Варіанти та недоліки опціонів продажу
У світі купівлі та продажуопціонів на акції вибирається, яка стратегія є найкращою при розгляді торгівлі.Інвестори, які є бичачими, можуть купити кол або продати пут, тоді як якщо вони ведмежі, вони можуть купити пут або продати кол.
Є багато причин, щоб вибрати кожну з різних стратегій, але часто кажуть, що “опціони зроблені для продажу”. Ця стаття пояснить, чому опціони, як правило, надають перевагу продавцю опціонів, як зрозуміти ймовірність успіху у продажу опціону та ризики, пов’язані з продажем опціонів.
Ключові винос
- Продаж опціонів може допомогти отримати прибуток, за який їм заздалегідь виплачують премію за опціон і сподіваються, що опціон закінчиться марним.
- Продавці опціонів виграють з часом, а опціон зменшується у вартості; таким чином, продавець може забронювати компенсаційну угоду з нижчою премією.
- Однак опціони на продаж можуть бути ризикованими, коли ринок рухається негативно, а стратегія виходу чи хеджування не існує.
Внутрішня цінність, значення часу та занепад часу
Для перегляду опціон кол-ку дає право покупцеві опціону, але не зобов’язання, придбати базовий пакет акцій за ціною страйку опціонного контракту. Страйкова ціна – це просто ціна, за якою опціонний контракт перетворюється на акції цінного паперу. Опціон пут дає покупцеві опціону право, але не зобов’язання, продати акції за ціною виконання опціону. Кожен варіант має термін дії або термін дії.
Існує безліч факторів, які впливають або складають вартість опціонного контракту і чи буде цей контракт вигідним до моменту його закінчення. Поточна ціна базової акції, порівняно з ціною вибору опціону, а також час, що залишився до закінчення терміну дії, відіграють вирішальну роль у визначенні вартості опціону.
Внутрішня цінність
Вартість опціону складається з внутрішньої та часової вартості.Внутрішня вартість – це різниця між ціною страйку та ціною акції на ринку.Внутрішня вартість залежить від руху акцій та діє майже як власний капітал.
Якщо опціон надзвичайно вигідний, він глибший в грошах (ITM), тобто він має більше внутрішньої цінності. Оскільки опціон рухається поза грошима (OTM), він має меншу внутрішню цінність. Опціонні контракти, які не мають грошей, як правило, мають нижчі премії.
Премія за опціон – це попередня плата, яка стягується з покупця опціону. Опціон, який має внутрішню цінність, матиме вищу премію, ніж опціон без внутрішньої вартості.
Часова вартість
Опціон, у якого залишається більше часу до закінчення терміну дії, як правило, має вищу премію, пов’язану з ним, ніж опціон, який майже закінчується. Варіанти, у яких більше часу залишається до закінчення терміну дії, як правило, мають більшу цінність, оскільки існує більша ймовірність того, що внутрішня цінність може мати місце до закінчення терміну дії. Ця грошова вартість, закладена в премію за час, що залишився за опціонним контрактом, називається тимчасовою вартістю.
Іншими словами, премія опціону в основному складається з внутрішньої вартості та вартості часу, пов’язаної з опціоном.Ось чому значення часу також називають зовнішнім значенням.
Зниження часу
З часом і в міру наближення терміну дії опціону значення часу зменшується, оскільки у покупця опціону менше часу для отримання прибутку. Інвестор не платить високу премію за опціон, термін дії якого закінчується, оскільки мало шансів, що опціон знаходиться в грошах або має внутрішню вартість.
Процес зниження вартості премії за опціон із наближенням терміну дії опціону називається тимчасовим спадом. Зниження часу – це просто швидкість зниження вартості премії за опціон через плину часу. Зниження часу прискорюється із наближенням часу до закінчення.
Вищі премії виграють від продавців опціонів. Однак, як тільки продавець опціону ініціює торгівлю і йому виплачується премія, вони, як правило, хочуть, щоб опція втратила свою цінність, щоб вони могли придбати премію.
Іншими словами, продавець опціону зазвичай не хоче, щоб опціон був здійснений або погашений. Натомість вони просто хочуть отримати дохід від опціону, не маючи зобов’язання продати або придбати акції базового цінного паперу.
