Теорія недоречності дивідендів
Що таке теорія недоречності дивідендів
Теорія недоречності дивідендів дотримується переконання, що дивіденди не впливають на ціну акцій компанії. Дивіденд – це, як правило, грошовий платіж, який здійснюється з прибутку компанії своїм акціонерам як винагорода за вкладення в компанію. Теорія недоречності дивідендів продовжує стверджувати, що дивіденди можуть зашкодити здатності компанії бути конкурентоспроможною в довгостроковій перспективі, оскільки гроші краще б реінвестували в компанію для отримання прибутку.
Хоча є компанії, які, швидше за все, вирішили виплачувати дивіденди, а не збільшувати свої прибутки, є багато критиків теорії невідповідності дивідендів, які вважають, що дивіденди допомагають підвищити ціну акцій компанії.
Ключові винос
- Теорія недоречності дивідендів передбачає, що виплата дивідендів компанії не додає вартості ціні акцій компанії.
- Теорія недоречності дивідендів також стверджує, що дивіденди шкодять компанії, оскільки гроші краще реінвестувати в компанію.
- Теорія має переваги, коли компанії беруть на себе борг, щоб компенсувати свої дивідендні виплати, замість того щоб сплачувати борг, щоб поліпшити свій баланс.
Розуміння теорії недоречності дивідендів
Теорія недоречності дивідендів передбачає, що декларування компанією та виплата дивідендів не повинна мати майже жодного впливу на ціну акцій. Якщо ця теорія відповідає дійсності, це означало б, що дивіденди не додають вартості ціні акцій компанії.
Передумова теорії полягає в тому, що здатність компанії отримувати прибуток та розвивати свій бізнес визначає ринкову вартість компанії та визначає ціну акцій; не виплати дивідендів. Ті, хто вірить у теорію невідповідності дивідендів, стверджують, що дивіденди не приносять додаткової вигоди інвесторам, а в деяких випадках стверджують, що виплата дивідендів може нашкодити фінансовому здоров’ю компанії.
Дивіденди та ціна акцій
Теорія недоречності дивідендів стверджує, що ринки працюють ефективно, так що будь-яка виплата дивідендів призведе до зниження ціни акцій на величину дивідендів. Іншими словами, якби ціна акцій становила 10 доларів, а через кілька днів компанія виплачувала дивіденд у розмірі 1 долар, то акції впали б до 9 доларів за акцію. Як результат, утримання акцій для дивідендів не приносить прибутку, оскільки ціна акцій коригується нижчою для тієї ж суми виплати.
Однак дослідження показують, що акції, що виплачують дивіденди, як і багато усталених компаній, які називаються акціями ” блакитних фішок”, часто зростають в ціні на величину дивідендів із наближенням дати закриття книги. Незважаючи на те, що акції можуть знизитися після виплати дивідендів, багато інвесторів, що шукають дивіденди, тримають ці акції на постійних дивідендах, які вони пропонують, що створює базовий рівень попиту.
Крім того, ціна акцій компанії визначається не лише політикою дивідендів компанії. Аналітики проводять оціночні вправи для визначення внутрішньої вартості акцій. Вони часто включають такі фактори, як виплата дивідендів, поряд з фінансовими показниками та якісні виміри, включаючи якість управління, економічні фактори та розуміння позиції компанії в галузі.
Дивіденди та фінансовий стан компанії
Теорія невідповідності дивідендів передбачає, що компанії можуть нашкодити своєму фінансовому добробуту, випускаючи дивіденди, що не є безпрецедентним явищем.
Прийняття боргу
Дивіденди можуть завдати шкоди компанії, якщо компанія бере на себе борг у формі випуску облігацій інвесторам або запозичень у кредитних установах банку для здійснення виплат дивідендів у грошовій формі.
Припустимо, що компанія в минулому здійснювала придбання, що призвело до значної суми боргу на її балансі. Витрати на обслуговування боргу або виплата відсотків можуть бути шкідливими. Крім того, надмірна заборгованість може перешкодити компаніям отримати більше кредитів, коли вони найбільше їх потребують. Якщо компанія має тверду позицію щодо постійного виплати дивідендів, прихильники теорії невідповідності дивідендів стверджуватимуть, що компанія завдає собі шкоди. Протягом кількох років усі ці виплати дивідендів могли піти на погашення боргу. Менша заборгованість може призвести до вигідніших умов кредитування решти непогашеної заборгованості, що дозволить компанії зменшити витрати на обслуговування боргу.
Крім того, виплата боргу та дивідендів може перешкодити компанії здійснити придбання, яке може сприяти збільшенню прибутку в довгостроковій перспективі. Звичайно, важко визначити, чи є виплати дивідендів винуватцем недостатньої ефективності діяльності компанії. Неправильне управління боргом, погане виконання керівництвом та зовнішні фактори, такі як повільне економічне зростання, можуть все збільшити труднощі компанії. Однак компанії, які не виплачують дивіденди, мають більше готівки для придбання, інвестування в активи та сплати боргу за збережені гроші.
CAPEX Витрати
Якщо компанія не інвестує у свій бізнес за рахунок капітальних витрат (CAPEX), може статися падіння оцінки компанії, оскільки прибуток та конкурентоспроможність з часом знижуються. Капітальні видатки – це великі інвестиції, які компанії роблять у своє довгострокове фінансове здоров’я, і можуть включати закупівлі будівель, технологій, обладнання та придбання. Інвестори, які купують акції, що виплачують дивіденди, повинні оцінити, чи ефективно керує команда виплат дивідендів та інвестує в своє майбутнє.
Теорія недоречності дивідендів та стратегії портфоліо
Незважаючи на теорію невідповідності дивідендів, багато інвесторів зосереджуються на дивідендах під час управління своїми портфелями. Наприклад, поточна стратегія доходів має на меті визначити інвестиції, які виплачують розподіли, вищі за середній (тобто дивіденди та виплати відсотків ). Хоча в цілому відносно несхильні до ризиків, поточні стратегії доходів можуть бути включені в цілий ряд рішень щодо розподілу за різним градієнтом ризику.
Стратегії, орієнтовані на доходи, як правило, підходять для пенсіонерів або інвесторів, які не схильні до ризику. Ці інвестори, що шукають доходу, купують акції у відомих компаніях, які мають досвід постійної виплати дивідендів і мають низький ризик втратити виплату дивідендів.
Компанії, що отримують блакитні фішки, зазвичай платять стабільні дивіденди. Це транснаціональні фірми, які працюють протягом ряду років, зокрема Coca-Cola, Disney, PepsiCo, Walmart та McDonald’s. Ці компанії є домінуючими лідерами у своїх галузях та створили високоповажні бренди, переживши численні спади в економіці.
Крім того, дивіденди можуть допомогти у портфельних стратегіях, зосереджених на збереженні капіталу. Якщо портфель зазнає збитків через падіння на фондовому ринку, прибуток від дивідендів може допомогти компенсувати ці збитки, зберігаючи важко зароблені заощадження інвестора.