Обмін облігацій
Що таке обмін облігацій?
Своп облігацій складається з продажу одного боргового інструменту та використання виручених коштів для придбання іншого боргового інструменту. Інвестори беруть участь у обміні облігацій з метою покращення свого фінансового стану в портфелі з фіксованим доходом.
Наприклад, обмін облігаціями може зменшити податкове зобов’язання інвестора, дати інвестору вищу дохідність, змінити тривалість портфеля або допомогти інвестору диверсифікувати свій портфель, щоб зменшити ризик.
Ключові винос
- Своп облігацій відбувається, коли надходження від продажу одного боргового інструменту використовуються для подальшого придбання іншого боргового інструменту.
- Суапи облігацій можуть використовуватися для отримання податкових пільг, відомих як податковий своп; або використовувати для того, щоб скористатися зміною ринкових умов.
- Суапи облігацій можуть також використовуватися для скорочення або продовження строків погашення або тривалості облігацій або поліпшення кредитної якості портфеля з фіксованим доходом.
- Інвестори повинні бути обережними, щоб уникнути розмитих продаж під час подібних операцій.
Як працює обмін облігацій
Коли інвестор бере участь у обміні облігацій, він просто замінює облігацію у своєму портфелі іншою облігацією, використовуючи дохід від продажу довше облігації. Існує ряд причин, за допомогою яких інвестор обміняється облігаціями, одна з яких полягає у здійсненні податкових пільг. Для цього власник облігацій обміняється облігаціями майже до кінця року, беручи на себе збитки від продажу знеціненої облігації та використовуючи цю втрату для компенсації приросту капіталу у своїх податкових деклараціях. Ця стратегія свопу облігацій називається податковим свопом.
Інвестор може зменшити своє податкове зобов’язання, списавши збитки за проданими облігаціями, якщо вони не купують майже однакові облігації ні за 30 днів до, ні після операції.Це відоме як правило миття-продажу. Як правило, умивальної продажу можна уникнути, переконавшись, що дві з наступних трьох характеристик облігації відрізняються: емітент, купон та термін погашення.
Особливі міркування
Інвестор може також поміняти місцями облігації, щоб скористатися перевагами змін ринкових умов. Існує зворотна залежність між процентними ставками та ціною облігацій. Якщо процентні ставки на ринках знизяться, вартість облігацій, якими володіє інвестор, зросте і, можливо, буде продана з премією. Власник облігацій може отримати прибуток від капіталу, продавши цю облігацію за премію та перекачавши виторг в інший відповідний випуск із подібною дохідністю, ціна якої ближча до номінальної.
Якщо переважні процентні ставки в економіці зростають, вартість облігацій інвестора буде рухатися в протилежному напрямку. Щоб скористатися вищими ставками, інвестор може продати свої нижчі купонні виплатні облігації та одночасно придбати облігації з купонною ставкою, яка відповідає вищим процентним ставкам на ринках. У цьому випадку облігація, що зберігається в портфелі, може бути продана з втратою, оскільки її вартість може бути нижчою від початкової ціни придбання, але інвестор потенційно може отримати кращу віддачу від нещодавно придбаної облігації. Крім того, облігація з вищим процентним платежем збільшує прибутковість та річний процентний дохід інвестора.
Якщо очікується зростання процентних ставок, інвестор може поміняти свою існуючу облігацію такою з короткостроковим строком погашення, оскільки короткострокові облігації менш чутливі до змін процентних ставок і повинні менше коливатися у вартості. Ця стратегія обговорюється більш докладно нижче.
Інші типи обмінів облігацій
Зміна строків погашення
Обміни облігацій також проводяться для скорочення або продовження строків погашення цінних паперів. Цей тип свопу облігацій називається свопом строків погашення. У цьому випадку інвестор, у якого облігація має один рік до погашення, може замінити її облігацією, термін погашення якої залишається п’ять років. Якщо очікується зниження процентних ставок, інвестори, як правило, продовжують тривалість або термін погашення своїх акцій, враховуючи, що облігації з більшою тривалістю та довшим терміном погашення є більш чутливими до змін процентних ставок.
Отже, очікується, що довгострокові облігації зростуть більше, ніж короткострокові, коли процентні ставки знизяться. Крім того, продаж короткострокової облігації та придбання довгострокової облігації забезпечує збільшення прибутковості або доходу, коли інвестор рухається по кривій дохідності. Зворотним кроком є те, що продаж довгострокової облігації та обмін її на короткий термін знижує чутливість до ціни, якщо процентні ставки зростають.
Своп кредитна якість
Поміняти облігації для поліпшення якості – це коли інвестор продає одну облігацію з нижчим кредитним рейтингом на аналогічну з більш високим кредитним рейтингом. Обмін якістю стає особливо привабливим для інвесторів, які стурбовані потенційним спадом у певному ринковому секторі чи економіці загалом, оскільки це може негативно вплинути на володіння облігаціями з нижчим кредитним рейтингом.
Перехід на облігацію з більш високим рейтингом, наприклад, з облігацій Baa на Aa, може бути відносно простим способом отримати більшу впевненість у тому, що інвестори в облігації матимуть вищу ймовірність погашення, в обмін на меншу дохідність.