Фінансова енциклопедія

Розуміння циклу конвертації готівки

Що таке цикл конвертації готівки (CCC)?

Цикл конвертації готівки (CCC) є одним із кількох вимірів ефективності управління. Він вимірює, наскільки швидко компанія може перетворити готівку в касу на ще більше готівки. CCC робить це, переслідуючи грошові кошти або капітальні вкладення, оскільки спочатку перетворюється на запаси та кредиторську заборгованість (AP), через продажі та дебіторську заборгованість (AR), а потім знову в готівку. Як правило, чим менше число для CCC, тим краще для компанії. Хоча його слід поєднувати з іншими показниками (такими як рентабельність власного капіталу (ROE) та рентабельність активів (ROA)), CCC може бути корисним при порівнянні близьких конкурентів, оскільки компанія з найнижчим CCC часто є тією, що має вищий менеджмент. Ось як CCC може допомогти інвесторам оцінити потенційні інвестиції.

Основні винос:

  • CCC є показником того, наскільки швидко компанія може конвертувати свої початкові капіталовкладення в грошові кошти.
  • Компанії з низьким CCC часто є компаніями з найкращим управлінням.
  • CCC слід поєднувати з іншими коефіцієнтами, такими як ROE та ROA, і порівнювати з конкурентами в галузі за той же період для адекватного аналізу управління компанією.
  • CCC найкраще застосовувати до компаній з запасами. Наприклад, це не є надійною метрикою для консалтингових компаній.

Розуміння циклу конвертації готівки (CCC)

CCC – це поєднання кількох коефіцієнтів діяльності, що включають дебіторську заборгованість, кредиторську заборгованість та оборот запасів. AR та запаси є короткостроковими активами, тоді як AP є зобов’язанням. Усі ці коефіцієнти містяться у балансі. По суті, коефіцієнти вказують, наскільки ефективно керівництво використовує короткострокові активи та зобов’язання для отримання грошових коштів. Це дозволяє інвестору оцінити загальний стан здоров’я компанії.

Як ці коефіцієнти співвідносяться з бізнесом? Якщо компанія продає те, що люди хочуть придбати, грошові обороти в бізнесі швидко. Якщо керівництву не вдається реалізувати потенційні продажі, CCC гальмує. Наприклад, якщо накопичується занадто багато запасів, готівка пов’язується з товарами, які неможливо продати – це шкодить компанії. Для швидкого переміщення товарних запасів керівництво повинно знижувати ціни, можливо продаючи свою продукцію збитково. Якщо АР погано управляється, компанія може відчувати труднощі зі збором платежів від клієнтів. Це тому, що AR по суті є позикою для клієнта, тому компанія програє, коли клієнти затримують платіж. Чим довше компанія повинна чекати оплати, тим довше не вистачає грошей для інвестицій в іншому місці. З іншого боку, компанія виграє, уповільнюючи оплату ПД своїм постачальникам, оскільки додатковий час дозволяє їй довше використовувати гроші.

Розрахунок

Для розрахунку CCC вам потрібно кілька статей з фінансової звітності :

Інвентар, AR та AP знаходяться на двох різних балансах. Якщо період дорівнює кварталу, то використовуйте баланси відповідного кварталу та попереднього періоду. Протягом року використовуйте баланси за відповідний квартал (або кінець року), а також баланси за той самий квартал роком раніше.

Це пов’язано з тим, що, хоча звіт про прибутки та збитки охоплює все, що сталося за певний період, баланси є лише знімками компанії в певний момент часу. Наприклад, для точки зору аналітик вимагає середнього значення за досліджуваний період, що означає, що для розрахунку потрібні точки доступу як від кінця періоду, так і від початку.

Маючи певний досвід обчислення CCC, ось формула:

CCC = DIO + DSO – DPO

DIO – це денний запас або скільки днів потрібно, щоб продати весь запас. Чим менше число, тим краще.

