Що було Великою депресією?

Велика депресія була найбільшою і найтривалішою економічною рецесією в сучасній світовій історії. Він розпочався з краху фондового ринку США в 1929 році  і закінчився лише в 1946 році після Другої світової війни. Економісти та історики часто називають Велику депресію найбільш катастрофічною економічною подією 20 століття.

Крах фондового ринку

Під час короткої депресії, яка тривала з 1920 по 1921 рік, відомий як Забута депресія, фондовий ринок США впав майже на 50%, а прибуток корпорацій зменшився понад 90%. Однак економіка США спостерігала потужне зростання протягом решти десятиліття. «Ревучі двадцяті роки», як епоху стали знати, були періодом, коли американська громадськість відкрила фондовий ринок і занурилася в голову першою.

Спекулятивні шаленства торкнулися як ринків нерухомості, так і Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE). Розсипчаста пропозиція грошей та високий рівень маржової торгівлі інвесторами сприяли безпрецедентному зростанню цін на активи. З початку жовтня 1929 року ціни на акції зросли до рекордно високих за кілька разів розмірів, що перевищували 30-кратний прибуток, а базовий показник Dow Jones Industrial Average збільшився на 500% всього за п’ять років. Поєднання цих факторів в підсумку призведе до краху фондового ринку.

Бульбашка NYSE бурхливо лопнула 24 жовтня 1929 року, день, який став відомий як Чорний четвер. Короткий мітинг відбувся у п’ятницю 25-го та під час південного засідання в суботу 26-го. Однак наступний тиждень приніс Чорний понеділок, 28 жовтня, і Чорний вівторок, 29 жовтня. Промисловий індекс Dow Jones (DJIA) за ці два дні впав більш ніж на 20%. Фондовий ринок врешті-решт впаде майже на 90% від піку 1929 року.

Пульсації від аварії поширилися через Атлантичний океан в Європу, спровокувавши інші фінансові кризи, такі як крах Boden-Kredit Anstalt, найважливішого банку Австрії. У 1931 році економічне лихо вразило обидва континенти у повній мірі.

Економіка США

Крах фондового ринку 1929 року знищив номінальне багатство, як корпоративне, так і приватне, і послав економіку США в тупик. На початку 1929 р. Рівень безробіття в США становив 3,2%; а до 1933 р. вона зросла до 24,9%. Незважаючи на безпрецедентні втручання та державні витрати адміністрацій Герберта Гувера та Франкліна Делано Рузвельта, рівень безробіття в 1938 році залишався вище 18,9%. Реальний валовий внутрішній продукт (ВВП) на душу населення був нижчим за рівень 1929 до того часу, коли японці бомбардували Перл-Харбор наприкінці 1941 рік.

Хоча аварія, ймовірно, спричинила десятирічний економічний спад, більшість істориків та економістів сходяться на думці, що сама по собі катастрофа не спричинила Великої депресії. Це також не пояснює, чому глибина та стійкість спаду були такими серйозними. Різні конкретні події та політики сприяли Великій депресії та допомогли продовжити її протягом 1930-х років.

Помилки Молодого Федерального резерву

Порівняно новий Федеральний резерв  (ФРС) неправильно керував пропозицією грошей і кредитів до і після аварії в 1929 році. За даними таких монетаристів, як Мілтон Фрідман, визнаний колишнім головою Федерального резервного резерву Бену Бернанке.

Створений у 1913 р. ФРС залишався неактивним протягом перших восьми років свого існування. Після відновлення економіки з депресії 1920-1921 рр. ФРС дозволив значну  грошову експансію. Загальна грошова маса зросла на 28 млрд. Доларів, збільшившись на 61,8% між 1921 і 1928 рр. Банківські депозити зросли на 51,1%, заощадження та позикові акції зросли на 224,3%, а чисті резерви полісів страхування життя зросли на 113,8%. Все це сталося після того, як Федеральний резерв скоротив необхідні резерви до 3% у 1917 році. Приріст золотого запасу через казначейство та ФРС склав лише 1,16 мільярда доларів.

Збільшуючи пропозицію грошей і підтримуючи низьку процентну ставку протягом десятиліття, ФРС спонукав до швидкого зростання, що передував краху. Значна частина надлишкового зростання грошової маси роздула фондовий ринок та бульбашки з нерухомістю. Після того, як бульбашки лопнули і ринок впав, ФРС пішов протилежним шляхом, скоротивши пропозицію грошей майже на третину. Це скорочення спричинило серйозні проблеми з ліквідністю у багатьох дрібних банків і подавило надії на швидке відновлення.

ФРС з вузькими кулаками в 30-х роках

Як зазначив Бернанке у своєму виступі в листопаді 2002 року, до існування ФРС паніка в банках, як правило, вирішувалася протягом декількох тижнів. Великі приватні фінансові установи позичали гроші найсильнішим меншим установам для підтримки цілісності системи. Такий сценарій відбувся два десятиліття тому, під час Паніки 1907 року.

