Покласти забезпечення

Що таке Put Provision?

Резерв путів дозволяє власнику облігацій перепродати облігацію назад емітенту за номіналом або номінальною вартістю після певного періоду, але до дати погашення облігації.

Поняття про надання положень

По суті, пут-резерв є для власника облігацій тим, що резерв за викликом є для емітента облігацій. Коли куплена облігація, емітент вказує дати, коли власник облігацій може обрати можливість реалізації передбаченого резерву та погасити свою облігацію достроково, щоб отримати основну суму. Пропозиція путів, як правило, визначає кілька дат, коли облігація може бути погашена до дати погашення. Кілька дат надають власнику облігацій можливість переоцінювати свої інвестиції кожні кілька років, якщо вони бажають викупити для реінвестування.

Здійснення передбаченого положення означатиме, що власник облігацій не отримує повну очікувану прибутковість або дохідність до погашення (YTM) інвестиції. Однак він надає захист власнику облігацій від несприятливих збитків від своїх інвестицій. Наприклад, якщо вартість облігації знижується внаслідок підвищення процентних ставок або погіршення кредитного рейтингу емітента, розміщений резерв захистить власника облігацій від потенційних збитків, що виникають внаслідок цих подій. Цей захист обумовлений встановленням мінімальної ціни облігації, яка є її основною вартістю.

Однак, якщо власник облігацій придбав облігацію, коли процентні ставки були високими, а процентні ставки з тих пір впали, малоймовірно, що власник облігацій захоче скористатися передбаченим резервом, оскільки їх інвестиції з фіксованим доходом  все ще приносять однакову вищу норму прибутку. Якби вони викупили облігацію та реінвестували в інший цінний папір з фіксованим доходом, вони, швидше за все, мали б нижчу дохідність через нижчі доступні процентні ставки. Крім того, інвестор може віддавати перевагу продовжувати отримувати платіжні купони за облігацією на користь простого стягнення одноразового платежу основного боргу шляхом погашення.

Виконання положень Put

Інвестор, швидше за все, скористається резервом розміщення в облігації, якщо у них є підстави вважати, що емітент облігації здійснить дефолт щодо сплати, коли облігація настає до погашення. Інвестор може звернутися до рейтингових агентств, таких як Moody’s та Standard & Poor’s (S&P), щоб отримати оцінку ймовірності невиконання зобов’язань емітента облігацій. Однак варто зазначити, що багато облігацій із вкладеними резервами гарантуються третіми сторонами, такими як банки. Таким чином, якщо емітент не може здійснити свої платежі за погашеними облігаціями, власнику облігацій все ще може бути гарантована виплата третьою стороною.

Покладені положення захищають власника облігацій від ризику реінвестування. Скажімо, процентні ставки зростають, і власник облігацій підозрює, що інвестиції, що відрізняються від інших, в кінцевому підсумку можуть бути вигіднішими, ніж ті, що ними наразі належать. Вони можуть скористатися наданим договором та викупити цю облігацію, щоб реінвестирувати в інший інструмент. Наприклад, власник облігацій може придбати облігацію, коли процентні ставки становлять 3,25%. Однак, якщо процентні ставки зростуть до 4,75%, вони можуть почати вважати ставку своїх облігацій 3,25% небажано низькою і захочуть її викупити, щоб реінвестувати за нинішньою вищою процентною ставкою.