, наприклад, основної ставки. Процентна ставка, яка застосовується до позикових коштів, визначається з самого початку боргу і, як правило, дорівнює зазначеній ставці грошового ринку плюс додаткова маржа.

VRDN також називається зобов’язанням зі змінною ставкою (VRDO).

Розуміння примітки про попит із змінною швидкістю (VRDN)

Примітка з попитом із змінною ставкою (VRDN) – це довгострокова муніципальна облігація, яка пропонується інвесторам через фонди грошового ринку. Примітки дозволяють муніципальному уряду позичати гроші на тривалі періоди часу, одночасно сплачуючи інвесторам короткострокові процентні ставки. Оскільки VRDN випускаються мінімум у 100 000 доларів США, менші інвестори можуть інвестувати у VRDO лише опосередковано через фонди грошового ринку.  

Оскільки процентні ставки на грошовому ринку, такі як преміальна ставка банку, з часом змінюються, відсоткова ставка, яка застосовується до записки із змінною ставкою, також є змінною. Кожного разу, коли переважаюча ставка на грошовому ринку змінюється, процентна ставка на вимогу до змінної ставки коригується відповідно. Як правило, процентна ставка за VRDN коригується щодня, щотижня або щомісяця, щоб відображати поточне середовище процентної ставки.

Як випливає з назви, купюри з попитом із змінною ставкою виплачуються на вимогу, оскільки вони мають вбудований опціон пут. Це означає, що інвестор або позикодавець коштів може вимагати повернення всієї суми боргу на власний розсуд, і кошти повинні бути погашені після того, як буде висунуто вимогу. Залежно від особливостей попиту, прикріплених до цих боргових інструментів, інвестор може вимагати одноденного або семиденного повідомлення про надання цінних паперів фінансовому посереднику, такому як довірена особа або агент з ремаркетингу. Через функцію попиту датою погашення VRDN вважається дата наступного розміщення, а не остаточна дата погашення.

Ще однією особливістю VRDN, яка робить його привабливим варіантом інвестування для інвесторів грошового ринку, є підвищення кредитування, яке підтримує запит на попит. Покращення кредиту – це функція, яка додається до цінного паперу для поліпшення його кредитного профілю та зменшення ризику дефолту базових активів. Емітенти VRDN використовують кредитні поліпшення за допомогою акредитивів (LOC) від високо оціненої фінансової установи, яка виконує функції останньої інстанції ліквідності, зобов’язаної підтримувати своєчасну виплату відсотків та погашення основного боргу за цінними паперами, що розміщуються. Поки фінансова установа, що надає акредитив, є платоспроможною, інвестор отримуватиме платіж. З цієї причини процентна ставка за VRDN, як правило, відображає короткостроковий кредитний рейтинг банку, що надає акредитив, а не муніципалітету, який видав VRDN. Іншою формою підвищення кредиту, яка може бути використана для зменшення ризику дефолту, є угода про купівлю облігацій в режимі очікування, яку зазвичай надає надійний банк.

Ноти з попитом із змінною ставкою приносять прибутки, які мають низьку кореляцію з акціями та облігаціями, що робить їх хорошими інвестиціями для диверсифікації портфеля. Крім того, VRDN, видані муніципалітетами, як правило, звільняються від федеральних податків. Багато випусків також звільнені від державних податків у державі випуску.