Обмін своп
Що таке спред?
Спред свопу – це різниця між фіксованою складовою даного свопу та дохідністю державного боргового цінного паперу з подібним терміном погашення. У США остання була б службою безпеки казначейства США. Самі свопи – це похідні контракти для обміну виплатами з фіксованими відсотками на виплати з плаваючою ставкою.
Оскільки казначейська облігація (Т-облігація) часто використовується в якості еталону, і її ставка вважається безризиковою за замовчуванням, розподіл свопу за даним контрактом визначається сприйнятим ризиком сторін, які беруть участь у свопі. Зі збільшенням сприйманого ризику розповсюджується своп. Таким чином, спреди свопів можуть бути використані для оцінки кредитоспроможності сторін-учасниць.
Ключові винос
- Спред свопу – це різниця між фіксованою складовою свопу та дохідністю державного боргового цінного папера з однаковим терміном погашення.
- Спреди свопів також використовуються як економічні показники. Вищі спреди свопів свідчать про більшу неприязнь ризиків на ринку.
- Під час фінансової кризи 2008 року ліквідність була значно зменшена, а 30-річні спреди свопів стали негативними.
Як працює своп-спред
Суапи – це контракти, які дозволяють людям управляти ризиком, за якого дві сторони домовляються обмінюватися грошовими потоками між фіксованою та акцією з плаваючою ставкою. Взагалі кажучи, сторона, яка отримує потоки фіксованих ставок за свопом, збільшує ризик зростання ставок.
У той же час, якщо ставки впадуть, існує ризик, що початковий власник потоків із фіксованою ставкою відмовиться від обіцянки сплатити цю фіксовану ставку. Щоб компенсувати ці ризики, отримувач фіксованої ставки вимагає плати за потоки фіксованої ставки. Це розповсюдження свопу.
Короткий огляд
Чим більший ризик порушити цю обіцянку платити, тим вищий спред розподілу.
Спреди свопів тісно корелюють із спредами кредитів, оскільки вони відображають сприйнятий ризик того, що контрагенти свопу не зможуть здійснити свої платежі. Спред-свопи використовуються великими корпораціями та урядами для фінансування своєї діяльності. Як правило, приватні організації платять більше або мають позитивні обсяги свопів порівняно з урядом США.
Сводові спреди як економічний показник
У сукупності фактори попиту та пропозиції беруть верх. Спреди свопів по суті є показником бажання хеджувати ризик, вартості цього хеджування та загальної ліквідності ринку.
Чим більше людей хоче відмовитися від ризику, тим більше вони повинні бути готові заплатити, щоб спонукати інших прийняти цей ризик. Отже, більші спреди свопів означають, що на ринку є вищий загальний рівень недопущення ризиків. Це також є показником системного ризику.
Коли виникає набряк бажання зменшити ризик, спреди надмірно розширюються. Це також ознака того, що ліквідність значно знижується, як це було під час фінансової кризи 2008 року.
Негативні спред-обміни
Спреди свопів 30-річних своп-Т-облігацій стали негативними в 2008 році і з тих пір залишаються на негативній території. Спред 10-річних облігацій також впав на негативну територію в кінці 2015 року, після того як китайський уряд продав американські казначейські центри, щоб послабити обмеження щодо норм резервів для своїх вітчизняних банків.
Негативні ставки, здається, говорять про те, що ринки розглядають державні облігації як ризиковані активи через фінансову допомогу приватних банків та розпродажі облігацій, що відбулися після 2008 року. Але ці міркування не пояснюють стійкої популярності інших облігацій коротша тривалість, наприклад дворічні Т-облігації.
Іншим поясненням 30-річної від’ємної ставки є те, що торговці зменшили свої володіння довгостроковими процентними ставками і, отже, вимагають меншої компенсації за вплив строкових ставок свопу.
Тим не менше, інші дослідження вказують на те, що вартість вступу в торгівлю для розширення спредів свопу суттєво зросла після фінансової кризи через регулювання. Рентабельність власного капіталу (ROE) має, отже, зменшується. Результатом є зменшення кількості учасників, які бажають укласти такі операції.
Приклад розповсюдження свопу
Якщо 10-річний своп має фіксовану ставку 4%, а 10-річний казначейський вексель (T-нота) з тією ж датою погашення має фіксовану ставку 3%, спред свопу становитиме 1% або 100 базисних пунктів : 4% – 3% = 1%.