DIO = Середній запас / COGS на день

Середній запас = (початок запасу + кінець запасу) / 2

DSO – це дні продажів, що залишилися, або кількість днів, необхідних для збору продажів. DSO залучає AR. Хоча продажі, що продаються лише готівкою, мають DSO рівний нулю, люди використовують кредит, наданий компанією, тому ця цифра буде позитивною. Знову ж таки, менше число краще.

DSO = Середній AR / дохід на день

Середнє AR = (початок AR + закінчення AR) / 2

DPO – це дні, що підлягають сплаті. Цей показник відображає оплату компанією власних рахунків або AP. Якщо це можна максимізувати, компанія довше тримає готівку, максимізуючи свій інвестиційний потенціал. Отже, довший DPO краще.

DPO = Середнє значення AP / COGS на день

Середнє значення AP = (початок AP + кінець AP) / 2

Зверніть увагу, що DIO, DSO та DPO поєднуються з відповідним терміном у звіті про прибутки та збитки, або доходом, або COGS. Інвентар та AP поєднуються з COGS, тоді як AR – із доходом.

Приклад

Давайте використаємо вигаданий приклад для опрацювання. Дані нижче наведені у фінансової звітності вигаданої роздрібної компанії Company X. Усі цифри у мільйонах доларів.

Тепер, використовуючи наведені вище формули, розраховується CCC:

DIO = 1500 $ / (3000 $ / 365 днів) = 182,5 днів

DSO = $ 95 / ($ 9000/365 днів) = 3,9 дня

DPO = $ 850 / ($ 3000/365 днів) = 103,4 дня

CCC = 182,5 + 3,9 – 103,4 = 83 дні

Що тепер?

Сам по собі CCC не означає дуже багато. Натомість його слід використовувати для відстеження діяльності компанії з часом та для порівняння компанії зі своїми конкурентами.

Якщо відстежувати з часом, CCC протягом декількох років може виявити поліпшення або погіршення значення. Наприклад, якщо для 2018 фінансового року CCC компанії X становив 90 днів, то компанія продемонструвала покращення між кінцями 2018 та 2019 фінансовим роками. Хоча зміни між цими двома роками є хорошими, суттєва зміна в DIO, DSO або DPO можуть заслужити більше розслідувань, таких як огляд у минуле. Зміни CCC слід вивчати протягом декількох років, щоб отримати найкраще уявлення про те, як все змінюється.

CCC також слід розраховувати за ті самі періоди для конкурентів компанії. Наприклад, за 2019 фінансовий рік конкуренція компанії Y компанії CC Y становила 100,9 днів (190 + 5 – 94,1). Порівняно з компанією Y, компанія X робить кращу роботу з переміщення товарно-матеріальних цінностей (нижча DIO), швидше збирає заборгованість (нижча DSO) і довше зберігає власні гроші (вища DPO). Однак пам’ятайте, що CCC не повинен бути єдиною метрикою, що використовується для оцінки як компанії, так і керівництва; ROE та ROA також є цінними інструментами для визначення ефективності управління.

Щоб зробити речі цікавішими, припустимо, що компанія X має конкурента-роздрібного продавця в Інтернеті компанію Z. CCC компанії Z за той самий період є від’ємним і становить -31,2 дня. Це означає, що компанія Z не платить своїм постачальникам за товари, які вона купує, поки не отримає оплату за продаж цих товарів. Тому Компанії Z не потрібно зберігати багато запасів, і вона все ще тримає свої гроші протягом більш тривалого періоду. Інтернет-магазини зазвичай мають цю перевагу з точки зору CCC, що є ще однією причиною, чому CCC ніколи не слід використовувати ізольовано без інших показників.

Особливі міркування щодо циклу конвертації готівки (CCC)

CCC є одним із декількох інструментів, який може допомогти оцінити управління, особливо якщо він розраховується протягом декількох періодів поспіль та для кількох конкурентів. Зменшення або стабільність CCC є позитивним показником, тоді як зростання CCC вимагає трохи більше копати.

CCC є найбільш ефективним, якщо застосовується до компаній роздрібного типу, у яких є запаси, які продаються клієнтам. Консалтингові компанії, програмні компанії та страхові компанії – все це приклади компаній, для яких цей показник не має сенсу.