Співвідношення ціни до грошового потоку (P / CF)

Ключові винос

• Відношення ціни до грошового потоку (P / CF) є кратним коефіцієнтом, який порівнює ринкову вартість компанії з операційним грошовим потоком або ціною її акцій за акцію та потоком операційних грошових потоків на акцію.
• Коефіцієнт P / CF добре працює для компаній, які мають великі безготівкові витрати, такі як амортизація.
• Низький коефіцієнт P / CF може означати, що запас недооцінений на ринку.
• Деякі аналітики віддають перевагу P / CF перед ціною до прибутку (P / E), оскільки доходами можна керувати легше, ніж грошовими потоками.

Як розрахувати відношення ціни до грошового потоку (P / CF)

Щоб уникнути волатильності в кратному вигляді, можна використовувати 30- або 60-денну середню ціну, щоб отримати більш стабільну вартість акцій, яка не зрізана випадковим рухом ринку.

Операційний грошовий потік (OCF), який використовується у знаменнику коефіцієнта, отримується шляхом обчислення кінцевих 12-місячних (TTM) OCF, що генеруються фірмою, поділеного на кількість акцій, що перебувають в обігу.

На додаток до розрахунку на акцію, розрахунок може бути зроблений і на основі всієї компанії шляхом ділення загальної ринкової вартості фірми на загальний показник OCF.

Що говорить співвідношення ціни до грошового потоку (P / CF)?

Коефіцієнт P / CF вимірює, скільки готівки компанія генерує відносно ціни акцій, а не те, що вона фіксує в прибутку відносно ціни акцій, як вимірюється відношенням ціна-прибуток (P / E).

Зазначається, що коефіцієнт P / CF є кращим показником оцінки інвестицій, ніж коефіцієнт P / E, оскільки грошовими потоками не можна керувати так легко, як прибутками, на які впливає бухгалтерський режим для таких статей, як амортизація та інші безготівкові витрати. Деякі компанії можуть виглядати збитковими, наприклад, через великі безготівкові витрати, навіть незважаючи на те, що вони мають позитивні грошові потоки.

Приклад відношення ціни до грошового потоку (P / CF)

Розглянемо компанію з ціною акцій 10 доларів та 100 мільйонами акцій. Компанія має OCF 200 мільйонів доларів США за певний рік. Його OCF на акцію є таким: 

$200 Million100 Million Shares=$2\ frac {\ text {\ 200 мільйонів доларів}} {\ text {100 мільйонів акцій}} = \ $ 2100 мільйонів акцій

Таким чином, компанія має співвідношення P / CF 5 або 5x (ціна акції 10 доларів США / OCF за акцію 2 долари). Це означає, що інвестори компанії готові платити 5 доларів за кожен долар грошового потоку, або що ринкова вартість фірми покриває її OCF у п’ять разів.

Як варіант, можна розрахувати коефіцієнт P / CF на рівні всієї компанії, взявши відношення ринкової капіталізації компанії до її OCF. Ринкова капіталізація становить 10 х 100 мільйонів акцій = 1000 мільйонів доларів, тому співвідношення також можна розрахувати як 1000 мільйонів доларів / 200 мільйонів доларів = 5,0, що є таким самим результатом, як і обчислення коефіцієнта на основі акції.

Особливі міркування

Оптимальний рівень цього співвідношення залежить від сектору, в якому працює компанія, та стадії зрілості. Наприклад, нова і швидкозростаюча технологічна компанія може торгувати набагато вищим співвідношенням, ніж комунальне підприємство, яке працює у бізнесі десятки років.

Це пов’язано з тим, що, хоча технологічна компанія може бути лише незначно вигідною, інвестори будуть готові дати їй вищу оцінку через її перспективи зростання. З іншого боку, комунальне підприємство має стабільні грошові потоки, але мало перспектив зростання і, як результат, торгується за нижчою оцінкою.

Немає жодної цифри, яка вказувала б на оптимальне співвідношення P / CF. Однак, загалом кажучи, коефіцієнт низьких одноцифрових цифр може вказувати на недооцінку запасу, тоді як більш високий коефіцієнт може свідчити про потенційну переоцінку.

Співвідношення P / CF до співвідношення ціни та ціни вільних грошових потоків

Потік ціна-вільної готівки ставлення є більш суворим запобіжним, ніж ставлення Р / CF.

Хоча цей показник дуже схожий на P / CF, цей показник вважається більш точним показником, оскільки він використовує вільний грошовий потік (FCF), який віднімає капітальні витрати (CapEx) із загальної суми OCF компанії, відображаючи тим самим фактичний грошовий потік, доступний для зростання активів. Компанії використовують цю метрику, коли їм потрібно розширити свою  базу активів  або для розвитку свого бізнесу, або просто для підтримання прийнятних рівнів FCF.