Варіант урожайності

Що таке варіант прибутковості?

Опціон, що базується на прибутковості, дозволяє інвесторам купувати або продавати дзвінки та ставить дохідність цінного паперу, а не його ціну.

Ключові винос

  • Опціон, що базується на прибутковості, дозволяє інвесторам купувати або продавати дзвінки та ставить дохідність цінного паперу, а не його ціну.
  • Опціон на основі прибутковості – це контракт, який дає покупцеві право, але не зобов’язання, купувати або продавати за базовою вартістю, яка дорівнює 10-кратному доходу.
  • Варіанти дохідності надзвичайно корисні для хеджування портфелів та отримання прибутку в умовах зростання процентних ставок.
  • Можливо, буде простіше отримати деякі переваги опціонів на основі прибутковості, купуючи замість них опціони на ETF.

Розуміння варіантів на основі врожайності

Опціон на основі прибутковості – це контракт, який дає покупцеві право, але не зобов’язання, купувати або продавати за базовою вартістю, яка дорівнює 10-кратному доходу.

Прибутковість виражається у відсотках, а базові значення цих опціонних контрактів у 10 разів перевищують їхню дохідність. Наприклад, казначейські облігації з прибутковістю 1,6% мали б опціон на основі прибутковості з базовою вартістю 16. Опціони на основі дохідності розраховуються в грошовій формі, і їх також називають опціонами на процентні ставки.

Покупець викликів на основі прибутковості очікує зростання процентних ставок, тоді як покупець на основі прибутковості очікує зниження процентних ставок. Припустимо, процентна ставка базового боргового цінового паперу перевищує вигідну ставку опціону кол-коду на основі дохідності. У цьому випадку дзвінок у грошах. Для путів на основі прибутковості варіант полягає в грошах, коли процентна ставка опускається нижче ставки страйку. Однак покупці опціонів на основі прибутковості також повинні сплачувати премію за опціоном. Коли прибутковість зростає, премії за викликами на основі прибутковості збільшуються, а пут-опціони на основі прибутковості втрачають вартість.

Опціони на основі прибутковості – це європейські опціони, що означає, що вони можуть бути використані лише на дату закінчення терміну дії. З іншого боку, американські опціони можуть бути використані в будь-який час до закінчення терміну дії контракту.

З огляду на те, що ці опціони розраховуються готівкою, автор дзвінка просто доставить готівку покупцеві, який реалізує права, передбачені опціоном. Виплачена грошова сума – це різниця між фактичною дохідністю та дохідністю страйку.

Типи опціонів на основі прибутковості

Деякі з найвідоміших опціонів, що базуються на дохідності, відповідають дохідності останніх випущених 13-тижневих казначейських векселів, п’ятирічних казначейських векселів, 10-річних казначейських векселів та 30-річних казначейських облігацій.

  • Варіанти дохідності на 13-тижневу дохідність ОВДП (IRX) є найбільш прямим способом отримання прибутку від зміни процентних ставок.
  • Варіанти дохідності на п’ятирічну дохідність казначейства (FVX), 10-річну доходність казначейства (TNX) та 30-річну доходність казначейства (TYX), як правило, менш чутливі до короткострокових змін процентних ставок.

Переваги опціонів на основі прибутковості

Варіанти дохідності надзвичайно корисні для хеджування портфелів та отримання прибутку в умовах зростання процентних ставок. Варіанти дохідності – один із небагатьох способів заробляти гроші, коли процентні ставки зростають, і ми побачимо, чому.

Час від часу Федеральний резерв починає кампанію стійкого підвищення процентних ставок. Зазвичай це відбувається тому, що ФРС хоче зменшити нестійке зростання цін, зумовлене спекуляціями на фондовому ринку або товарних ринках. Коли процентні ставки зростають, інвестори можуть отримати більше, не ризикуючи на грошовому ринку. Це робить ризики акцій, товарів і навіть облігацій менш привабливими. Оскільки інвестори продають ризикові активи, ціни на них знижуються, що також зменшує спекуляції.

Було кілька помітних років, коли ФРС неодноразово підвищувала ставки.1981 та 1994 роки, мабуть, найвідоміші, а 2018 рік – нещодавніший приклад.

В умовах зростання темпів складно знайти будь-який актив із зростаючою ціною. Однак дзвінки на основі прибутковості, особливо з прибутковістю 13-тижневих ОВДП, швидше за все, будуть прибутковими.

Короткий огляд

Неможливо отримати переваги хеджування опціонів на основі прибутковості із звичайних активів, таких як акції та облігації.

Недоліки опціонів на основі прибутковості

Є й інші способи отримати переваги опціонів на основі врожайності. Опціони на основі дохідності, безумовно, менш знайомі багатьом інвесторам, ніж опціони на біржові фонди (ETF). Купівля пута на довгостроковий казначейський ETF – це ще один спосіб отримання прибутку, коли процентні ставки зростають.

Опціони на основі прибутковості також страждають від затримки часу, як і більшість інших варіантів. Якщо процентні ставки залишаться на місці, що вони можуть робити роками, покупці опціонів на основі дохідності втратять гроші.