Глибока знижка

Що таке облігація з глибокою знижкою?

Облігація з глибокою знижкою – це облігація, яка продається за значно меншою вартістю, ніж її номінальна вартість. Зокрема, ці облігації продаються зі знижкою 20% або більше за номінальною вартістю та мають прибутковість, яка значно перевищує превалюючі ставки цінних паперів із фіксованим доходом з подібними профілями.

Ці високоприбуткові або сміттєві облігації, як правило, мають низькі ринкові ціни через основні занепокоєння щодо здатності емітентів виплачувати відсотки або основну частину боргу. Однак це трапляється не завжди, оскільки облігації з нульовим купоном часто починають торгуватися з глибокою знижкою, навіть якщо емітент має дуже високу оцінку з точки зору кредитної якості.

Розуміння облігацій з глибокими дисконтами

Коли облігація дозріває, інвестору виплачується повна номінальна вартість облігації. Облігацію можна продати за номіналом, з премією або зі знижкою. Облігація, придбана за номіналом, має ту ж вартість, що і номінальна вартість облігації. Облігація, придбана за премією, має вартість, яка перевищує номінальну вартість облігації. З часом вартість облігації зменшується, поки не дорівнює номіналу на момент погашення. Облігація, випущена зі знижкою, оцінена нижче номіналу. Видом дисконтних облігацій, що торгуються на ринках, є облігації з глибокою дисконтуванням.

Облігації з глибокою знижкою зазвичай мають ринкову ціну на 20% і більше нижче номіналу. Емітент облігацій із глибоким дисконтом може сприйматися як фінансово нестабільний. Вважається, що облігації, випущені цими фірмами, є більш ризикованими, ніж аналогічні облігації, і, таким чином, оцінюються відповідно. Небажані облігації є прикладами облігацій із глибокими дисконтами. Власники облігацій можуть також виявити, що мають облігації з глибокими дисконтами, коли кредитний рейтинг компанії-емітента раптово знижується.

Облігація також може випускатися зі значним дисконтом, якщо початкова купонна ставка за цією облігацією пропонується значно нижчою, ніж відсоткова ставка на ринку, що робить її менш привабливою для інвесторів, які можуть знайти кращі процентні ставки в інших місцях. Оскільки ціна облігації обернено пов’язана з процентними ставками, збільшення процентних ставок означатиме, що купонна ставка існуючих облігацій не відповідає новим облігаціям, випущеним із вищою процентною ставкою. Власники цих нижчих купонних облігацій, отже, побачать, що вартість їх облігацій падає. Зниження вартості відображає той факт, що переважні процентні ставки вищі за купонні ставки за облігацією. Якщо процентні ставки зростуть досить високо, вартість облігації може впасти настільки, що вона буде запропонована з глибокою знижкою.

Глибокі знижки та облігації з нульовим купоном

Облігації з глибокою знижкою не повинні платити купони, як це видно з облігаціями з  нульовим купоном. Деякі облігації з нульовим купоном пропонуються з глибокою знижкою, і ці облігації не здійснюють періодичних виплат власникам облігацій. Прибутковість цих облігацій – це різниця між номіналом та ціною зі знижкою. Це означає, що ціна нульових купонів коливатиметься більше, ніж облігації, що забезпечують періодичні виплати відсотків. Усі облігації з нульовим купоном не є облігаціями з глибокою знижкою; деякі є облігаціями оригінального випуску (OID). Наприклад, облігація OID може бути такою, що випущена на суму 975 доларів США з номінальною вартістю 1000 доларів, а облігацією з глибокою знижкою – емісія на суму 680 доларів, номінальною вартістю 1000 доларів.

Облігації з глибоким дисконтуванням, як правило, довгострокові, з терміном погашення п’ять років або довше (за винятком казначейських векселів, які є короткостроковими нульовими купонами), і випускаються із забезпеченням вимог. Інвесторів ці дисконтовані облігації приваблюють через їх високу дохідність або мінімальний шанс бути залученими до погашення. Емітенти шукають метод найменших витрат для залучення капіталу за рахунок боргу. Облігації з глибокими дисконтами оцінюються швидше, ніж інші типи облігацій, коли ринкові процентні ставки падають і швидше знецінюються, коли ставки зростають. Якщо процентні ставки зростуть в економіці, існуючі облігації матимуть нижчі процентні виплати і, таким чином, меншу вартість боргу перед емітентом. Отже, емітент буде в найкращому фінансовому інтересі не називати облігації.