Коли шалений продаж привів Нью-Йоркську фондову біржу до спіралі вниз і призвів до банківського банку, інвестиційний банкір JP Morgan вступив, щоб зібрати жителів Уолл-стріт, щоб перевести значні суми капіталу в банки, у яких бракує коштів. Як не дивно, але саме ця паніка змусила уряд створити Федеральний резерв, щоб зменшити свою залежність від окремих фінансистів, таких як Морган.

Після Чорного четверга керівники кількох нью-йоркських банків намагалися вселити довіру, помітно купуючи великі пакети акцій “блакитних фішок” за цінами вище ринкових. Хоча ці дії спричинили короткий мітинг у п’ятницю, панічні розпродажі відновились у понеділок. За десятиліття з 1907 р. Фондовий ринок виріс за межі можливостей таких індивідуальних зусиль. Тепер лише ФРС був достатньо великий, щоб підкріпити фінансову систему США.

Однак ФРС не змогла цього зробити за рахунок вливання грошових коштів між 1929 і 1932 роками. Натомість він спостерігав, як обсяг грошової маси руйнується і дозволив буквально тисячам банків провалитися. На той час банківське законодавство дуже ускладнювало ріст та диверсифікацію установ, щоб пережити масове вилучення депозитів або банку.

Жорстка реакція ФРС, хоча її важко зрозуміти, могла статися через те, що вона побоювалась, що порятунок необережних банків лише заохотить фінансову безвідповідальність у майбутньому. Деякі історики стверджують, що ФРС створила умови, які спричинили перегрів економіки, а потім загострили і без того страшну економічну ситуацію.

Підкріплені ціни Гувера

Хоча його часто характеризували як “нічого не робити”, Герберт Гувер дійсно вживав заходів після того, як сталася аварія. У період з 1930 по 1932 рр. Він збільшив федеральні витрати на 42%, беручи участь у масових програмах державних робіт, таких як Фінансова корпорація реконструкції (RFC), та підвищуючи податки для оплати цих програм. У 1930 р. Президент заборонив імміграцію, щоб уникнути затоплення низькокваліфікованих робітників на ринку праці. На жаль, багато інших втручань його та Конгресу після аварії – заробітна плата, робоча сила, торгівля та контроль за цінами – пошкодили здатність економіки регулювати та перерозподіляти ресурси.

Одне з головних занепокоєнь Гувера полягало в тому, що заробітна плата робітників буде знижена після економічного спаду. Щоб забезпечити високі зарплати у всіх галузях, він міркував, що ціни повинні залишатися високими. Щоб підтримувати високі ціни, споживачам доведеться платити більше. Громадськість сильно згоріла в результаті аварії, і більшість людей не мали ресурсів, щоб щедро витратити на товари та послуги. Компанії також не могли розраховувати на закордонну торгівлю, оскільки іноземні держави не бажали купувати дорогі американські товари так само, як американці.

Протекціонізм США

Ця похмура реальність змусила Гувера застосовувати законодавство для підвищення цін, а отже, і заробітної плати, подавляючи дешевшу іноземну конкуренцію. Слідуючи традиціям протекціоністів і проти протестів понад 1000 економістів країни, Гувер підписав закон про тарифні ставки Смоут-Хоулі 1930 року. Спочатку Закон був способом захисту сільського господарства, але ввійшов у багатогалузевий тариф, накладаючи величезні мита на понад 880 іноземних товарів. Близько трьох десятків країн помстилися, а імпорт впав із 7 млрд. Доларів у 1929 р. До лише 2,5 млрд. Доларів у 1932 р. До 1934 р. Міжнародна торгівля знизилася на 66%. Не дивно, що економічні умови погіршились у всьому світі.

Прагнення Гувера зберегти робочі місця та рівень доходів фізичних та юридичних осіб було зрозумілим. Однак він закликав підприємства підвищувати заробітну плату, уникати звільнень та підтримувати високі ціни в той час, коли вони, природно, мали впасти. З попередніми циклами рецесії / депресії Сполучені Штати зазнали від одного до трьох років низької заробітної плати та безробіття, перш ніж падіння цін призвело до одужання. Не в змозі підтримати ці штучні рівні, і завдяки ефективному припиненню світової торгівлі, економіка США погіршилася від рецесії до депресії.

Суперечливий новий курс

Проголосований на посаді в 1933 році, президент Франклін Рузвельт пообіцяв масштабні зміни. «Новий курс», який він ініціював, – це новаторська, безпрецедентна серія внутрішніх програм та заходів, спрямованих на підтримку американського бізнесу, зменшення безробіття та захист громадськості.

Нещільно на основі кейнсіанської економічної теорії, її концепція полягала в тому, що уряд може і повинно стимулювати економіку. Новий курс поставив високі цілі щодо створення та підтримання національної інфраструктури, повної зайнятості та здорової заробітної плати. Уряд взявся за досягнення цих цілей за допомогою контролю за цінами, заробітною платою і навіть виробництвом.

