Значення підприємства – EV
Що таке цінність підприємства – EV?
Вартість підприємства (EV) – це міра загальної вартості компанії, яка часто використовується як більш всеохоплююча альтернатива капіталізації ринку акцій. EV включає у свій розрахунок ринкову капіталізацію компанії, а також короткострокову та довгострокову заборгованість, а також будь-які грошові кошти на балансі компанії. Підприємницька вартість – це популярна метрика, яка використовується для оцінки компанії за потенційний поглинання.
Ключові винос
- Вартість підприємства (EV) – це міра загальної вартості компанії, яка часто використовується як більш всеохоплююча альтернатива капіталізації ринку акцій.
- Вартість підприємства включає в свій розрахунок ринкову капіталізацію компанії, а також короткострокову та довгострокову заборгованість, а також будь-які грошові кошти на балансі компанії.
- Вартість підприємства використовується як основа для багатьох фінансових коефіцієнтів, що вимірюють результати діяльності компанії.
Формула та розрахунок для EV
Щоб розрахувати ринкову капіталізацію, якщо вона не доступна, ви помножите кількість випущених акцій на поточну ціну акцій. Далі підсумуйте весь борг на балансі компанії, включаючи як короткостроковий, так і довгостроковий борг. Нарешті, додайте ринкову капіталізацію до загальної суми боргу і відніміть від результату будь-які грошові кошти та їх еквіваленти.
Що вам говорить цінність підприємства?
Підприємницьку вартість (EV) можна було б сприймати як теоретичну ціну поглинання, якщо купувати компанію. EV суттєво відрізняється від простої ринкової капіталізації кількома способами, і багато хто вважає, що це більш точне відображення вартості фірми. Наприклад, вартість боргу фірми повинна була б погасити покупець під час придбання компанії. Як результат, вартість підприємства забезпечує набагато точнішу оцінку поглинання, оскільки вона включає борг у свій розрахунок вартості.
Чому ринкова капіталізація не відображає належним чином вартість фірми? Це залишає безліч важливих факторів, таких як борг компанії, з одного боку, та її грошові резерви, з іншого. Вартість підприємства в основному є модифікацією ринкової капіталізації, оскільки вона включає борг та грошові кошти для визначення оцінки компанії.
Ринкова капіталізація не призначена для відображення балансової вартості компанії. Натомість він представляє вартість компанії, визначену учасниками ринку.
EV як кратна оцінка
Вартість підприємства використовується як основа для багатьох фінансових коефіцієнтів, що вимірюють результати діяльності компанії. Кількість підприємств, що містить вартість підприємства, пов’язує загальну вартість компанії, що відображається у ринковій вартості її капіталу з усіх джерел, до міри операційного прибутку, що генерується, такого як прибуток до відсотків, податків, амортизації та амортизації ( EBITDA).
EBITDA – це показник здатності компанії приносити дохід і в деяких випадках використовується як альтернатива простому заробітку або чистому доходу. EBITDA, однак, може ввести в оману, оскільки зменшує вартість капітальних вкладень, таких як основні засоби та обладнання. Іншу цифру, EBIT, можна використовувати як подібну фінансову метрику без недоліку усунення витрат на амортизацію та амортизацію, пов’язаних з основними засобами. EBITDA розраховується за такою формулою:
EBITDA = періодичний прибуток від продовження діяльності + відсотки + податки + амортизація + амортизація
Вартість оцінки для порівняння вартості компанії з урахуванням боргу та грошових доходів компанії за вирахуванням безготівкових витрат. Це ідеально для аналітиків та інвесторів, які хочуть порівняти компанії однієї галузі.
EV / EBITDA корисний у ряді ситуацій:
- Цей коефіцієнт може бути кориснішим за коефіцієнт Р / Е при порівнянні фірм з різним ступенем фінансового важеля (DFL).
- EBITDA корисний для оцінки капіталомістких підприємств з високим рівнем зносу та амортизації.
