Комбінація

Що таке комбінація?

При торгівлі опціонами комбінація – це загальний термін для будь-якої торгівлі опціонами, яка побудована з більш ніж одним типом опціону, ціною страйку або датою закінчення строку дії одного і того ж базового активу. Трейдери та інвестори використовують комбінації для найрізноманітніших торгових стратегій, оскільки вони можуть бути сконструйовані для забезпечення конкретних виплат за винагороду, які відповідають переносимості ризику, уподобанням та очікуванням конкретної ситуації на ринку.

Як працює комбінація

Комбінації складаються з більш ніж одного опціонного контракту. Прості комбінації включають торгівлю опціонами, такі як вертикальні спреди, календарні (або горизонтальні) спреди та діагональні спреди. Більш залучені комбінації включають угоди, такі як спред Condor або Butterfly, які насправді є комбінаціями двох вертикальних спредів. Деякі спред-торгівлі не мають визнаних назв і їх можна просто позначати загалом як комбінований спред або комбіновану торгівлю.

Визнані комбінації, такі як вертикальні спреди, часто доступні для торгівлі як заздалегідь визначене групування. Але індивідуальні комбінації повинні складатись окремим торговцем і можуть вимагати декількох замовлень для їх розміщення.

Залежно від потреб окремої людини, комбінації опціонів можуть створювати профілі ризику та винагороди, які або обмежують ризик, або користуються певними характеристиками опціонів, такими як волатильність та занепад часу. Стратегії комбінування опціонів використовують переваги багатьох варіантів, доступних у серії опціонів для даного базового активу. 

Комбінації включають в себе широкий спектр широких підходів, починаючи з відносно простих комбінацій з двох варіантів, як в коміри, більш складної  стреддл  і задушити  торгів. Більш просунуті стратегії включають чотири варіанти двох різних типів, такі як залізний кондор. Вони можуть додатково відточувати профілі ризику та винагороди, щоб отримати прибуток від більш конкретних змін у ціні базового активу, таких як низький рівень волатильності в межах діапазону.

Основним недоліком цих складних стратегій є збільшення комісійних витрат. Будь-якому трейдеру важливо зрозуміти структуру комісії свого брокера, щоб зрозуміти, чи є вона сприятливою для торгівлі комбінаціями.

Деякі комбінації регулярно використовуються виробниками ринку опціонів та іншими професійними трейдерами, оскільки операції можуть бути побудовані для отримання премій за ризик, захищаючи власний капітал від великого ризику.

Для будь-якого базового активу індивідуальний трейдер, комерційний ринковий мейкер чи інституційний інвестор, ймовірно, має дві основні цілі. Однією з цілей є спекуляція щодо майбутнього руху ціни активу (будь то вищою, нижчою або незмінною). Друга мета – обмежити збитки до певної суми, де це можливо. Захист від ризиків відбувається за рахунок потенційної винагороди, або шляхом обмеження цієї винагороди, або завдяки вищій вартості премій та комісійних від додаткових опцій.

Приклад комбінації

Для ілюстрації концепції комбінації корисно розглянути побудову прикладу торгівлі. Наступний приклад торгівлі залізними метеликами показує, як ця комбінація чотирьох опціонних контрактів поєднується для формування єдиної стратегії, а саме отримання прибутку від акцій, які не виходять за межі заданого діапазону.

Інвестор, який використовує цю комбінацію, вважає, що ціна базового активу залишатиметься у вузькому діапазоні до закінчення строку дії опціонів. Залізний метелик – чудовий приклад, щоб показати весь спектр можливих комбінацій, оскільки він складається з ще двох прямих комбінацій, встановлених в рамках більш складної структури метелика. Зокрема, це комбінація двох вертикальних спредів різних типів: спред зі ставками бика та спред сплеска ведмедя. Ці спреди можуть, а можуть і не мати центральну страйкову ціну.

Залізний метелик – це коротка стратегія опціонів, створена з чотирма опціонами, що складаються з двох путів, двох коллів і трьох страйкових цін, усі з однаковим терміном дії. Його мета – отримати прибуток від низької волатильності базового активу. Іншими словами, він приносить максимальний прибуток, коли базовий актив закривається за середньою ціною страйку після закінчення терміну дії.

Стратегія залізної метелики обмежує ризик перевертання  і зниження, оскільки варіанти високого та низького удару, крила, захищають від значних рухів у будь-якому напрямку. Через цей обмежений ризик його потенційний прибуток також обмежений. Комісія за розміщення цієї торгівлі може бути тут помітним фактором, оскільки існує чотири варіанти, які збільшать збори.