Суверенний ризик
Що таке суверенний ризик?
Суверенний ризик – це ймовірність того, що казначейство чи центральний банк національного уряду не виконає свої суверенні борги, або ж запровадить валютні правила чи обмеження, що суттєво зменшить або заперечить вартість його валютних контрактів.
Ключові винос
- Суверенний ризик – це потенціал того, що уряд країни не виконає заборгованість за суверенним боргом, не виконавши виплати відсотків чи основної суми.
- Суверенний ризик, як правило, низький, але може спричинити втрати інвесторів облігацій, емітенти яких зазнають економічних негараздів, що призводять до кризи державного боргу.
- Сильні центральні банки можуть знизити сприйняту та фактичну ризикованість державного боргу, зменшуючи витрати на позики для цих країн, у свою чергу.
- Суверенний ризик може також безпосередньо вплинути на торговців валютою, що укладають контракти, які обмінюються на валюту цієї країни.
Пояснення суверенного ризику
Суверенний ризик – це ймовірність того, що іноземна держава або не виконає виплати боргу, або не виконає виплати або зобов’язання з державного боргу. Окрім ризику для власників облігацій державного боргу, державний ризик є одним із багатьох унікальних ризиків, з якими інвестор стикається при укладанні валютних контрактів (інші такі ризики, включаючи валютний ризик, ризик процентної ставки, ціновий ризик та ризик ліквідності ).
Суверенний ризик існує у багатьох формах, хоча кожен, хто стикається з суверенним ризиком, певним чином піддається іноземній країні. Торговці іноземною валютою та інвестори стикаються з ризиком того, що іноземний центральний банк змінить свою грошово-кредитну політику так, що це вплине на торгівлю валютою. Якщо, наприклад, країна вирішить змінити свою політику з однієї з прив’язаних валют на одну з валютних плаваючих, це змінить вигоди для валютних торговців. Суверенний ризик також складається з політичного ризику, що виникає, коли іноземна держава відмовляється виконувати попередню платіжну угоду, як це відбувається з державним боргом.
Суверенний ризик також впливає на особистих інвесторів. Завжди існує ризик володіння фінансовим забезпеченням, якщо емітент проживає в іноземній країні. Наприклад, американський інвестор стикається з суверенним ризиком, коли інвестує в південноамериканську компанію. Ситуація може скластись, якщо ця південноамериканська країна вирішить націоналізувати бізнес або всю галузь, роблячи таким чином інвестиції марними.
Можливість оплати
Платоспроможність уряду залежить від його економічного становища. Країна з потужним економічним зростанням, керованим борговим тягарем, стабільною валютою, ефективною справою податків та сприятливими демографічними показниками , швидше за все, зможе повернути свій борг. Ця здатність, як правило, відображається у високому кредитному рейтингу головними рейтинговими агентствами. Країна з негативним економічним зростанням, великим борговим тягарем, слабкою валютою, малою можливістю стягувати податки та несприятливою демографічною ситуацією може бути не в змозі повернути борг.
Готовність платити
Готовність уряду повернути борг часто є функцією його політичної системи або керівництва уряду. Уряд може прийняти рішення не повертати борг, навіть якщо він має можливість це зробити. Неплатежі зазвичай відбуваються після зміни уряду або в країнах з нестабільним урядом. Це робить аналіз політичних ризиків критично важливим компонентом інвестування в суверенні облігації. Рейтингові агентства враховують готовність платити, а також здатність платити при оцінці суверенного кредиту.
Короткий огляд
Окрім випуску облігацій на зовнішніх боргових ринках, багато країн звертаються за кредитними рейтингами до найбільших та найвизначніших рейтингових агентств, щоб заохотити довіру інвесторів до свого державного боргу.
Історія суверенного ризику
У середні віки королі часто фінансували війни та армії, позичаючи у влади чи країни. Коли війни затягувались, царство не сплачувало борг, залишаючи багатьох кредиторів на холоді. На жаль, завдяки владі монархії кредитори не мали достатнього можливості повернути свої борги.
Суверенний ризик такого характеру вперше був взаємообумовлений у 17 столітті заснуванням Банку Англії ( Банк Англії ). УР було засновано як приватну установу в 1694 р. З можливістю збирати гроші для уряду шляхом випуску облігацій. Первісною метою була допомога у фінансуванні війни проти Франції. Уряд також функціонував як комерційний банк, що приймає депозити . У 1844 р. Закон про Банківський статут вперше дав йому монополію на випуск банкнот в Англії та Уельсі, зробивши таким чином великий крок до того, щоб стати сучасним центральним банком. Як позикодавець королю, BoE мінімізував суверенний ризик Англії і дозволив країні брати позики під дуже низькі процентні ставки протягом наступних століть.
Суверенний ризик у сучасну епоху
Швидкий перехід до 1960-х років був часом зменшення фінансових обмежень. Транскордонна валюта почала змінювати власників, оскільки міжнародні банки збільшували кредитування країн, що розвиваються. Ці позики допомогли країнам, що розвиваються, збільшити свій експорт до розвинутих країн світу, і великі суми доларів США були депоновані в європейських банках.
Економіки, що розвиваються, заохочували позичати долари в європейських банках для фінансування додаткового економічного зростання. Однак більшість країн, що розвиваються, не досягли рівня економічного зростання, який очікували банки, унеможливлюючи повернення боргових позик, деномінованих у доларах США. Відсутність виплат призвела до того, що країни, що розвиваються, постійно рефінансували свої суверенні позики, збільшуючи процентні ставки.
Багато з цих країн, що розвиваються, мали більшу виплату відсотків та основного боргу, ніж вартий їхній валовий внутрішній продукт (ВВП). Це призвело до девальвації внутрішньої валюти та зменшення імпорту до розвинених країн світу, збільшення інфляції.
Приклад: грецька суверенна боргова криза
У XXI столітті є ознаки подібного суверенного ризику. Економіка Греції страждала під тягарем високого рівня боргу, що призвело до грецької кризи з державним боргом, яка мала пульсаційні наслідки для решти країн Європейського Союзу. Міжнародна довіра до здатності Греції погашати державний борг знизилася, що змусило країну вжити жорстких фінансової допомоги під прямим вимогою країни прийняти фінансові реформи та посилити жорсткі заходи. В один момент борг Греції перейшов до статусу сміття. Країни, які отримували кошти на порятунок, повинні були виконати жорсткі заходи, спрямовані на уповільнення зростання боргу державного сектору в рамках кредитних угод.
Європейська криза суверенного боргу була періодом, коли кілька європейських країн пережили крах фінансових установ, високий державний борг та швидко зростаючий розподіл дохідності облігацій у державних цінних паперах. Боргова криза розпочалась у 2008 р. З розпадом банківської системи Ісландії, а потім в 2009 р. Поширилася переважно на Португалію, Італію, Ірландію, Грецію та Іспанію.
Врешті-решт криза була контрольована фінансовими гарантіями європейських країн, які побоювалися краху євро та фінансової зарази, а також Міжнародним валютним фондом (МВФ). Рейтингові агентства знизили борг кількох країн Єврозони.