Бичачий спред

28.04.2021

Що таке поширення бика?

Бичачий спред – це оптимістична стратегія опціонів, призначена для отримання прибутку від помірного зростання ціни на цінний папір чи актив. Різноманітний вертикальний спред, він включає одночасну купівлю-продаж або опціонів кол, або опціонів пут з різними цінами страйку, але з однаковим базовим активом та датою закінчення терміну дії. Будь то пут чи колл, опціон із нижчою ціною страйку купується, а той, що має вищу ціну страйку, продається.

Спред биків за викликом також називають розповсюдженням дебетових викликів, оскільки торгівля при відкритті створює чистий борг на рахунку. Придбаний опціон коштує дорожче, ніж проданий опціон.

Основи бичачого розповсюдження

Якщо стратегія використовує варіанти викликів, це називається спред поширення викликів. Якщо він використовує пут-опціони, це називається бит-спред. Практична різниця між ними полягає у термінах руху грошових потоків. За розповсюдження колишнього дзвінка ви платите авансом і шукаєте прибуток пізніше, коли він закінчується. Для розвороту бика ви збираєте гроші вперед і прагнете утримати якомога більшу частину, коли це можливо.

Обидві стратегії передбачають збір премії за продаж опціонів, тому початкові грошові вкладення менші, ніж це було б, лише купуючи опціони.

Ключові винос

Бичачий спред – це оптимістична стратегія опціонів, яка використовується, коли інвестор очікує помірного зростання ціни на базовий актив.
Бик-спреди бувають двох типів: бичачі спреди кол-коду, які використовують опціони кол-ва, та бик-спред-спреди, які використовують пут-опціони.
Спреди биків передбачають одночасну купівлю та продаж опціонів з однаковим терміном дії одного і того ж активу, але за різними цінами страйку.
Бикові спреди досягають максимального прибутку, якщо базовий актив закривається на рівні вищої ціни страйку або вище.

Як працює розповсюдження Bull Call

Оскільки розповсюджений кол-спред передбачає написання опціону на виклик за вищою ціною страйку, ніж ціна поточного ринку у довгих коллах, торгівля, як правило, вимагає початкових грошових витрат. Інвестор одночасно продає опціон виклику, він же короткий, з тим самим терміном дії; роблячи це, він отримує премію, яка певною мірою компенсує вартість першого тривалого дзвінка, який він написав.

Максимальний прибуток у цій стратегії – це різниця між цінами страйку довгого та короткого опціонів за вирахуванням чистої вартості опціонів – іншими словами, боргу. Максимальний збиток обмежується лише чистою премією (дебетом), сплаченою за опціони.

Прибуток від спредів бичачих зворотів зростає, коли ціна базового цінного паперу зростає до ціни страйку опціону на короткий кол. Після цього прибуток залишається незмінним, якщо ціна базового цінного паперу зросте за межу ціни короткого виклику. І навпаки, позиція матиме збитки, оскільки ціна базового цінного паперу падає, але втрати залишаються незмінними, якщо ціна базового цінного паперу опускається нижче ціни страйку опціону на довгий кол.

Як працює спред для биків

Спред «бичачих путів» також називають спредом кредитних путів, тому що торгівля генерує чистий кредит на рахунок при його відкритті. Придбаний опціон коштує менше, ніж проданий опціон.

Оскільки спред “бит-пут” передбачає написання опціону “пут”, який має вищу ціну страйку, ніж ціна опціону “довгий кол”, торгівля, як правило, генерує кредит на початку. Інвестор сплачує премію за покупку опціону “пут”, але також отримує премію за продаж опціону “пут” за вищою ціною страйку, ніж ціна тієї, яку він придбав.

Максимальний прибуток за допомогою цієї стратегії дорівнює різниці між сумою, отриманою від проданого путу, і сумою, сплаченою за куплений пут – фактично кредит між ними. Максимальна втрата, яку може понести трейдер, використовуючи цю стратегію, дорівнює різниці між цінами страйку мінус чистий отриманий кредит.

Переваги та недоліки бичачих спредів

Спреди биків підходять не для всіх умов ринку. Вони найкраще працюють на ринках, де базовий актив помірно зростає і не робить значних стрибків цін.

Як зазначалося вище, бик-кол обмежує максимальний збиток чистою премією (дебетом), сплаченою за опціони. Бичачий кол також обмежує прибуток до ціни страйку опціону.

З іншого боку, бик-пут обмежує прибуток різницею між тим, що трейдер заплатив за два пути – один проданий і другий куплений. Втрати обмежуються різницею між цінами страйку мінус загальний кредит, отриманий при створенні пут-спреду.

Одночасно продаючи та купуючи опціони одного і того ж активу та закінчивши термін дії, але з різними цінами страйку, трейдер може зменшити вартість написання опціону.

Плюси

Обмежує втрати
Знижує витрати на написання варіантів
Працює на помірно зростаючих ринках

Мінуси

Обмежує прибутки
Ризик здійснення опціоном короткого виклику покупця (спред поширення виклику)

Розрахунок прибутку та збитків від спреду биків

Обидві стратегії досягають максимального прибутку, якщо базовий актив закривається на рівні вищої ціни страйку або вище. Обидві стратегії призводять до максимальних збитків, якщо базовий актив закривається за нижчою ціною страйку або нижче.

Рівень беззбитковості до комісійних, коли бид-кол-спред відбувається за (нижча ціна страйку + виплачена чиста премія).

Рівень беззбитковості до комісійних, коли спред розподілу биків відбувається за (верхня ціна страйку – отримана чиста премія).

Приклад реального світу поширення бика

Скажімо, помірковано оптимістичний трейдер хоче спробувати здійснити бичачий спред на індексі Standard & Poor’s 500 Index (SPX). Чиказька біржа опціонів (CBOE) пропонує опціони на індексі.

Припустимо, S&P 500 дорівнює 1402. Трейдер купує один двомісячний дзвінок SPX 1400 за ціною 33,50 доларів, і одночасно продає один двомісячний дзвінок SPX 1405 і отримує 30,75 доларів. Загальний чистий борг за спред становить $ 33,50 – $ 30,75 = $ 2,75 x $ 100 за коефіцієнтом контракту = $ 275,00.

Купуючи бик-спред, інвестор каже, що до закінчення терміну очікує, що індекс SPX помірно підніметься до рівня вище рівня беззбитковості: ціна страйку 1400 доларів США + 2,75 долара США (чистий сплачений дебет) або рівень SPX 1402,75. Максимальний потенціал прибутку інвестора обмежений: 1405 (вищий страйк) – 1400 (нижчий страйк) = $ 5,00 – $ 2,75 (чистий сплачений дебет) = $ 2,25 х 100 $ мультиплікатор = $ 225 загалом.

Цей прибуток буде видно незалежно від того, наскільки високим буде індекс SPX під час закінчення терміну дії. Ризик зниження для покупки спредів бичачих дзвінків повністю обмежений загальною премією в розмірі 275 доларів США, сплаченою за спред, незалежно від того, наскільки низько знижується індекс SPX.

До закінчення терміну дії, якщо придбання спреду за викликом стає вигідним, інвестор може вільно продати спред на ринку, щоб реалізувати цей виграш. З іншого боку, якщо помірно бичачий прогноз інвестора виявиться неправильним, а індекс SPX знизиться в ціні, спред розмов може бути проданий, щоб реалізувати збиток, менший за максимальний.