Пропозиція All-Cash, All-Stock
Що таке пропозиція All-Cash, All-Stock?
Пропозиція “цілком готівковою акцією” – це пропозиція однієї компанії придбати всі готівкові акції іншої компанії у своїх акціонерів за готівку. Пропозиція, що містить усі грошові кошти, є одним із методів, за допомогою якого можна здійснити придбання. У цьому типі пропозицій один із способів придбання компанією підсолодити угоду та спробувати змусити невпевнених акціонерів погодитись на продаж – запропонувати премію за ціну, за яку акції зараз торгуються.
Ключові винос
- Пропозиція, що складається з усіх готівкових грошей, – це пропозиція однієї компанії придбати акції іншої компанії у своїх акціонерів за готівку.
- Покупець може підсолодити угоду, щоб заманити акціонерів цільової компанії, запропонувавши премію за її поточну ціну акцій.
- Акціонери придбаної компанії можуть отримати прибуток від капіталу, якщо об’єднане підприємство реалізує економію коштів або є значно вдосконаленою компанією.
Як працює пропозиція All-Cash, All-Stock
Ці акціонери компанії, яка набувається, можуть спостерігати зростання цін на свої акції, особливо якщо компанія була куплена з премією. Навіть під час операцій з готівкою ціна акції обговорюється для цільової компанії, і ціна може бути значно вищою, ніж зараз вона торгується. Як результат, акціонери придбаної компанії можуть отримати значний приріст капіталу, особливо якщо об’єднана організація вважається значно вдосконаленою компанією, ніж до придбання.
Наприклад, покупець може оголосити про економію коштів від придбання, що, як правило, означає скорочення персоналу або резервні технології та системи. Незважаючи на те, що звільнення шкодять працівникам, для об’єднаної компанії це означає збільшення норми прибутку за рахунок зниження витрат. Це також може означати більший запас акціонерів придбаної компанії, а також, можливо, і набувача.
Крім того, якщо майбутнє компанії під питанням або якщо ціна акцій придбаної компанії бореться, акціонери можуть мати можливість продати акції за премію, якщо акції придбаної компанії зростуть після новин про придбання.
Звідки береться готівка?
Компанія-поглинач може не мати на своєму балансі всі грошові кошти, щоб здійснити придбання повністю готівкових коштів. У такій ситуації компанія може задіяти ринки капіталу або кредиторів, щоб залучити необхідні кошти.
Пропозиція облігацій або акцій
Компанія-поглинач може випустити нові облігації, які є борговими інструментами, які зазвичай сплачують фіксовану процентну ставку протягом усього терміну дії облігації. Інвестори, які купують облігації, надають готівкові кошти компанії-емітента, а натомість інвестор отримує виплату основної суми – або початкової – суми на день погашення облігації, а також відсотків.
Якщо компанія-поглинач ще не була публічно торгуваною компанією, вона могла б здійснити IPO або первинне публічне розміщення, в результаті чого вона випустила би акції інвесторам і отримала б гроші у відповідь. Існуючі публічні компанії можуть випустити додаткові акції, щоб також зібрати гроші на придбання.
Позика
Компанія може брати позики в позику в банку або фінансовій компанії. Однак, якщо процентні ставки високі, витрати на обслуговування боргу можуть бути невиправданими при здійсненні придбання. Покупки можуть обчислюватися мільярдами доларів, і позика на таку велику суму, ймовірно, залучить кілька банків, що додасть складності операції. Крім того, додавши, що велика заборгованість на балансі компанії може перешкодити новій об’єднаній компанії отримати схвалення на нові позики в майбутньому. Надлишок боргу та виплати відсотків, що виникли в результаті, можуть також зашкодити грошовому потоку нового суб’єкта господарювання, перешкоджаючи керівництву інвестувати в нові підприємства та технології, які можуть збільшити прибуток.
Обмеження пропозицій All-Cash та All-Stock
Хоча операції з готівкою можуть здатися простим і простим способом придбання іншої компанії, це не завжди так. Якщо придбана компанія має юридичні особи або розташована за кордоном, обмінні курси різних країн, що беруть участь, можуть збільшити складність та вартість угоди. Наприклад, якщо придбання має закінчитися на певну дату, і ця дата затримується – з обмінними курсами, що коливаються щодня – вартість конверсії буде іншою сумою на нову дату завершення. Як результат, валютний ризик може суттєво збільшити ціну трансакції.
Недоліком пропозиції акціонерів, яка продає всі грошові кошти, є те, що їх продаж акцій є оподатковуваною подією. Навіть якщо вони продають свої акції набувачу з премією, податки можуть зайняти значну частину їх прибутку, якщо ціна продажу вища за ціну, яку інвестори заплатили, коли вони спочатку купували свої акції. Однак усі акції, випущені за ціною, що перевищує вартість собівартості, становлять оподатковуваний випадок, тому цей конкретний продаж не так сильно відрізняється від податкової точки зору від звичайного продажу на вторинному ринку.
Іншим можливим методом придбання було б, щоб компанія-поглинач запропонувала акціонерам обмін усіх акцій, які вони мають у цільовій компанії, на акції в компанії-поглиначі. Ці операції з запасами не оподатковуються. Еквайринг-фірма також може запропонувати поєднання грошей та акцій.