Фінансова енциклопедія

Штанга

Що таке штанга?

Штанга – це інвестиційна стратегія, що застосовується насамперед до портфеля з фіксованим доходом. За методом штанги половина портфеля містить довгострокові облігації, а друга половина – короткострокові. «Штанга» отримала свою назву, оскільки інвестиційна стратегія виглядає як штанга з облігаціями, важко зваженими на обох кінцях строку погашення. На графіку буде показано велику кількість короткострокових запасів та довгострокових строків погашення, але в проміжних володіннях – мало або нічого.

Ключові винос

  • Штанга – це стратегія портфеля з фіксованим доходом, коли половина авуарів – це короткострокові інструменти, а інша половина – довгострокові.
  • Стратегія штанги дозволяє інвесторам скористатися поточними процентними ставками, інвестуючи в короткострокові облігації, водночас отримуючи вигоду від вищої прибутковості утримання довгострокових облігацій.
  • Стратегія штанги також може поєднувати акції та облігації.
  • Існує кілька ризиків, пов’язаних із використанням стратегії штанги, таких як процентний ризик та ризик інфляції.

Розуміння штанги

Стратегія штанги матиме портфель, що складається з короткострокових та довгострокових облігацій, без проміжних облігацій. Короткостроковими облігаціями вважаються облігації зі строком погашення п’ять років або менше, тоді як довгострокові облігації мають термін погашення 10 років і більше. Довгострокові облігації зазвичай виплачують вищу доходність – процентні ставки – для компенсації інвестору ризику тривалого періоду зберігання.

Однак усі облігації з фіксованою ставкою несуть процентний ризик, який виникає, коли ринкові процентні ставки зростають порівняно з цінними паперами з фіксованою ставкою. Як результат, власник облігацій може заробити нижчий дохід порівняно з ринком в умовах зростання ставок. Довгострокові облігації несуть вищий процентний ризик, ніж короткострокові. Оскільки короткострокові інвестиції на строк погашення дозволяють інвестору частіше реінвестувати, цінні папери зі порівнянним рейтингом мають менший дохід при менших вимогах щодо володіння.

Розподіл активів зі стратегією штанги

Традиційне уявлення про стратегію штанги вимагає від інвесторів дуже безпечних інвестицій із фіксованим доходом. Однак розподіл може поєднуватися між ризикованими та низькоризиковими активами. Крім того, зважувальні коефіцієнти – загальний вплив одного активу на весь портфель – для облігацій по обидва боки штанги не повинні встановлюватися на рівні 50%. Коригування коефіцієнта на кожному кінці може змінюватися залежно від ринкових умов.

Стратегія штанги може бути структурована за допомогою портфелів акцій, половина портфеля закріплена в облігаціях, а друга половина – в акціях. Стратегія також може бути структурована для включення менш ризикованих акцій, таких як великі, стабільні компанії, тоді як інша половина штанги може бути в більш ризикованих акціях, таких як акції на ринках, що розвиваються.

Отримання найкращого з обох світів облігацій

Стратегія штанги намагається отримати найкраще з обох світів, дозволяючи інвесторам інвестувати в короткострокові облігації, використовуючи поточні ставки, а також утримуючи довгострокові облігації, які приносять високу дохідність. Якщо процентні ставки зростуть, інвестор облігацій матиме менший ризик процентної ставки, оскільки короткострокові облігації будуть згорнуті або реінвестовані в нові короткострокові облігації за вищими ставками.

Наприклад, припустимо, що інвестор тримає дворічну облігацію з виплатою 1% доходу. Ринкові процентні ставки зростають так, що нинішні дворічні облігації тепер дають 3%. Інвестор дозволяє погасити існуючу дворічну облігацію і використовує ці надходження для придбання нової емісії дворічної облігації з виплатою 3% доходу. Будь-які довгострокові облігації, що зберігаються в портфелі інвестора, залишаються недоторканими до погашення.

