Висувний Бонд

Що таке висувна облігація?

Вивідна облігація, також відома як вексель на вимогу зі змінною ставкою, – це борговий цінний папір, який має опціон пут, що дозволяє власнику змусити емітента викупити облігацію до погашення за її номінальною вартістю.

Розуміння висувного зв’язку

Включення опціону “пут” дозволяє власнику облігацій мати право нагромадити основну суму висувної облігації після закінчення періоду блокування. В основному висувна облігація може захистити інвестора від ризику процентної ставки. Інвестор може вибрати скоротити термін погашення облігації через несприятливі ринкові умови або якщо вони вимагають основної суми раніше, ніж передбачалося. Висувний зв’язок іноді називають зв’язаним зв’язком, зв’язуваним зв’язком або зв’язуваним зв’язком.

Функція розміщення висувної облігації встановлює базовий ліміт ціни облігації, незалежно від збільшення процентних ставок до дати її погашення. Спочатку емпіричним правилом було те, що висувні облігації випускалися з доходністю на 0,2% менше, ніж звичайні облігації того ж емітента. З ростом ринків опціонів та свопів ціна на ці облігації застосовується з використанням методів ціноутворення на опціони. 

Для визначення ціни відкликаної облігації спочатку слід визначити вартість базового боргу, використовуючи  підхід дисконтованого грошового потоку (DCF). Потім функція путу вимірюється як вигода від утримання або реалізації вбудованого опціону за допомогою моделювання ціноутворення опціонів. Цей метод ціноутворення є основою вартості боргу за різними датами оцінки опціонів до моменту погашення облігації. Отже, висувна облігація дорівнює її грошовим потокам плюс вартість пут-функції.

Протилежність висувним облігаціям є розширювані. Вони функціонують приблизно так само, як висувні облігації, лише вони продовжують початковий термін погашення до більш тривалої дати погашення. Інвестори використовують як висувні, так і подовжувані облігації, щоб змінити умови своїх портфелів, щоб скористатися зміною процентних ставок.

Висувна вигода для облігацій

Припустимо, компанія випускає на ринок 20-річні висувні облігації. Ця відступна позиція означає, що інвестор, який купує облігацію у емітента, має право отримати номінальну вартість або номінальну вартість облігації в будь-який час до дати її погашення. Якщо інвестор скористається правом відкликання, він втратить решту купонних платежів за облігацією. 

Інвестор може скористатися варіантом відкликання через несприятливі економічні умови, такі як підвищення процентних ставок. Зростання процентних ставок призведе до зниження ціни облігацій. В результаті власник облігацій міг би реінвестувати кошти, отримані від здійснення висувної облігації, у більш дохідну облігацію.