Опціони на ф’ючерси

Які є варіанти майбутнього?

Опціон на ф’ючерсний контракт надає власнику права, але не зобов’язання, купувати або продавати конкретний ф’ючерсний контракт за ціною страйку до дати закінчення терміну дії опціону. Вони працюють подібно до опціонів на акції, але відрізняються тим, що базовою ціною є ф’ючерсний контракт.

Більшість опціонів на ф’ючерси, такі як індексні опціони, розраховуються готівкою. Вони також є, як правило, європейськими варіантами, а це означає, що ці варіанти не можуть бути використані достроково.

Як працюють опціони на ф’ючерси

Опціон на ф’ючерсний контракт дуже схожий на опціон на акції, оскільки він надає покупцеві право, але не зобов’язання, купувати або продавати базовий актив, створюючи при цьому потенційне зобов’язання для продавця опціону придбати або продати базовий актив, якщо покупець цього бажає, застосовуючи цей варіант. Це означає, що опціон на ф’ючерсний контракт, або ф’ючерсний опціон, є похідною ціною похідного цінного паперу. Але ціноутворення та специфікації контрактів цих опціонів не обов’язково додають важеля на плечі.

Таким чином, опціон на ф’ючерсний контракт на S&P 500 може бути другим похідним від індексу S&P 500, оскільки самі ф’ючерси є похідними від індексу. Таким чином, існує більше змінних, які слід враховувати, оскільки як опціон, так і ф’ючерсний контракт мають термін дії та свої власні профілі попиту та пропозиції. Занепад часу (також відомий як тета ) працює на ф’ючерси на опціони так само, як опціони на інші цінні папери, тому трейдери повинні враховувати цю динаміку.

Що стосується опціонів на ф’ючерси, власник опціону укладає довгу сторону контракту і купує базовий актив за  ціною страйку опціону. Для пут-опціонів власник опціону укладає короткий бік контракту і продає базовий актив за ціною страйку опціону.

Приклад опціонів на ф’ючерси

Як приклад того, як працюють ці опціонні контракти, спочатку розглянемо ф’ючерсний контракт на S&P 500. Найпопулярніший контракт S&P 500 називається E-mini S&P 500, і він дозволяє покупцеві контролювати суму готівки, вартість якої в 50 разів перевищує вартість індексу S&P 500. Отже, якби значення індексу становило 3000 доларів, цей контракт на e-mini контролював би вартість 150 000 доларів готівкою. Якби значення індексу зросло на один відсоток до 3030 доларів, тоді контрольована готівка коштувала б 151 500 доларів. Різниця тут полягала б у збільшенні на 1500 доларів. Оскільки маржові вимоги для торгівлі цим ф’ючерсним контрактом становлять 6300 доларів США (на момент написання статті), це збільшення склало б 25% приросту.

Але замість того, щоб зв’язати 6300 доларів готівкою, придбання опціону за індексом буде значно дешевшим. Наприклад, коли індекс оцінюється в 3000 доларів, припустимо також, що опціон із страйковою ціною 3010 доларів може котируватися на рівні 17,00 доларів за два тижні до закінчення терміну дії. Покупцеві цього варіанту не потрібно буде виставляти 6300 доларів на підтримку націнки, а потрібно буде лише заплатити ціну опціону. Ця ціна в 50 разів перевищує кожен витрачений долар (той же мультиплікатор, що і індекс). Це означає, що ціна опціону становить 850 доларів США плюс комісії та збори, приблизно на 85% менше грошей, пов’язаних порівняно з ф’ючерсним контрактом.

Отже, хоча опціон рухається з однаковим ступенем важеля (50 доларів за кожні 1 долар індексу), важелі в сумі використаних готівкових коштів можуть бути значно більшими. Якби індекс піднявся до 3030 доларів за один день, як згадувалося в попередньому прикладі, ціна опціону могла б зрости з 17,00 до 32,00 доларів. Це означало б збільшення вартості на 750 доларів, менше ніж виграш від ф’ючерсного контракту, але порівняно з 850 доларами, що ризикували, це означало б збільшення на 88% замість збільшення на 25% за тієї ж суми руху базового індексу. Таким чином, залежно від того, який страйк опціону ви купуєте, гроші, якими торгуєте, можуть бути залучені чи не залучені в більшій мірі, ніж лише ф’ючерси.

Подальші міркування щодо опціонів на ф’ючерси

Як уже згадувалося, є багато рухомих частин, які слід враховувати при оцінці опціону на ф’ючерсний контракт. Одним з них є справедлива вартість ф’ючерсного контракту порівняно з готівкою або  спотовою ціною базового активу. Різниця називається премією за ф’ючерсним контрактом.

Однак варіанти дозволяють власнику контролювати велику суму базового активу за допомогою меншої суми грошей завдяки вищим правилам маржі (відомі як маржа SPAN ). Це забезпечує додаткові важелі та потенціал прибутку. Але разом з потенціалом для отримання прибутку з’являється й потенціал збитків до повної суми придбаного опціонного контракту.

Ключова різниця між ф’ючерсами та опціонами на акції – це зміна базової вартості, представлена ​​змінами ціни опціону на акції. Зміна в 1 долар опціону на акції еквівалентна 1 долару (за акцію), що є єдиним для всіх акцій. На прикладі ф’ючерсів e-mini S&P 500, зміна ціни на 1 долар коштує 50 доларів за кожен придбаний контракт. Ця сума не є однорідною для всіх ринків ф’ючерсів та ф’ючерсних опціонів. Це сильно залежить від суми товару, індексу або облігації, визначеної кожним ф’ючерсним контрактом, та специфікацій цього контракту.