Як результат, стратегія інвестування штанги є активною формою управління портфелем, оскільки вимагає частого моніторингу. Короткострокові облігації повинні постійно передаватися в інші короткострокові інструменти у міру їх погашення.

Стратегія штанги також пропонує диверсифікацію та зменшує ризик, зберігаючи потенціал для отримання більш високої віддачі. Якщо ставки зростуть, інвестор матиме можливість реінвестувати дохід від короткострокових облігацій за вищими ставками. Короткострокові цінні папери також забезпечують ліквідність для інвестора та гнучкість для вирішення надзвичайних ситуацій, оскільки вони часто дозрівають.

Плюси

  • Знижує ризик процентної ставки, оскільки короткострокові облігації можуть бути реінвестовані в умовах зростання ставок

  • Включає довгострокові облігації, які зазвичай приносять більший дохід, ніж короткострокові

  • Пропонує диверсифікацію між короткостроковими та довгостроковими строками погашення

  • Може бути налаштований на розміщення акцій та облігацій

Мінуси

  • Ризик процентної ставки може виникнути, якщо довгострокові облігації приносять нижчі прибутки, ніж ринкові

  • Довгострокові облігації, що утримуються до погашення, зв’язують кошти та обмежують рух грошових коштів

  • Ризик інфляції існує, якщо ціни ростуть швидше, ніж прибутковість портфеля

  • Поєднання акцій та облігацій може збільшити ринковий ризик та волатильність

Ризики зі стратегії штанги

Стратегія дохідність облігацій буде порівнянна з ринковою в довгостроковій перспективі. Крім того, вони можуть усвідомити збитки, продати облігацію з меншим доходом і придбати заміну, заплативши вищу дохідність.

Крім того, оскільки стратегія штанги не інвестує в середньострокові облігації з проміжним строком погашення від 5 до 10 років, інвестори можуть пропустити, якщо ставки будуть вищими за ці строки погашення. Наприклад, інвестори мали б дворічні та 10-річні облігації, тоді як п’ятирічні або семирічні облігації могли б платити вищі доходи.

Усі облігації мають інфляційний ризик. Інфляція – це економічна концепція, що вимірює швидкість, з якою рівень цін кошика стандартних товарів та послуг зростає протягом певного періоду. Хоча можна знайти облігації зі змінною ставкою, здебільшого це цінні папери з фіксованою ставкою. Облігації з фіксованою ставкою можуть не встигати за інфляцією. Уявіть, що інфляція зростає на 3%, але власник облігацій має облігації, які платять 2%. У реальному вираженні вони мають чистий збиток 1%.

Нарешті, інвестори також стикаються з ризиком реінвестування, який трапляється, коли ринкові процентні ставки нижчі за ті, які вони заробляли на своїх боргових паях. У цьому випадку, припустимо, інвестор отримував 3% відсотків за векселем, який дозрів і повернув основну суму. Ринкові ставки впали до 2%. Тепер інвестор не зможе знайти замінні цінні папери, які виплачують вищу віддачу на 3%, не йдучи за більш ризикованими та нижчими кредитоспроможними облігаціями.

Приклад реального світу стратегії штанги

Як приклад, припустимо, штанга розподілу активів складається з 50% безпечних, консервативних інвестицій, таких як казначейські облігації на одному кінці та 50% акцій на іншому кінці.

Припустимо, що ринкові настрої стають дедалі позитивнішими в короткостроковій перспективі, і, ймовірно, ринок знаходиться на початку широкого ралі. Інвестиції на агресивному – акціонерному – кінці штанги працюють добре. По мірі того, як мітинг триває і ринковий ризик зростає, інвестор може реалізувати свої прибутки та зменшити вплив на сторону високого ризику штанги. Можливо, вони продають 10% частки власного капіталу і розподіляють виручку на цінні папери з низьким рівнем ризику. Скоригований розподіл зараз становить 40% акцій до 60% облігацій.