Contrarian Investing: купуйте, коли на вулицях є кров

Чим гірше ринок, тим більше можливостей для отримання прибутку. Це, мабуть, кредо для протилежних інвестицій. Барону Ротшильду, британському дворянину 18 століття, члену банківської сім’ї Ротшильдів, приписують, що “час купувати – це коли на вулицях кров”. Він повинен знати. Ротшильд збагатився в паніці, що відбулася після битви при Ватерлоо проти Наполеона. Але це ще не вся історія. Вважається, що оригінальна цитата “Купуйте, коли на вулицях кров, навіть якщо кров ваша “.

Більшість людей хочуть лише переможців у своїх портфелях, але, як попередив фондовому ринку за веселий консенсус”. Іншими словами, якщо всі погоджуються з вашим інвестиційним рішенням, то воно, мабуть, не є вдалим.

Йдучи проти натовпу

Як випливає з назви, контраріанці намагаються робити протилежне натовпу. Вони хвилюються, коли в іншої хорошої компанії різко, незаслужено падає ціна акцій. Вони плутають проти течії і припускають, що ринок, як правило, помиляється як на крайніх мінімумах, так і на максимумах. Чим більше ціни коливаються, тим більш помилковими вони вважають решту ринку.

Протилежний інвестор вважає, що люди, які кажуть, що ринок зростає, роблять це лише тоді, коли вони повністю інвестують і не мають подальшої  купівельної спроможності. На даний момент ринок знаходиться на піку і повинен падати. Коли люди прогнозують спад, вони вже продані, і тоді ринок може лише підніматися. З цієї причини, протилежний образ мислення великий для sussing, є чи ні конкретної акції фактично вичерпав.

Погані часи роблять хороші покупки

Протилежні інвестори історично вкладали свої найкращі інвестиції в часи ринкової кризи. Під час катастрофи 1987 року  (також відомої як “Чорний понеділок”) Dow за один день в США знизився на 22%

На ринку ведмедів 1973–74 рр. Ринок втратив 45% приблизно за 22 місяці. Напади на 11 вересня 2001 р. Також призвели до значного падіння ринку. Список можна продовжувати і продовжувати, але це ті часи, коли контраріанці знаходили найкращі інвестиції.

Ведмежий ринок 1973–74 років дав Уоррену Баффетту можливість придбати частку в компанії Washington Post – інвестиція, яка згодом зросла більш ніж у 100 разів від ціни придбання, – це ще до включення дивідендів. У той час Баффет заявив, що купував акції компанії з глибокою знижкою, про що свідчить той факт, що компанія могла “продати (поштові) активи кожному з 10 покупців за не менше 400 мільйонів доларів, можливо, помітно більше “. Тим часом у Вашингтонської поштової компанії на той момент була лише 80 мільйонів доларів ринку. У 2013 році компанія була продана генеральному директору та засновнику компанії-мільярдера Amazon Джеффу Безосу за 250 мільйонів доларів готівкою.

Після терактів 11 вересня світ на деякий час перестав літати. Припустимо, що в цей час ви інвестували в Boeing ( ринкові думки про авіаційну галузь погіршувались протягом досить тривалого часу, ті, хто проводив свої дослідження і готові було зробити ставку, що Boeing виживе, були добре винагороджені.

У той же час Марті Вітмен, менеджер Фонду вартості третьої авеню, придбав облігації K-Mart як до, так і після того, як він подав заяву про захист від банкрутства в 2002 році. Він заплатив лише 20 центів за долар за ці облігації. Незважаючи на те, що деякий час здавалося, що компанія закриє свої двері назавжди, Вітмена виправдали, коли компанія вийшла з-під банкрутства, а його облігації обміняли на акції в новому K-Mart. Акції зросли набагато вище за наступні роки після реорганізації, перш ніж їх придбав Sears (SHLD), з приємним прибутком для Вітмена. 

Сер Джон Темплтон керував Фондом зростання Темплтона з 1954 по 1992 рік, коли він його продав. Кожні 10 000 доларів США, вкладені в акції фонду класу А в 1954 році, до 1992 року зросли б до 2 мільйонів доларів з реінвестуванням дивідендів або річною прибутковістю близько 14,5%. Темплтон започаткував міжнародне інвестування. Він також був серйозним протилежним інвестором, купуючи в країни та компанії, коли, за його принципом, вони досягли “точки максимального песимізму”.

Як приклад цієї стратегії, Темплтон придбав акції кожної державної європейської компанії на початку Другої світової війни в 1939 році, включаючи багато з них, які були банкрутами. Він зробив це з позичених грошей для завантаження. Через чотири роки він продав акції з дуже великим прибутком.

Ризики протилежних інвестицій

Хоча найвідоміші контрастні інвестори поставили великі гроші, виступили проти потоку загальної думки і вийшли на перше місце, вони також провели серйозні дослідження, щоб переконатися, що натовп справді помилявся. Отже, коли акції швидко падають, це не спонукає інвестора-контрагента негайно здійснити замовлення на купівлю, а з’ясувати, що призвело до зниження акцій та виправдане падіння ціни.

Визначення проблемних акцій для їх купівлі та продажу, коли компанія оговтається, є основною грою для протилежних інвесторів. Це може призвести до повернення цінних паперів набагато вище, ніж зазвичай. Однак надто оптимістичний погляд на розкручені акції може мати зворотний ефект.

Суть

Хоча кожен із цих успішних протилежних інвесторів має власну стратегію оцінки потенційних інвестицій, усі вони мають одну спільну стратегію – вони дозволяють ринку приносити їм угоди, а не ганятися за ними.