Знижка на оригінальний випуск (OID)

Що таке оригінальна знижка на випуск (OID)?

Оригінальна знижка емісії (OID) – це знижка в ціні від номінальної вартості облігації на момент першого випуску облігації чи іншого боргового інструменту. Облігації можуть випускатися за ціною, нижчою за їх номінальну вартість – відому як знижка. OID – це сума знижки або різниця між початковою номінальною вартістю та ціною, сплаченою за облігацію.

Знижки оригінального випуску використовуються емітентами облігацій для залучення покупців до придбання їхніх облігацій, щоб емітенти могли залучати кошти для свого бізнесу. Багато облігацій з нульовим купоном використовують великі OID, щоб спокусити покупців до своєї продукції.

Як працює оригінальна знижка на випуск (OID)

Після придбання емітент облігації зазвичай виплачує власнику облігації процентну ставку, яка називається  купоном, тоді як інвестор тримає облігацію. Періодично власник облігації отримує виплати відсотків, виходячи зі ставки облігації. Коли облігація досягає строку погашення, інвестор отримує повернення номіналу, сплаченого за облігацію.

Однак деякі облігації продаються за ціною, меншою за номінал або номінальну вартість ноти. OID – це різниця між ціною, сплаченою за облігацію, та її номінальною вартістю. OID може вважатися відсотком, оскільки покупцеві виплачується номінальна вартість облігації при погашенні, навіть незважаючи на те, що ціна придбання була нижчою за номінал.

Наприклад, припустимо, що облігація має номінальну вартість 100 доларів, тобто інвестор отримає 100 доларів, повернених на дату погашення. Якщо інвестор купує облігацію за 95 доларів і отримує 100 доларів на момент погашення, OID становить 5 доларів, що є віддачею інвестиції.

На відміну від традиційних облігацій, прибуток від OID реалізується лише за терміном погашення, коли інвестор отримує повернення основної суми номінальної вартості. Іншими словами, OID виплачується як загальна сума на момент погашення, разом із початковою інвестованою сумою.

OID та процентні ставки

Компанія може мати облігацію, яка продається зі знижкою до її номінальної вартості, при цьому вона також періодично сплачує відсотки. Однак сума OID має тенденцію корелювати з процентною ставкою за облігацією навпаки. Іншими словами, чим більша знижка, тим нижча ставка купона на облігацію.

Причиною негативної кореляції є те, що компанії можуть випустити облігацію зі знижкою до її номінальної вартості, тому компанія не повинна платити регулярну та постійно вищу процентну ставку для інвесторів. Хоча відсотки, зароблені за облігацією, є доходом для інвесторів, це витрати для компаній.

І навпаки, чим вища ставка за облігацією, тим менше вона, ймовірно, буде продана зі знижкою, а її OID, якщо така є, буде меншою. Якщо курс облігації є привабливим для інвесторів, то, швидше за все, буде багато покупців і попит на облігацію, тому малоймовірно, що він буде проданий із великою знижкою.

Інвестори повинні розуміти, що те, що вони купують облігацію зі знижкою, не означає, що це вигідна угода. Прибуток, отриманий за OID, може в кінцевому підсумку бути меншим відсоткової ставки, запропонованої за традиційною облігацією з фіксованою ставкою. Порівняння є важливим, оскільки знижка на початковий випуск плюс загальна сума регулярних купонних виплат повинна бути вищою, ніж альтернативні товари з фіксованою ставкою, щоб зробити це вигідною.

Оригінальні знижки та облігації з нульовим купоном

Облігації з найбільшими знижками оригінального випуску, як правило, є облігаціями з нульовим купоном. Як випливає з назви, ці боргові інструменти не сплачують купонну виплату відсотків. Без цього, щоб спокусити покупців, вони повинні пропонувати більш глибокі знижки порівняно з облігаціями, які сплачують відсотки та продають за їх номіналом. Єдиний спосіб інвесторів отримати дохід від облігації з нульовим купоном – це різниця між ціною придбання облігації та її номінальною вартістю на момент погашення.

Облігації з нульовим купоном заощаджують витрати виплат відсотків для емітента за рахунок нижчої початкової ціни продажу. Як тільки облігації дозрівають, вони погашаються на повну номінальну вартість.

Оскільки вони не платять купон, на облігації з нульовим купоном коливання процентних ставок не впливає. Як правило, якщо процентні ставки значно зростають, існуючі облігації з фіксованою ставкою стають менш привабливими, і їх ціни падають, оскільки інвестори продають їх за більш високі ставки в інших місцях. І навпаки, якщо процентні ставки суттєво падають, існуючі облігації з фіксованою ставкою стають більш привабливими, і їх ціни зростають, коли інвестори поспішають їх купувати.

Без впливу змін ринкової процентної ставки деякі вважають ці інвестиції низьким ризиком. Однак облігації з нульовим купоном, як правило, не такі ліквідні, тому на вторинному ринку облігацій будуть обмежені покупці та продавці.

Оригінальні знижки та ризик за замовчуванням

Подібно до того, як вам потрібно вивчити проданий светр, щоб отримати знижку за недоліки, таку ж обережність слід дотримуватися і з облігаціями OID. Той, хто пропонує великий OID, може продавати зі знижкою, оскільки емітент облігацій перебуває у фінансовій кризі. Крім того, продаж облігацій зі знижкою може означати відсутність інвесторів, готових придбати їх з якихось причин. Можливо, компанія очікує дефолту щодо облігації. Дефолт – це коли емітент більше не може здійснювати виплати відсотків або погашати основну суму, яку власники облігацій спочатку інвестували.

Якщо корпоративні облігації не виконуються, інвестори не мають достатньої допомоги. Хоча власникам облігацій виплачується до звичайних акціонерів у разі банкрутства компанії, немає гарантії, що інвестор отримає повернення повної суми своїх інвестицій, якщо взагалі що-небудь.

Незважаючи на те, що інвестори отримують певну компенсацію за свій ризик завдяки можливості придбати облігацію за зниженою ціною, вони повинні ретельно зважувати ризики та винагороду.

Плюси

• Інвестори платять менше номінальної вартості облігації OID.

• Облігації з нульовим купоном використовують великі OID для спонукання інвесторів.

• Коливання процентних ставок на ОІД-облігації менше впливає.