Чіткий погляд на EBITDA
Зазвичай інвестори зосереджуються на грошових потоках, чистому доході та доходах як основних вимірах корпоративного здоров’я та вартості. Але за ці роки до щоквартальних звітів та звітів прокрався ще один показник: прибуток до відсотків, податки, амортизація та амортизація (EBITDA). Хоча інвестори можуть використовувати EBITDA для аналізу та порівняння прибутковості між компаніями та галузями, вони повинні розуміти, що існують серйозні обмеження щодо того, що метрика може сказати їм про компанію. Тут ми розглянемо, чому цей захід став настільки популярним і чому, у багатьох випадках, до нього слід ставитися обережно.
Ключові винос
- Прибуток до сплати відсотків, податків, амортизації та амортизації (EBITDA) – це показник, який вимірює загальні фінансові результати компанії.
- У середині 80-х років інвестори почали використовувати EBITDA, щоб визначити, чи зможе компанія, яка переживає занепокоєння, повернути відсотки за угодою про викуп.
- Зараз EBITDA зазвичай використовується для порівняння фінансового стану компаній та оцінки фірм з різними податковими ставками та політикою амортизації.
- Серед недоліків EBITDA не може замінити аналіз грошових потоків компанії і може зробити компанію схожою на те, що вона має більше грошей для здійснення виплат відсотків, ніж насправді.
- EBITDA також ігнорує якість заробітку компанії і може зробити її дешевшою, ніж є насправді.
EBITDA: короткий огляд
EBITDA – це показник прибутку. Незважаючи на те, що юридична вимога до компаній не розкривати свою EBITDA, згідно із загальновизнаними принципами бухгалтерського обліку США (GAAP), вона може бути опрацьована з використанням інформації, яка міститься у фінансовій звітності компанії.
Звичайний ярлик для розрахунку EBITDA – це почати з операційного прибутку, який також називають прибутками до сплати відсотків та податків (EBIT), а потім додати назад амортизацію та амортизацію. Однак більш проста і зрозуміла формула для розрахунку EBITDA така:
Показники прибутку, податку та процентів містяться у звіті про прибутки та збитки, тоді як показники амортизації та амортизації зазвичай містяться в примітках до операційного прибутку або у звіті про рух грошових коштів.
Обгрунтування EBITDA
EBITDA вперше набув популярності в середині 1980-х років, колиінвестори з викупом залучених кредитів досліджували компанії, що зазнали проблем, які потребували фінансової реструктуризації. Вони використовували EBITDA, щоб швидко розрахувати, чи можуть ці компанії повернути відсотки за ці угоди, що фінансуються.
Банкіри з кредитним купівлею рекламували EBITDA як інструмент для визначення того, чи зможе компанія обслуговувати свій борг найближчим часом, скажімо, протягом року-двох. Перегляд співвідношення EBITDA та процентного покриття компанії може дати інвесторам уявлення про те, чи зможе компанія виконати вищі процентні виплати, з якими вона зіткнеться після реструктуризації.
Відтоді використання EBITDA поширилося на широкий спектр підприємств. Його прихильники стверджують, що EBITDA пропонує більш чітке відображення операцій, позбавляючи витрат, які можуть закрити ефективність роботи компанії.
Легко зрозуміле фінансове здоров’я компанії
Інтерес, який здебільшого є функцією вибору фінансування керівництвом, ігнорується в EBITDA. Податки не враховуються, оскільки вони можуть сильно варіюватися залежно від придбань та збитків за попередні роки; ця варіація може спотворити чистий прибуток. Нарешті, EBITDA усуває довільні та суб’єктивні судження, які можуть бути використані для обчислення амортизації та амортизації, таких як строк корисного використання, залишкова вартість та різні методи амортизації.
Усуваючи ці елементи, EBITDA спрощує порівняння фінансового стану різних компаній. Це також корисно для оцінки фірм з різними структурами капіталу, податковими ставками та політикою амортизації. Далі EBITDA дає інвесторам уявлення про те, скільки грошей може заробити молода або реструктуризована компанія, перш ніж їй доведеться перераховувати платежі кредиторам та податківцям.
І все-таки однією з найбільших причин популярності EBITDA є те, що вона показує вищі показники прибутку, ніж просто операційний прибуток. Це стало метрикою вибору для компаній із високим кредитом у капіталомістких галузях, таких як кабельна та телекомунікаційна галузі.
