Паритет процентних ставок (IRP)

Що таке паритет процентних ставок (IRP)?

Паритет процентних ставок (IRP) – це теорія, згідно з якою різниця процентних ставок між двома країнами дорівнює різниці між форвардним курсом та спотовим курсом.

Розуміння паритету процентних ставок (IRP)

Паритет процентних ставок (IRP) відіграє важливу роль на валютних ринках, пов’язуючи процентні ставки, спотові курси валют та курси іноземних валют.

IRP є основним рівнянням, яке регулює взаємозв’язок між процентними ставками та курсами валют. Основна передумова IRP полягає в тому, що хеджувана дохідність від інвестування в різні валюти повинна бути однаковою, незалежно від їх процентних ставок.

IRP – це концепція відсутності арбітражу на валютних ринках (одночасна купівля-продаж активу з метою отримання прибутку від різниці в ціні). Інвестори не можуть зафіксувати поточний обмінний курс в одній валюті за нижчою ціною, а потім придбати іншу валюту в країні, що пропонує вищу процентну ставку.

Формула IRP:

Форвардні курси валют – це курси валют на майбутній момент часу, на відміну від спотових курсів, які є поточними курсами. Розуміння форвардних ставок є фундаментальним для IRP, особливо, оскільки воно стосується арбітражу.

Форвардні курси доступні у банків та дилерів валют на періоди, що варіюються від менш ніж тижня до п’яти років і більше. Як і у випадку зі спотовими котируваннями валют, форвард котирується із розподілом пропозиції-запиту.

Різниця між форвардним та спотовим курсами відома як пункти свопу.  Якщо ця різниця (форвардний курс мінус спот-курс) є позитивною, вона називається  форвардною премією;  негативна різниця називається  форвардною знижкою.

Валюта з нижчими процентними ставками торгуватиметься з форвардною премією по відношенню до валюти з вищою процентною ставкою. Наприклад, долар США, як правило, торгується з форвардною премією по відношенню до канадського долара. І навпаки, канадський долар торгується з форвардною знижкою порівняно з доларом США.

Покриті протиПаритет непокритої процентної ставки (IRP)

Зазначається, що IRP покривається, коли умова відсутності арбітражу може бути виконана за допомогою форвардних контрактів, намагаючись захиститись від валютного ризику. І навпаки, IRP розкривається, коли умова відсутності арбітражу може бути виконана без використання форвардних контрактів для захисту від валютного ризику.

Відносини відображаються двома методами, які інвестор може застосувати для конвертації іноземної валюти в долари США.

Одним із варіантів, який може прийняти інвестор, є інвестування іноземної валюти на місцевому рівні за іноземною безризиковою ставкою протягом певного періоду. Потім інвестор одночасно укладе угоду про форвардний курс, щоб перетворити виручку від інвестиції в долари США, використовуючи форвардний обмінний курс на кінець періоду інвестування.

Другим варіантом було б конвертувати іноземну валюту в долари США за спотовим курсом, а потім інвестувати долари на той самий час, що і в варіант А, за місцевим безризиковим курсом США. Коли арбітражних можливостей не існує, грошові потоки від обох варіантів рівні.

IRP зазнала критики на підставі припущень, що випливають із нею. Наприклад, охоплювана модель IRP передбачає, що для валютного арбітражу доступні безмежні кошти, що, очевидно, не є реалістичним. Коли ф’ючерсні або форвардні контракти недоступні для хеджування, непокритий IRP зазвичай не тримається в реальному світі.

Приклад покриття паритету процентної ставки (IRP)

Наприклад, припустимо, що австралійські казначейські векселі пропонують річну процентну ставку 1,75%, тоді як казначейські векселі США пропонують річну процентну ставку 0,5%. Якщо інвестор у США прагне скористатися процентними ставками Австралії, інвестору доведеться обміняти долари США на австралійські долари для придбання казначейського векселя.

Після цього інвестору доведеться продати річний форвардний контракт на австралійський долар. Однак за покритим IRP трансакція мала б дохідність лише 0,5%; інакше умова про відсутність арбітражу буде порушена.

Питання що часто задаються