Розширюваний бонд

Що таке розширюване зобов’язання?

Подовжувана облігація, або розширювана купюра, – це довгостроковий борговий цінний папір, що включає опцію, яка дозволяє власнику облігацій продовжити свій початковий термін погашення на більш пізній термін.

Розуміння розширених облігацій

Подовжувана облігація – це облігація із вбудованим опціоном, яка надає власникам облігацій або емітентам право продовжити термін дії цінних паперів. Це може розглядатися як поєднання прямої короткострокової облігації та опціону на придбання довгострокової облігації. Оскільки подовжувані облігації містять можливість продовження строку погашення, особливість, що додає вартість облігації, вони продаються за вищою ціною, з нижчою ставкою купона, ніж неподовжувані облігації.

Коли можливість продовження строку погашення надається інвестору в облігації, ціна облігації оцінюється як пут-бонд. Якщо варіант продовження строку погашення лежить в руках емітента, облігація оцінюється як виклична облігація. Залежно від конкретних умов подовжуваної облігації, власник облігації, емітент облігацій або обидві сторони можуть мати одну або декілька можливостей відкласти погашення основної суми облігації, протягом якої продовжують здійснюватися виплати відсотків або купонів. Крім того, власник облігації або емітент може мати можливість обміняти облігацію на облігацію з більш тривалим терміном погашення за рівною або вищою процентною ставкою.

Інвестори купують подовжувані облігації, щоб скористатися періодами зниження процентних ставок, не приймаючи на себе ризик, пов’язаний з довгостроковими облігаціями. Коли процентні ставки зростають, розширювані облігації діють як облігації з меншими термінами, а коли процентні ставки падають, вони діють як облігації з довшими термінами.

Інвестори отримують більше вигоди від цієї облігації в періоди зниження процентних ставок. Коли процентні ставки падають, ціна довгострокових облігацій зростає більшим ступенем, ніж ціна короткострокових облігацій. Таким чином, подовжувані облігації торгуються так, ніби вони є довгостроковими облігаціями. Зворотний результат – якщо процентні ставки зростають.

У емітенти надії платити більш низьку процентну ставку, ніж в іншому випадку було б в разі, а інвестор отримує потенціал зростання в довгостроковій зв’язку з ризиком цін на більш короткий термін облігації. Оскільки емітенти продовжують виплачувати відсотки за подовжені облігації, вони продаватимуться за вищою ціною (і меншим прибутком ), ніж інші облігації, оскільки існує ймовірність більш високої прибутковості. Коротше кажучи, ціна пролонгаційного облігації – це ціна прямого або нерозтягуваного облігації плюс вартість опціону, що розширюється.

Подовжуваний зв’язок протилежний висувному зв’язку. Висувна облігація включає опцію погашення облігації раніше, ніж її початковий термін погашення. Як подовжувані, так і висувні облігації мають на меті забезпечити інвесторам гнучкість реагування на мінливі економічні умови та скористатися перевагами зміни процентних ставок.

Приклад розширюваного зв’язку

Власник облігацій придбав у емітента облігацій подовжуваних облігацій на 10 000 доларів США з фіксованою процентною ставкою 1,25% на рік та трирічним терміном дії. Після проходження цих трьох років, якщо ставка все ще сприятлива, інвестор вирішує продовжити термін облігації ще на три роки, щоб зафіксувати цю ставку. Емітент облігацій також цілком може вирішити продовжити термін дії цієї облігації, якщо її ставки сприятливі для емітента.