Надходження казначейського зростання інвестицій (TIGR)

Що таке надходження інвестицій у казначейство (TIGR)?

Квитанції про зростання інвестицій у казначейство (TIGR), випущені з 1982 по 1986 рік, являли собою облігації з нульовим купоном на основі облігацій казначейства США, що належать Merrill Lynch.

Як працюють надходження інвестицій у казначейство (TIGR)

У 1982 році Merrill Lynch створив спеціальні цільові компанії  (SPV), які купувалимуть купонні цінні папери Казначейства. Ці великі інвестори “позбавлять” купони з автомобіля, створюючи дві окремі цінні папери. Одна облігація була еквівалентом сертифіката з нульовим купоном, а друга – набором купонів, які могли б бути привабливими для інших інвесторів.

TIGR були цінними паперами з фіксованим доходом без купонів, тому виплати відсотків не проводились. Вони продавались із глибокою знижкою до  номінальної вартості. Ця знижка коливалась залежно від того, скільки часу залишилось до погашення та переважаючих процентних ставок.

Однак ці облігації та купюри можуть бути погашені за строком погашення за повною номіналом. Різниця між зниженою ціною придбання та номінальною вартістю, яку вони отримали при викупі, полягала в прибутковості, яку інвестори отримали за проведення TIGR. Структура дисконтного ціноутворення базувалася на терміні погашення облігацій та поточних очікувань майбутніх процентних ставок.

Хоча вони більше не випускаються, TIGR все ще доступні на вторинному ринку облігацій.

Використання надходжень казначейського зростання інвестицій (TIGR)

Надходження казначейського зростання інвестицій (TIGR) та подібні цінні папери стали популярними на початку 1980-х років, оскільки процентні ставки різко знижувались з історично високих рівнів, що спостерігалися наприкінці 1970-х. Із зниженням процентних ставок вартість облігацій та цінних паперів зростала, особливо у тих, хто має довший термін погашення та менше купонів. Найбільшим попитом користувалися цінні папери з нульовим купоном.

На додаток до TIGR, інші фірми пропонували подібні цінні папери, відомі як “котячі” через їхні скорочення. Сюди входили сертифікати нарахування на казначейські цінні папери  (CATS), видані Salomon Brothers, та Lehman Investment Opportunity Notes  (LIONs), створені Lehman Brothers.

У 1985 р., Однак, “Меррілл Лінч” припинила діяльність TIGR, а інші “котячі” також застаріли, оскільки Казначейство США почало випускати власні облігації з нульовим купоном під назвою  Окрема торгівля зареєстрованими відсотками та Основними цінними паперами (STRIPS).

Процентні ставки та надходження до казначейських інвестицій (TIGR)

Попит на облігації та купюри з нульовим купоном, такі як TIGR та інші подібні структури структури цінних паперів, зростав в умовах падіння процентних ставок.

Наприклад, розглянемо 30-річну облігацію номіналом 1000 доларів, випущену за ставкою 5%, що виплачується щорічно. Цінні папери мали б 30 купонів, кожен з яких можна було б викупити поспіль по 50 доларів за кожен. При річному очікуванні процентної ставки 5%, погашення облігації в розмірі 1000 доларів коштуватиме близько 232 доларів при випуску. Через 30 років викуп самої облігації становить 1000 доларів.

Така облігація була б нікудишньою, позбавившись річних купонів, що виплачуються протягом терміну дії облігації. Його вартість повністю залежатиме від теперішньої вартості  (PV) номіналу в 1000 доларів за 30 років, а його ринкова ціна базується на переважних очікуваних процентних ставках. Припустимо, процентна ставка впала до 3% у наступному році. Зараз облігація з терміном погашення 29 років коштувала б близько 412 доларів.