Фінансова енциклопедія

Дельта хеджування

Що таке хеджування Delta?

Дельта-хеджування – це стратегія торгівлі опціонами, яка спрямована на зменшення або хеджування спрямованого ризику, пов’язаного з рухом цін на базовий актив. Цей підхід використовує варіанти, щоб компенсувати ризик як одному окремому холдингу, так і цілому портфелю холдингів. Інвестор намагається досягти дельтового нейтрального стану і не мати упередженого ухилу до хеджування.

Тісно пов’язане хеджування дельта-гамма, яке є   стратегією опціонів, що поєднує  дельта  і  гамма  хеджування для зменшення ризику змін  базового активу  та самої дельти.

Ключові винос

  • Дельта-хеджування – це стратегія опціонів, яка прагне бути нейтрально спрямованою шляхом встановлення компенсації довгих і коротких позицій в одній і тій же базовій формі.
  • Знижуючи ризик спрямованості, дельта-хеджування може ізолювати зміни волатильності для опціонера.
  • Одним з недоліків дельта-хеджування є необхідність постійного спостереження та регулювання відповідних позицій. Це також може спричинити торгові витрати, оскільки дельта-хеджування додається та вилучається із зміною базової ціни.

Розуміння хеджування Delta

Самий базовий тип дельта-хеджування включає інвестора, який купує або продає опціони, а потім компенсує дельта-ризик, купуючи або продаючи еквівалентну кількість акцій або акцій ETF. Інвестори, можливо, захочуть компенсувати ризик переміщення опціону або базових акцій за допомогою стратегій хеджування дельта. Більш досконалі стратегії опціонів спрямовані на  дельта-нейтральних торгових стратегій. Оскільки дельта-хеджування намагається нейтралізувати або зменшити ступінь руху ціни опціону відносно ціни активу, воно вимагає постійного збалансування хеджування. Дельта-хеджування – це складна стратегія, яку в основному використовують інституційні трейдери та інвестиційні банки.

Дельта представляє зміну вартості опціону щодо руху ринкової ціни базового активу. Хеджування – це інвестиції – як правило, варіанти , що використовуються для компенсації ризику активу.

Пояснення дельта-хеджування

Дельта – це співвідношення між зміною ціни опціонного контракту та відповідним рухом вартості базового активу. Наприклад, якщо депозит опціону на акції XYZ має дельту 0,45, якщо базовий пакет акцій збільшиться у ринковій ціні на 1 долар за акцію, вартість опціону на нього зросте на 0,45 долара за акцію, а все інше еквівалентно.

Для обговорення припустимо, що обговорювані опціони мають в основі цінний папір акції. Трейдери хочуть знати дельту опціону, оскільки він може сказати їм, наскільки вартість опціону або премії зросте або впаде із зміною ціни акцій. Теоретична зміна премії за кожну базову точку або зміна ціни базового базу на 1 долар – це дельта, тоді як взаємозв’язок між двома рухами – це коефіцієнт хеджування.

Дельта опціону кол-коливається від нуля до одиниці, тоді як дельта опціону пут коливається від від’ємного до нуля. Очікується, що ціна пут-опціону з дельтою -0,50 зросте на 50 центів, якщо базовий актив впаде на 1 долар. Вірно і навпаки. Наприклад, ціна опціону на виклик із коефіцієнтом хеджування 0,40 зросте на 40% від руху акції до ціни, якщо ціна базової акції зросте на 1 долар.

Поведінка дельти залежить від:

Пут-опціон з дельтою -0,50 розглядається як “гроші”, що означає, що страйк опціону дорівнює ціні базової акції. І навпаки, опціон колла з дельтою 0,50 має страйк, який дорівнює ціні акції.

Досягнення нейтральної дельти

Позиція опціонів може бути хеджувана опціонами, що демонструють дельту, протилежну позиції поточних опціонів, що утримують нейтральну позицію дельти. Дельтовою нейтральною позицією є позиція, в якій загальна дельта дорівнює нулю, що мінімізує рух цін опціонів щодо базового активу.

Наприклад, припустимо, що інвестор тримає один опціон кол-ва з дельтою 0,50, що вказує на те, що опціон є на гроші і бажає зберегти дельтову нейтральну позицію. Інвестор міг придбати пут-опціон із грошима з дельтою -0,50, щоб компенсувати позитивну дельту, що зробило б позицію дельтою нуля.

Короткий посібник з варіантів

Вартість опціону вимірюється величиною його премії – платою за придбання контракту. Утримуючи опціон, інвестор або трейдер може реалізувати свої права на купівлю або продаж 100 акцій базового пакета, але не зобов’язаний виконувати цю дію, якщо це їм не вигідно. Ціна, за яку вони купуватимуть або продаватимуть, відома як страйкова ціна і встановлюється разом із датою закінчення терміну дії під час покупки. Кожен опціонний контракт дорівнює 100 акціям базової акції або активу.

