Ризик перед поселенням

Що таке ризик перед поселенням?

Ризик попереднього розрахунку – це можливість того, що одна із сторін контракту не виконає своїх зобов’язань за цим контрактом, що призведе до невиконання зобов’язань до дати розрахунку. Це невиконання однією стороною передчасно розірве контракт і змусить іншу сторону зазнати збитків, якщо не буде застраховано якимось чином.

Ризик цього типу може додатково призвести до ризику заміни, оскільки потерпіла сторона повинна укласти новий контракт на заміну старого. Умови та ринкові умови можуть бути менш сприятливими для нового контракту.

Розуміння ризику перед поселенням

Існує ризик, пов’язаний з усіма контрактами. Цей особливий ризик є скоріше поняттям, аніж обмінною вартістю. Ризик попереднього врегулювання включає одну із залучених сторін, яка не виконує свого зобов’язання виконати заздалегідь визначену дію, надати заявлений товар чи послугу або сплатити фінансові зобов’язання за контрактом.

Вартість цього ризику не є явною, а навпаки, вона вбудована в ціни та тарифи контрактів. Цей ризик набагато більш застосовний у деривативах, таких як форвардні контракти чи свопи. Очікувана дохідність, скоригована на ризик,  повинна включати факторинг на ризик контрагента, оскільки він буде врахований у ціноутворенні цих операцій. Різні біржі роблять це по-різному. Наприклад, ф’ючерсні угоди частково поширити цей ризик поперек кліринг будинку зборів, що стягуються за рахунок обміну.

Усі сторони повинні враховувати найгірший випадок, який може статися, якщо контрагент не виконає зобов’язання до того, як операція врегулює або набуде чинності. Найгіршим випадком втрати може бути несприятливий рух ціни або процентної ставки, у цьому випадку потерпіла сторона повинна спробувати укласти новий контракт із ціною або ставками на менш вигідних рівнях. Інші наслідки можуть включати будь-які потенційні юридичні проблеми у зв’язку з порушенням договору.

Важливо врахувати кредитоспроможність іншої сторони та волатильність або ймовірність того, що ринок може негативно рухатися у платі за замовчуванням.

Наприклад, скажімо, компанія ABC утворює контракт на валютному ринку  з компанією XYZ про обмін доларів США на японську ієну за два роки. Якщо до врегулювання компанія XYZ збанкрутує, вона не зможе завершити обмін і повинна виконати контракт. Якщо припустити, що компанія ABC все ще хоче або повинна укласти такий контракт, їй доведеться укласти новий контракт з іншою стороною, що призводить до ризику відновлення витрат.

Теоретично, ризик попереднього розрахунку існує для всіх цінних паперів, але торгівля акціями, що триває короткий час, може мати таку незначну частину торгових витрат, пов’язаних з ризиком контрагента, що це невід’ємна частина операції.

Ризик витрат на заміну

Як уже зазначалося, ризик витрат на заміну – це можливість того, що заміна контракту, який не виконаний, може мати менш вигідні умови. Хорошим прикладом є ринок облігацій та проблеми, що виникають при достроковому викупі. Деякі облігації мають функцію виклику або дострокового погашення. Ці особливості дають емітенту право, але не зобов’язання викупити всі або деякі його облігації до того, як вони досягнуть терміну погашення. Якби облігації мали купон на 6%, а процентні ставки падали до 5% до погашення облігації, інвестору було б важко замінити очікуваний потік доходу порівнянними цінними паперами.

Що стосується процентної ставки або валютного свопу, зміна процентних ставок або обмінних курсів до врегулювання призведе до тієї ж проблеми, хоча і на більш короткому часовому масштабі.