Деякі економісти стверджують, що Рузвельт продовжував багато втручань Гувера, лише в більших масштабах. Він дотримувався жорсткої уваги до цінової підтримки та мінімальної заробітної плати та виводив країну із золотого стандарту, забороняючи людям накопичувати золоті монети та злитки. Він заборонив монополізм, деякі вважають їх конкурентоспроможними, діловою практикою та запровадив десятки нових програм державних робіт та інших агентств, що створюють робочі місця.

Адміністрація Рузвельта платила фермерам і скотоводу за зупинку або скорочення виробництва. Однією з найбільш страшних загадок цього періоду було знищення надлишкових врожаїв, незважаючи на необхідність тисяч американців отримати доступ до доступної їжі.

Федеральні податки втричі збільшились між 1933 і 1940 роками для оплати цих ініціатив, а також нових програм, таких як соціальне забезпечення. Ці збільшення включали підвищення акцизних податків, податку на доходи фізичних осіб, податку на спадщину, податку на прибуток підприємств та податку на надлишковий прибуток.

Успіх та невдача нових угод

Новий курс знову вселив довіру населення, оскільки були вимірювані результати, такі як реформа та стабілізація фінансової системи. Рузвельт оголосив державне свято на цілий тиждень у березні 1933 р., Щоб запобігти краху інституцій через панічне відкликання. Програма будівництва мережі дамб, мостів, тунелів та доріг, яка все ще використовується. Проекти пропонували працевлаштування тисячам за допомогою федеральних програм роботи.

Незважаючи на те, що економіка відновилася до певної міри, відскок був надто слабким, щоб політика “Нового курсу” могла однозначно вважатися успішною у виведенні Америки з Великої депресії.

Історики та економісти не погоджуються з причиною. Кейнсіанці звинувачують у відсутності федеральних витрат – Рузвельт недостатньо далеко зайшов у своїх орієнтованих на уряд планах відновлення. І навпаки, інші стверджують, що, намагаючись спричинити негайне поліпшення, замість того, щоб дозволити економічному / діловому циклу йти звичним дворічним курсом до дна, а потім відновлюватися, Рузвельт, як і Гувер до нього, можливо, продовжив депресію.

Дослідження двох економістів в Університеті Каліфорнії, Лос – Анджелес, опублікованій в серпні 2004 року Журнал політичної економії підраховано, що Новий курс продовжили Велику депресію, принаймні сім років. Однак цілком можливо, що відносно швидке відновлення, характерне для інших післядепресивних одужань, могло відбутися не так швидко після 1929 року. Ця різниця полягає в тому, що це було вперше, що широка громадськість, а не лише еліта Уолл-стріт, втратила значні суми на фондовому ринку.

Роберт Хіггс, американський економічний історик, стверджував, що нові правила та правила Рузвельта прийшли настільки швидко і були настільки революційними – як і його рішення про пошук третього та четвертого строків – що підприємства боялися наймати чи інвестувати. Філіп Харві, професор права та економіки з Університету Рутгерса, припустив, що Рузвельт був більше зацікавлений у вирішенні проблем соціального забезпечення, ніж у створенні пакету стимулів для макроекономічного стимулювання в кейнсіанському стилі.

Вплив Другої світової війни

За даними лише валового внутрішнього продукту (ВВП) та зайнятості, Велика депресія, здавалося, закінчилася раптово приблизно з 1941 по 1942 рік, саме тоді, коли США вступили у Другу світову війну. Рівень безробіття впав з 8 мільйонів у 1940 році до менш ніж 1 мільйона в 1943 році. Однак понад 16,2 мільйона американців були призвані на військову службу. У приватному секторі реальний рівень безробіття зріс під час війни.

Через дефіцит воєнного часу, спричинений нормуванням, рівень життя знизився, а податки різко зросли для фінансування військових зусиль. Приватні інвестиції впали з 17,9 млрд. Доларів у 1940 р. До 5,7 млрд. Доларів у 1943 р., А загальне виробництво приватного сектору впало майже на 50%.

Хоча уявлення про те, що війна закінчила Велику депресію, є помилковим помилковим вікном, конфлікт справді поставив США на шлях одужання. Війна відкрила міжнародні торгові канали і змінила контроль над цінами та зарплатою. Раптово уряд попитував на недорогу продукцію, і попит створив значний фіскальний стимул.

Коли війна закінчилася, торгові шляхи залишались відкритими. За перші 12 місяців після цього приватні інвестиції зросли з 10,6 до 30,6 млрд. Доларів. Фондовий ринок увірвався в бик перспективі протягом декількох коротких років.

Суть

Велика депресія була результатом невдалого поєднання факторів – нестримного ФРС, протекціоністських тарифів та непослідовно застосовуваних зусиль уряду. Це могло бути скорочено або навіть уникнути зміною будь-якого з цих факторів.

Поки триває дискусія щодо того, чи були втручання доцільними, багато реформ, передбачених Новим курсом, таких як соціальне забезпечення, страхування на випадок безробіття та сільськогосподарські субсидії, існують і донині. Припущення про те, що федеральний уряд повинен діяти в періоди національної економічної кризи, зараз настійно підтримується. Ця спадщина є однією з причин, чому Велика депресія вважається однією з основних подій сучасної американської історії.