- EBITDA, як правило, позитивний, навіть коли прибуток на акцію (EPS) не є.
EV / EBITDA також має ряд недоліків, однак:
- Якщо оборотний капітал зростає, EBITDA буде завищувати грошові потоки від операцій (CFO або OCF). Крім того, цей показник ігнорує, як різні політики визнання доходів можуть вплинути на OCF компанії.
- Оскільки вільний грошовий потік до фірми фіксує кількість капітальних витрат (CapEx), він міцніше пов’язаний з теорією оцінки, ніж EBITDA. EBITDA буде загалом адекватним показником, якщо капітальні витрати дорівнюють витратам на амортизацію.
Іншим часто використовуваним кратним для визначення відносної вартості фірм є співвідношення вартості підприємства до обсягу продажів або EV / продаж. EV / продажі розглядаються як більш точний показник, ніж співвідношення ціна / продаж, оскільки він враховує величину та суму боргу, яку компанія повинна погасити в певний момент.
Як правило, чим нижче коефіцієнт зниження EV / продажів, тим більш привабливою або недооціненою вважається компанія. Співвідношення EV / продаж може насправді бути від’ємним у той час, коли грошові кошти, що перебувають у компанії, перевищують ринкову капіталізацію та вартість боргу, що означає, що компанія може по суті мати свою власну готівку.
Співвідношення P / E та EV
Коефіцієнт ціни до прибутку ( коефіцієнт P / E) – це коефіцієнт оцінки компанії, який вимірює поточну ціну акцій відносно її прибутку на акцію ( EPS ). Відношення ціни до заробітку також іноді називають ціною, кратною чи кратною доходу. Коефіцієнт Р / Е не враховує суму боргу, яку має компанія на балансі.
Однак EV включає борг при оцінці компанії і часто використовується разом із коефіцієнтом P / E для досягнення всебічної оцінки.
Обмеження використання EV
Як зазначалося раніше, EV включає загальний борг, але важливо врахувати, як борг використовується керівництвом компанії. Наприклад, капіталомісткі галузі, такі як нафтова і газова промисловість, як правило, несуть значні суми боргу, що використовується для стимулювання зростання. Заборгованість може бути використана для придбання обладнання та обладнання. Як результат, EV буде нерівним для компаній з великим боргом порівняно з галузями з невеликим боргом або зовсім без нього.
Як і у випадку з будь-якою фінансовою метрикою, найкраще порівнювати компанії однієї галузі, щоб краще зрозуміти, як оцінюється компанія порівняно з аналогами.
Приклад вартості підприємства
Як зазначалося раніше, формула для EV є, по суті, сумою ринкової вартості власного капіталу (ринкової капіталізації) та ринкової вартості боргу компанії за вирахуванням будь-яких грошових коштів. Ринкова капіталізація компанії обчислюється множенням ціни акцій на кількість акцій, що знаходяться в обігу. Чистий борг є ринкова вартість боргу за вирахуванням грошових коштів. Компанія, яка придбаває іншу компанію, зберігає готівкові кошти цільової фірми, саме тому готівку потрібно вирахувати з ціни фірми у вигляді ринкової капіталізації.
Давайте обчислимо величину підприємства для Macy’s ( M ). За фінансовий рік, що закінчився 28 січня 2017 року, компанія Macy’s зафіксувала наступне:
Ми можемо розрахувати ринкову капіталізацію Macy з наведеної вище інформації. Macy’s має 308,5 мільйона випущених акцій вартістю 20,22 долара за акцію:
- Ринкова капіталізація Macy становить 6,238 мільярда доларів (308,5 мільйона х 20,22 доларів).
- Macy’s має короткостроковий борг у розмірі 309 мільйонів доларів, а довгостроковий – 6,56 мільярда доларів, загальний борг – 6,87 мільярда доларів.
- Macy’s має $ 1,3 млрд готівки та їх еквівалентів.