Недоліки
Хоча EBITDA може бути загальновизнаним показником ефективності, використання його як єдиного показника заробітку або грошового потоку може ввести в оману. Компанія може зробити свою фінансову картину більш привабливою, рекламуючи свої показники EBITDA, відволікаючи увагу інвесторів від високого рівня боргу та неестетичних витрат на прибуток. За відсутності інших міркувань EBITDA надає неповну та небезпечну картину фінансового стану. Ось чотири вагомі причини насторожитися щодо EBITDA.
Немає заміни для руху грошових коштів
Деякі аналітики та журналісти закликають інвесторів використовувати EBITDA як міру грошового потоку. Ця порада є нелогічною та небезпечною для інвесторів. Для початку оподаткування та відсотки є справжніми грошовими статтями, і, отже, вони зовсім не є необов’язковими. Компанія, яка не сплачує державні податки та не обслуговує позики, не буде довго залишатися в бізнесі.
На відміну від належних показників грошового потоку, EBITDA ігнорує зміни в оборотних коштах – готівці, необхідній для покриття повсякденних операцій. Це найбільш проблематично у випадках швидкозростаючих компаній, які потребують збільшення інвестицій у дебіторську заборгованість та товарно-матеріальні цінності, щоб перетворити свій ріст на продаж. Ці інвестиції в оборотний капітал споживають готівку, але EBITDA ними нехтує.
Навіть якщо компанія просто отримує збитки на основі EBITDA, вона не принесе достатньо грошей, щоб замінити основні капітальні активи, що використовуються в бізнесі. Розглядати EBITDA як замінник грошових потоків може бути небезпечним, оскільки надає інвесторам неповну інформацію про грошові витрати.
Короткий огляд
Якщо ви хочете дізнатися про грошові кошти від операцій, просто перейдіть до звіту про рух грошових коштів компанії.
Покриття процентних ставок Skews
EBITDA може легко зробити компанію схожою на те, що вона має більше грошей для сплати відсотків. Розглянемо компанію з 10 мільйонами доларів операційного прибутку та 15 мільйонами відсотків. Додавши назад витрати на амортизацію та амортизацію у розмірі 8 мільйонів доларів, компанія раптом отримала EBITDA у розмірі 18 мільйонів доларів і, схоже, має достатньо грошей для покриття своїх процентних виплат.
Амортизаційні відрахування додаються на основі хибного припущення, що цих витрат можна уникнути. Хоча амортизація та амортизація є безготівковими статтями, їх не можна відкладати на невизначений час. Обладнання неминуче зношується, і знадобляться кошти на його заміну або модернізацію.
Ігнорує якість заробітку
Хоча віднімання виплат відсотків, податкових зборів, амортизації та амортизації з прибутку може здатися досить простим, різні компанії використовують різні показники прибутку як вихідну точку для EBITDA. Іншими словами, EBITDA сприйнятливий до методів обліку прибутку, що містяться у звіті про прибутки та збитки. Навіть якщо ви враховуєте викривлення, спричинені відсотками, оподаткуванням, амортизацією та амортизацією, показник прибутку в EBITDA все ще є ненадійним.
Робить компанії виглядають дешевшими, ніж вони є
Найгірше за все, EBITDA може змусити компанію виглядати дешевшою, ніж є насправді. Коли аналітики дивляться на кратні ціни на акції EBITDA, а не на нижчі прибутки, вони отримують нижчі кратні.
Компанія може торгувати на рівні, який здається нижчим, кратним прогнозованому EBITDA, що робить це, здається, вигідною угодою. Однак, порівнюючи ту саму компанію, використовуючи інші кратні коефіцієнти – наприклад, операційний прибуток або розрахунковий чистий прибуток – ця ж компанія може торгувати набагато більшими кратними. Щоб отримати повне уявлення про оцінку компанії, інвесторам потрібно враховувати інші кратні ціни, крім EBITDA, при оцінці вартості компанії.
Суть
Незважаючи на широке використання, EBITDA не визначається загальновизнаними принципами бухгалтерського обліку або GAAP. Як результат, компанії можуть звітувати про EBITDA за власним бажанням. Проблема цього полягає в тому, що EBITDA не дає повного уявлення про результати діяльності компанії. У багатьох випадках інвесторам може бути краще уникати EBITDA або використовувати його разом з іншими, більш значущими показниками.