Визначено пасивне управління

Ключові винос

• Пасивне управління – це посилання на індексні фонди та фонди, що торгуються на біржі, що відображають встановлений індекс, такий як S&P 500.
• Пасивне управління – це протилежність активному управлінню, коли менеджер обирає акції та інші цінні папери для включення в портфель.
• Фонди з пасивним управлінням, як правило, стягують з інвесторів нижчі комісії, ніж з фондів, якими активно керують.
• Гіпотеза ефективного ринку (EMH) демонструє, що жоден активний менеджер не може довго перемагати ринок, оскільки їх успіх є лише питанням випадковості; довгострокове пасивне управління забезпечує кращу віддачу.

Короткий огляд

Індексний фонд Vanguard 500, Spider S&P 500 ETF та Vanguard Total Stock Market Index Index – це три найбільші індексні фонди.

Дослідження за пасивним управлінням

У 60-х роках професор економіки Чиказького університету Юджин Фама провів велике дослідження закономірностей курсу акцій, що призвело до його розробки Гіпотези ефективного ринку (ЕМГ). EMH стверджує, що ринкові ціни повністю відображають всю наявну інформацію та очікування, тому поточні ціни на акції є найкращим наближенням внутрішньої вартості компанії. Спроби систематично ідентифікувати та використовувати запаси, що мають неправильну ціну на основі інформації, як правило, зазнають невдачі, оскільки рух цін на акції є в основному випадковим і в першу чергу зумовлений непередбачуваними подіями. Незважаючи на те, що може статися неправильне встановлення ціни, не існує передбачуваної закономірності їх появи, що призводить до постійного перевищення ефективності. Гіпотеза ефективних ринків передбачає, що жоден активний інвестор не буде постійно перемагати ринок протягом тривалих періодів часу, за винятком випадковості, що означає, що активні стратегії управління, що використовують вибір акцій та ринкові терміни, не можуть послідовно додавати вартості, достатньої для перевершення пасивних стратегій управління.

Шарп дійшов висновку, що в цілому активні менеджери фондів мають недостатньо ефективних пасивних менеджерів фондів не тому, що в їх фінансових стратегіях є щось невід’ємне, а просто через закони арифметики. Щоб активні менеджери перевершили ринок, вони повинні досягти прибутковості, яка може подолати витрати їх фонду, які набагато перевищують пасивні фонди завдяки вищим комісіям за управління, вищим торговим витратам і більшому обороту. Це узгоджується з дослідженням Шарпа, яке показує, що, будучи групою, активні менеджери поступаються ринку на суму, еквівалентну їх середнім виплатам та витратам.

Коли застосовується пасивна стратегія управління, немає необхідності витрачати час чи ресурси на вибір акцій або терміни випуску на ринок. Через короткочасну випадковість прибутковості інвесторам було б краще забезпечити пасивний структурований портфель, заснований на диверсифікації класів активів, для управління невизначеністю та позиціонування портфелів для довгострокового зростання на ринках капіталу.