Обмін інфляцією без купонів

Що таке обмін нульовими купонами (ZCIS)?

Своп інфляції з нульовим купоном – це тип похідного інструменту, при якому платіж із фіксованою ставкою на умовну суму обмінюється на платіж за рівнем інфляції. Це обмін грошових потоків, який дозволяє інвесторам або зменшити, або збільшити свій вплив на зміну купівельної спроможності грошей. Інфуційний своп з нульовим купоном також відомий як інфляційний своп з беззбитковістю.

Ключові винос

  • У інвалідному свопі з нульовим купоном, який є основним типом похідної інфляції, потік доходу, прив’язаний до темпу інфляції, обмінюється на потік доходу з фіксованою процентною ставкою.
  • При інфляційному свопі з нульовим купоном обидва потоки доходу виплачуються як одноразовий платіж, коли своп досягає зрілості та рівень інфляції відомий, замість того, щоб періодично обмінюватися платежами.
  • У міру зростання інфляції покупець інфляції отримує від продавця інфляції більше, ніж те, що він заплатив, але якщо інфляція падає, покупець інфляції отримує від продавця інфляції менше, ніж те, що він заплатив.




Розуміння обміну інфляцією без купонів (ZCIS)

При інфляційному свопі з нульовим купоном, який є основним типом похідної інфляції, потік доходу, прив’язаний до темпу інфляції, обмінюється на потік доходу з фіксованою процентною ставкою. Нульовим купоном безпеки не періодичні виплати відсотків в протягом терміну інвестицій. Натомість одноразова сума виплачується власнику цінного папера в день погашення.

Подібним чином, при інфляційному свопі з нульовим купоном обидва потоки доходу виплачуються як один одноразовий платіж, коли своп досягає зрілості та рівень інфляції відомий, замість того, щоб періодично обмінюватися платежами. Виплата в зрілому віці залежить від рівня інфляції, реалізованого за певний проміжок часу, виміряного індексом інфляції. Насправді, з нульовим купоном інфляції своп являє собою двосторонній договір використовується для забезпечення хеджування проти інфляції.


В умовах обміну інфляцією з нульовим купоном отримувач інфляції або покупець сплачує заздалегідь визначену фіксовану ставку, а взамін отримує платіж, пов’язаний з інфляцією, від платника або продавця інфляції. Стороною контракту, яка сплачує фіксовану ставку, називають фіксовану ногу, тоді як іншим кінцем контракту на деривативи є інфляційна фаза. Фіксована ставка називається ставкою беззбитковості свопу.

Виплати з обох сторін фіксують різницю між очікуваною та фактичною інфляцією. Якщо фактична інфляція перевищує очікувану, отримана позитивна віддача покупцеві вважається приростом капіталу. У міру зростання інфляції покупець заробляє більше; якщо інфляція падає, покупець заробляє менше. У той час як оплата, як правило, обмінюються в кінці терміну свопу, покупець може продати своп на більш-позабіржовому ринку (OTC) до погашення.

Інфляційний покупець сплачує фіксовану суму, відому як фіксована нога. Це є:

Фіксована ніжка = A * [(1 + r) t – 1]

Продавець з інфляцією сплачує суму, яку надає зміна індексу інфляції, відома як інфляційна нога. Це є:

Інфляційна нога = A * [(I E ÷ I S ) – 1]

де:

А = Нормативний умовна своп

r = фіксована ставка

t = кількість років

I E = індекс інфляції на кінець (термін погашення)

I S = індекс інфляції на дату початку

Приклад обміну інфляцією без купонів (ZCIS)

Наприклад, припускаючи, що дві сторони вступають у п’ятирічний своповий інфляційний своп із умовною сумою 100 млн. Доларів США, фіксованою ставкою 2,4% та узгодженим індексом інфляції, таким як ІСЦ, на рівні 2,0%, коли узгоджується своп. У зрілому віці ІСЦ становить 2,5%.

Фіксована нога = 100 000 000 дол. США [[(1.024) 5 – 1)]

= 100 000 000 доларів * [1,1258999 – 1]

= 12 589 990,68 дол

Норма інфляції = 100 000 000 доларів * [(0,025 ÷ 0,020) – 1]

= 100 000 000 доларів * [1,25 – 1]

= 25 000 000,00 дол

Оскільки складна інфляція зросла вище 2,4%, покупець інфляції отримав прибуток, інакше продавець інфляції мав би прибуток.

Валюта свопу визначає індекс цін, який використовується для розрахунку темпу інфляції. Наприклад, своп, деномінований у доларах США, базуватиметься на Індексі споживчих цін (ІСЦ), довіреності інфляції, яка вимірює зміни цін у кошику товарів та послуг у США. Своп, деномінований у британських фунтах, як правило, базується на Індексі роздрібних цін Великобританії (RPI).

Як і будь-який борговий контракт, обмін інфляцією з нульовим купоном піддається ризику невиконання зобов’язань з боку будь-якої сторони або через тимчасові проблеми з ліквідністю, або через більш важливі структурні проблеми, такі як неплатоспроможність. Щоб пом’якшити цей ризик, обидві сторони можуть домовитись про забезпечення застави на належну суму.

Іншими фінансовими інструментами, які можна використовувати для захисту від інфляційного ризику, є реальні своп-інфляційні свопи, своп-індекси індексу цін, цінні папери, захищені казначейською інфляцією (TIPS), муніципальні та корпоративні цінні папери, пов’язані з інфляцією, депозитні сертифікати, пов’язані з інфляцією ощадні облігації.