Аномальне повернення
Що таке ненормальне повернення?
Ненормальна прибутковість описує незвично великі прибутки або збитки, отримані даною інвестицією або портфелем протягом певного періоду. Ефективність відрізняється від очікуваної або передбачуваної норми рентабельності інвестицій (RoR) – прогнозованої прибутковості, скоригованої на ризик, заснованої на моделі ціноутворення активів, або з використанням довготривалого історичного середнього або багаторазового методів оцінки.
Повернення, яке є ненормальним, може бути просто аномальним або вказувати на щось більш підле, наприклад, шахрайство чи маніпуляції. Ненормальну прибутковість не слід плутати з ” альфою ” або надмірною прибутковістю, отриманою завдяки активно керованим інвестиціям.
Ключові винос
- Ненормальна рентабельність – це та відхилення від очікуваної рентабельності інвестиції.
- Наявність ненормальної прибутковості, яка може бути як позитивною, так і негативною, допомагає інвесторам визначити ефективність, скориговану на ризик.
- Аномальна віддача може бути отримана випадково, внаслідок якоїсь зовнішньої чи непередбаченої події, або в результаті поганих акторів.
- Сукупна аномальна дохідність (CAR) – це сума всіх ненормальних прибутків і може бути використана для вимірювання впливу судових процесів, викупів та інших подій на ціни акцій.
Розуміння аномальної поверненості
Аномальна прибутковість є важливою для визначення показників цінних паперів та портфеля з урахуванням ризику порівняно із загальним ринком або базовим індексом. Ненормальна дохідність може допомогти визначити навички менеджера портфеля на основі коригування ризиків. Це також проілюструє, чи отримували інвестори належну компенсацію за суму прийнятого інвестиційного ризику.
Аномальна віддача може бути як позитивною, так і негативною. Цифра є лише підсумком того, як фактична віддача відрізняється від прогнозованої врожайності. Наприклад, заробіток 30% у взаємному фонді, який, як очікується, складатиме в середньому 10% на рік, створить позитивну ненормальну рентабельність у 20%. Якщо, з іншого боку, у цьому ж прикладі фактична віддача становила 5%, це призвело б до негативної аномальної віддачі 5%.
Короткий огляд
Аномальний прибуток обчислюється шляхом віднімання очікуваного прибутку від реалізованого прибутку і може бути позитивним чи негативним.
Сукупне аномальне повернення (ЗКД)
Сукупний аномальний прибуток (ЗКД) – це сума всіх аномальних повернень. Зазвичай підрахунок кумулятивної ненормальної віддачі відбувається протягом невеликого періоду часу, часто лише днів. Це короткий термін, тому що дані показали, що компаундирования щодня ненормальні повертаються може створити перекіс в результатах.
Сукупна аномальна дохідність (ЗКД) використовується для вимірювання впливу судових позовів, викупів та інших подій на ціни акцій, а також корисна для визначення точності моделей ціноутворення активів при прогнозуванні очікуваних результатів.
Модель ціноутворення на капітал (CAPM) – це система, яка використовується для розрахунку цінного папера або очікуваної прибутковості портфеля на основі безризикової норми прибутковості, бета-версії та очікуваної прибутковості на ринку. Після розрахунку очікуваного прибутку цінного папера або портфеля, оцінка ненормального прибутку обчислюється шляхом віднімання очікуваного прибутку від реалізованого прибутку.
Приклад аномальної поверненості
Інвестор має портфель цінних паперів і бажає розрахувати ненормальну прибутковість портфеля протягом попереднього року. Припустимо, що безризикова норма прибутковості становить 2%, а базовий індекс має очікувану прибутковість 15%.
Портфель інвестора повернувся на 25% і мав бета показник 1,25, якщо вимірювати його порівняльно з базовим індексом. Отже, враховуючи величину прийнятого ризику, портфель повинен повернути 18,25%, або (2% + 1,25 х (15% – 2%)). Отже, аномальна віддача протягом попереднього року становила 6,75% або 25 – 18,25%.
Ті самі розрахунки можуть бути корисними для запасу акцій. Наприклад, запас ABC повернувся на 9% і мав бета-показник 2, якщо виміряти його порівняльний показник. Врахуйте, що безризикова норма прибутковості становить 5%, а базовий показник має очікувану прибутковість 12%. На основі CAPM, запас ABC має очікувану рентабельність 19%. Отже, запас ABC мав аномальну рентабельність -10% і не працював на ринку в цей період.