Власники опціонів в американському стилі можуть реалізовувати свої права в будь-який час до дати закінчення терміну дії. Європейські варіанти стилю дозволяють власнику робити вправи лише на дату закінчення терміну дії. Також, залежно від вартості опціону, власник може вирішити продати свій контракт іншому інвестору до закінчення терміну дії.

Наприклад, якщо опціон кол-ва має ціну страйку 30 доларів, а основна акція торгується на рівні 40 доларів після закінчення терміну дії, власник опціону може конвертувати 100 акцій за нижчою ціною страйку – 30 доларів. Якщо вони вирішать, вони можуть розвернутися і продати їх на відкритому ринку за 40 доларів з метою отримання прибутку. Прибуток буде на 10 доларів менше премії за опціон кол і будь-яких комісійних від брокера за розміщення торгів.

Опціони путів дещо заплутаніші, але працюють приблизно так само, як опція кол. Тут власник очікує, що вартість базового активу погіршиться до закінчення терміну дії. Вони можуть або тримати актив у своєму портфелі, або позичити акції у брокера.

Дельта хеджування з акціями

Опціонну позицію також можна хеджувати дельтаю, використовуючи акції базової акції. Одна акція базової акції має дельту однієї, оскільки вартість акції змінюється на 1 долар. Наприклад, припустимо, що інвестор має довгий один опціон викупу акцій з дельтою 0,75 – або 75, оскільки опціони мають множник 100.

У цьому випадку інвестор міг би дельта хеджувати опціон кол, укоротивши 75 акцій базових акцій. У короткий термін інвестор позичає акції, продає ці акції на ринку іншим інвесторам, а згодом купує акції, щоб повернути їх позикодавцю – за сподіваючись нижчою ціною.

Плюси та мінуси хеджування Delta

Одним з основних недоліків дельта-хеджування є необхідність постійного спостереження та регулювання відповідних позицій. Залежно від руху акцій, торговцю доводиться часто купувати та продавати цінні папери, щоб уникнути хеджування.

Крім того, кількість транзакцій, що беруть участь у дельта-хеджуванні, може стати дорогою, оскільки торгові збори виникають у міру внесення коригувань до позиції. Це може бути особливо дорого, коли хеджування здійснюється з опціонами, оскільки вони можуть втратити часову цінність, іноді торгуючись нижче, ніж основний запас збільшився.

Значення часу – це міра того, скільки часу залишається до закінчення строку дії опціону, завдяки якому трейдер може отримати прибуток. Із часом і наближенням терміну придатності опція втрачає значення часу, оскільки часу на отримання прибутку залишається менше. Як результат, тимчасова вартість опціону впливає на вартість премії за цим опціоном, оскільки опціони з великою вартістю часу, як правило, мають більші надбавки, ніж ті, що мають невелику часову вартість. З часом значення опціону змінюється, що може призвести до необхідності збільшення дельта-хеджування для підтримання нейтрально-дельта-стратегії.

Дельта-хеджування може принести користь трейдерам, коли вони очікують сильного руху базового фонду, але ризикують перекрити хеджування, якщо акції не рухатимуться належним чином. Якщо над хеджуваними позиціями доводиться розкручуватися, торгові витрати зростають.

Плюси

  • Delta хеджування дозволяє трейдерам хеджувати ризик несприятливих змін ціни в портфелі.

  • Дельта-хеджування може захистити прибуток від опціону або позиції акцій у короткостроковій перспективі, не розкручуючи довгострокове утримання.

Мінуси

  • Для постійного коригування дельта-хеджування, що призводить до дорогих зборів, можуть знадобитися численні операції.

  • Трейдери можуть перестрахуватись, якщо дельта компенсується занадто сильно або ринки несподівано змінюються після того, як хеджування встановлено.

Приклад реального світу хеджування Delta

Припустимо, трейдер хоче зберегти дельта-нейтральну позицію для інвестування в акції General Electric (GE). Інвестор володіє – або вже давно є одним із опціонів на GE. Один варіант дорівнює 100 акціям акцій GE.

Акції значно зменшуються, і трейдер має прибуток від опціону “пут”. Однак останні події підштовхнули ціну акцій вище. Однак трейдер розглядає цей ріст як короткострокову подію і очікує, що запас в результаті знов впаде. Як результат, дельта-хедж вводиться на місце, щоб захистити виграш в опціоні пут.

Акції GE мають дельту -0,75, яку зазвичай називають -75. Інвестор встановлює дельта-нейтральну позицію, купуючи 75 акцій базової акції. За 10 доларів за акцію інвестори купують 75 акцій GE загальною вартістю 750 доларів. Після закінчення недавнього зростання акцій або зміни подій на користь позиції пут-опціону трейдера, трейдер може зняти дельта-хеджування.