Використання опціонів як стратегії хеджування

Стратегії хеджування використовуються інвесторами для зменшення їх ризику в тому випадку, якщо актив в їх портфелі зазнає раптового зниження ціни. При правильному виконанні стратегії хеджування зменшують невизначеність та обмежують збитки без істотного зменшення потенційної норми прибутку.

Зазвичай інвестори купують цінні папери, обернені кореляцією з вразливим активом у своєму портфелі. У разі несприятливого руху цін на вразливий актив, обернено корельований цінний папір повинен рухатися в протилежному напрямку, виступаючи захистом від будь-яких втрат. Деякі інвестори також купують фінансові інструменти, які називаються деривативами. При стратегічному використанні похідні фінансові інструменти можуть обмежити втрати інвесторів до фіксованої суми. Опціон путів на акції чи індекси є класичним інструментом хеджування.

Як працюють опціони на продаж

За допомогою опціону пут ви можете продати акцію за визначеною ціною протягом заданого періоду часу. Наприклад, інвестор Сара купує акції по 14 доларів за акцію. Сара припускає, що ціна зросте, але в тому випадку, якщо вартість акцій різко впаде, Сара може заплатити невелику винагороду (7 доларів), щоб гарантувати, що вона може здійснити свій опціон продажу і продати акції за 10 доларів протягом одного року.

Якщо за шість місяців вартість запасів, які вона придбала, зросла до 16 доларів, Сара не буде використовувати свій пут-опціон і втратить 7 доларів. Однак, якщо через півроку вартість акцій зменшиться до 8 доларів, Сара може продати придбані акції (по 14 доларів за акцію) за 10 доларів за акцію. За допомогою опціону «пут» Сара обмежила свої збитки до 4 доларів за акцію. Без опціону пут Сара втратила б 6 доларів за акцію.

Варіант ціни визначається ризиком зменшення

Ціноутворення похідних пов’язано з ризиком зниження в базовій безпеки. Негативний ризик – це оцінка ймовірності того, що вартість акції впаде, якщо зміняться ринкові умови. Інвестор розгляне цей захід, щоб зрозуміти, скільки вони можуть втратити в результаті зниження, і вирішить, чи збирається використовувати стратегію хеджування, як опціон пут.

Купуючи опціон пут, інвестор перекладає ризик зменшення на продавця. Взагалі, чим більше зменшується ризик, який покупець хеджування прагне передати продавцю, тим дорожче хеджування буде.

Ризик зменшення заснований на часі та нестабільності. Якщо цінний папір здатний щодня здійснювати значні зміни ціни, то варіант щодо цього цінного паперу, термін дії якого закінчується в майбутньому тижнями, місяцями чи роками, буде вважатися ризикованим і, таким чином, буде дорожчим. І навпаки, якщо цінний папір є відносно стабільним щодня, ризик зменшення зменшується, і опціон буде дешевшим.

У наведеному вище прикладі найдорожчий варіант також забезпечує інвестору найменш дорогий захист на день.

Це також означає, що пут-опціони можуть бути дуже економічно розширені. Якщо у інвестора є шестимісячний пут-опціон на цінний папір із визначеною ціною страйку, він може бути проданий та замінений 12-місячним пут-опціоном з тією ж ціною страйку. Ця стратегія може бути зроблена кілька разів і називає коченню опціону вперед.

Просуваючи пут-опціон вперед, зберігаючи ціну виходу нижче (але близько до) ринкової, інвестор може підтримувати хеджування протягом багатьох років.

Календарні розвороти

Додавання додаткових місяців до опціону “пут” дешевшає, чим більше разів ви продовжуєте термін дії. Ця стратегія хеджування також створює можливість використовувати так звані календарні розвороти. Календарні спреди створюються шляхом придбання довгострокового пут-опціону та продажу короткострокового пут-опціону за тією ж ціною страйку.

Однак така практика на даний момент не зменшує ризик зменшення інвестора. Якщо в найближчі місяці ціна акцій суттєво знизиться, інвестор може зіткнутися з деякими складними рішеннями. Вони повинні вирішити, чи хочуть вони скористатися довгостроковим пут-опціоном, втрачаючи його час, що залишився, чи хочуть викупити коротший пут-опціон і ризикують зв’язати ще більше грошей у програшній позиції.

За сприятливих обставин календарний спред призводить до дешевого, довгострокового хеджування, який потім можна продовжувати на невизначений час. Однак без відповідних досліджень інвестор може ненавмисно ввести нові ризики у свої інвестиційні портфелі за допомогою цієї стратегії хеджування.

Довгострокові опціони путів є економічно вигідними

Приймаючи рішення хеджувати інвестицію за допомогою опціону пут, важливо дотримуватися двоступеневого підходу. Спочатку визначте, який рівень ризику є прийнятним. Потім визначте, які операції можуть економічно зменшити цей ризик.

Як правило, довгострокові пут-опціони з низькою ціною страйку забезпечують найкращу вартість хеджування. Це тому, що їх вартість за ринковий день може бути дуже низькою. Хоча вони спочатку дорогі, вони корисні для довгострокових інвестицій. Довгострокові пут-опціони можна просувати вперед, щоб продовжити термін дії, гарантуючи, що відповідна хеджування завжди на місці.

Майте на увазі, що деякі інвестиції легше хеджувати, ніж інші. Пут-опціони для широких індексів дешевші за окремі акції, оскільки вони мають меншу волатильність.

Важливо зазначити, що пут-опціони призначені лише для того, щоб допомогти усунути ризик у разі раптового зниження ціни. Стратегії хеджування завжди слід поєднувати з іншими методами управління портфелем, такими як диверсифікація, перебалансування та суворий процес аналізу та відбору цінних паперів.