Зачистка купонів

Що таке зачистка купонів?

Зачистка купонів – це відокремлення періодичних виплат відсотків за прямою облігацією від зобов’язання щодо виплати основної суми для створення серії окремих цінних паперів. При позбавленні від купонів основна облігація стає облігацією з нульовим купоном, відомою як смуга, і кожна виплата відсотків стає власною окремою облігацією з нульовим купоном.

Як працює зачистка купонів

Зачистка купонів – це структурна техніка, яка передбачає придбання облігації та виділення її основного та процентного компонентів в окремі цінні папери, які можна продати самостійно. Облігація переупаковується в цілий ряд цінних паперів з нульовим купоном або смугою з різними датами погашення.

Сек’юритизація процентних платежів по облігації купонів варто, коли це призводить до суми частин, що знаходяться більше, ніж ціле. На відміну від цього, якщо надходження від зачистки виявляться однаковими з вартістю придбання облігацій, то позбавлення купонів буде втратною пропозицією.

Кожен купонний платіж дає право його власнику на певний повернення готівки на певну дату. Окрім того, орган цінних паперів вимагає повернення основної суми на момент погашення.

Ринкова ціна стрічкових облігацій відображає кредитний рейтинг емітента та теперішню вартість строку погашення, який визначається часом до погашення та пануючими процентними ставками в економіці. Чим далі від дати погашення, тим нижча теперішня вартість, і навпаки. Чим нижчі процентні ставки в економіці, тим вища теперішня вартість облігацій з нульовим купоном, і навпаки.

Нинішня вартість облігації буде коливатися в значній мірі зі зміною чинних процентних ставок, оскільки регулярних виплат відсотків для стабілізації вартості не існує. Як результат, вплив коливань процентних ставок на облігації в смузі, відомий як тривалість облігацій, вищий, ніж вплив на періодичні облігації, що виплачують купони.

Приклад

Зняття купонів є загальноприйнятою практикою в казначействах США, де вони відомі під абревіатурою STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).

Наприклад, якщо інвестиційний банк тримав казначейську банкноту в розмірі 50 мільйонів доларів США, яка сплачувала відсотки 5% щорічно протягом п’яти років, позбавлення купонів перетворило б цю облігацію на шість нових облігацій з нульовим купоном – одну облігацію на 50 мільйонів доларів, термін погашення якої становить п’ять років, і п’ять 2,5 мільйона доларів США. (5% х 50 млн. Дол. США) облігації, кожна з яких дозріває протягом одного з найближчих п’яти років. Кожна облігація продаватиметься з різною знижкою до номінальної вартості залежно від часу до погашення.

Особливі міркування

Зачищення купонів також може розділити більшу облігацію з певною процентною ставкою на низку менших облігацій з різними процентними ставками, щоб задовольнити запити інвесторів щодо певних видів облігацій. Така практика спостерігається на ринку іпотечного забезпечення (MBS).

Облігації з нульовим купоном, створені в результаті зачистки купонів, не проводять періодичних виплат відсотків інвесторам. Власник облігацій отримує платіж у термін погашення. Спред між ціною придбання та номінальною вартістю на момент погашення представляє прибуток, зароблений на інвестиції. Якщо цінний папір утримується до погашення, зароблений прибуток оподатковується як процентний дохід.

Незважаючи на те, що власник облігацій не отримує процентних доходів, вони все одно повинніщорокуповідомляти про приписані відсотки за облігацією Службі внутрішніх доходів (IRS).Сума відсотків, яку інвестор повинен вимагати та сплачувати податки за облігаціями, що містять смуги, щороку додає до вартості облігації.  Якщо облігація продана до погашення,може настати приріст або збитоквід капіталу.