Облігація попиту зі змінною ставкою

Що таке облігація попиту із змінною ставкою?

Облігації на вимогу зі змінною ставкою – це тип муніципальних облігацій (muni) з плаваючими купонними платежами, які коригуються через певні проміжки часу. Облігація виплачується власнику облігації на вимогу після зміни процентної ставки. Як правило, поточна ставка грошового ринку використовується для встановлення процентної ставки, плюс або мінус встановлений відсоток, що може призвести до зміни купонних виплат з часом.

Хоча власники облігацій можуть викупити облігації на вимогу в будь-який час, їм часто пропонується зберегти ці облігації, щоб і надалі отримувати купонні виплати. Плаваюча ставка купонного платежу сприяє більшій невизначеності грошових потоків купонів у порівнянні із загальними муніципальними облігаціями, хоча частина цього ризику може бути пом’якшена шляхом викупу.

Основи облігації попиту із змінною ставкою

Муніципальні облігації випускаються державними та місцевими органами влади для залучення капіталу для фінансування державних проектів, таких як будівництво лікарень, автомагістралей та шкіл. В обмін на позику муніципалітетів грошей інвесторам виплачуються періодичні відсотки у вигляді купонів на час строку дії облігації. Після погашення державний емітент виплачує номінал облігації власникам облігацій.

Деякі облігації muni мають фіксовані купони, а інші – мінливі. Облігації Muni з плаваючими купонними ставками називаються облігаціями попиту зі змінною ставкою. Як правило, процентні ставки за цими облігаціями відновлюються щодня, щотижня або щомісяця. Облігації випускаються для довгострокового фінансування строком від 20 до 30 років.

Крім того, облігації на вимогу зі змінною ставкою вимагають форми ліквідності у випадку невдалого ремаркетингу. Засобом ліквідності, який використовується для підвищення кредиту емітента, може бути акредитив, договір купівлі-продажу резервних облігацій (BPA) або самоліквідність, що допомагає зробити ці цінні папери придатними для фондів грошового ринку.

Наприклад, акредитив передбачає безумовне зобов’язання банку виплатити інвесторам основну суму та відсотки за облігаціями на вимогу зі змінною ставкою у випадку невиконання зобов’язань, банкрутства або зниження рейтингу емітента. Поки фінансова установа, що надає акредитив, є платоспроможною, інвестор отримуватиме платіж.

Приклад у реальному світі: варіант раннього викупу

Облігації на вимогу зі змінною ставкою часто випускаються із вбудованою функцією путівки, що дозволяє власникам облігацій повертати пропозиції до емітента на дату скидання процентів. Ціна пут номінал плюс нараховані відсотки. Власники облігацій повинні повідомити тендерного агента протягом певної кількості днів до дати, коли боргові цінні папери будуть передані в тендер.

Облігації на вимогу зі змінною ставкою, як правило, розміщуються або застосовуються, якщо власник хоче негайного доступу до своїх фондів або якщо ринкові процентні ставки в економіці зросли до рівня, при якому поточна ставка купона за облігацією не є привабливою.

Якщо облігація подана в тендер до погашення через збільшення ставок, агент ремаркетингу встановить нову, вищу ставку для облігації. Якщо ринкові ставки опускаються нижче купонної ставки, агент скидає ставку за найнижчою ставкою, щоб уникнути здійснення пута на облігацію.