Які переваги мають продавці опцій
Як результат, занепад часу або швидкість, з якою опціон в кінцевому підсумку стає нікчемним, працює на користь продавця опціону. Продавці опціонів прагнуть виміряти швидкість зниження часової вартості опціону внаслідок проходження часу – або занепаду часу. Ця міра називається тета, при якій вона, як правило, виражається як від’ємне число і є по суті величиною, на яку вартість опціону зменшується щодня.
Продаж опціонів є позитивною торгівлею тета, тобто позиція заробить більше грошей із прискоренням занепаду часу.
Під час опціональної транзакції покупець очікує, що акції рухатимуться в одному напрямку, і сподівається отримати від цього прибуток.Однак ця особа платить як внутрішню, так і зовнішню вартість (часову вартість) і повинна скласти зовнішню вартість, щоб отримати прибуток від торгівлі. Оскільки тета негативний, покупець опціону може втратити гроші, якщо акції залишаються нерухомими, або, можливо, навіть більш засмучуючим, якщо акції рухаються повільно в правильному напрямку, але цей рух компенсується занепадом часу.
Однак затримка часу працює добре на користь продавця опціонів, оскільки вона не тільки трохи занепадає кожного робочого дня; це також працює у вихідні та святкові дні. Це повільний заробіток для терплячих продавців.
Пам’ятайте, продавець опціону вже виплатив премію в перший день ініціювання торгів. Як результат, продавці опціонів отримують вигоду від зниження вартості опціонного контракту. Оскільки премія опціону знижується, продавець опціону може закрити свою позицію компенсаційною торгівлею, викупивши опціон набагато дешевшою премією.
Ризики та винагороди щодо волатильності
Продавці опціонів хочуть, щоб ціна акцій залишалася в досить жорсткому діапазоні торгів, або вони хочуть, щоб вона рухалася на їх користь. Як результат, розуміння очікуваної волатильності або швидкості коливань ціни на акціях є важливим для продавця опціону. Загальне сподівання ринку на волатильність визначається метрикою, яка називається прихована волатильність.
Моніторинг змін у прихованій волатильності також є життєво важливим для успіху продавця опціону. Явна волатильність по суті є прогнозом потенційного руху ціни акцій. Якщо акція має високу неявну волатильність, премія або вартість опціону будуть вищими.
Припускається волатильність
Прихована волатильність, також відома як vega, рухається вгору і вниз залежно від попиту та пропозиції на опціонні контракти.Приплив опціонів купуватиме завищену контрактну премію, щоб спонукати продавців опціонів приймати протилежну сторону кожної торгівлі. Vega є частиною зовнішньої вартості і може швидко надути або здути премію.
Продавець опціонів може не мати контракту, а потім відчути зростання попиту на контракти, що, у свою чергу, завищує ціну премії та може спричинити збитки, навіть якщо акції не перемістилися. Рисунок 1 є прикладом прихованого графіку волатильності та показує, як він може надуватися та здуватися в різний час.
У більшості випадків на одній акції інфляція відбуватиметься в очікуванні оголошення про прибуток. Моніторинг передбачуваної волатильності надає опціону перевагу, продаючи, коли вона висока, оскільки вона, швидше за все, повернеться до середнього значення.
У той же час, затримка часу також піде на користь продавця.Важливо пам’ятати, чим ближче ціна страйку до ціни акцій, тим більш чутливим буде варіант до змін передбачуваної волатильності. Отже, чим далі вийде грошей або чим глибше укладений контракт, тим менш чутливим він буде до передбачуваних змін волатильності.
Імовірність успіху
Покупці опціонів використовують дельту контракту, щоб визначити, наскільки збільшиться вартість опціонного контракту, якщо базовий запас рухається на користь контракту. Delta вимірює швидкість зміни ціни вартості опціону порівняно зі швидкістю зміни ціни базової акції.
Однак продавці опціонів використовують дельту для визначення ймовірності успіху. Дельта 1,0 означає, що опціон, швидше за все, перемістить долар за долар з базовою акцією, тоді як дельта, 50 означає, що опціон перемістить 50 центів на долар з базовою акцією.
Продавець опціону сказав би, що дельта 1,0 означає, що у вас є 100% ймовірність, що опціон складе принаймні 1 цент у грошах до закінчення терміну дії, а дельта.50 має 50% шансів, що опціон буде 1 цент у грошах до закінчення. Чим далі з грошей є опціон, тим вища ймовірність успіху при продажу опціону без загрози бути призначеним, якщо контракт виконується.
У якийсь момент продавці опціонів повинні визначити, наскільки важлива ймовірність успіху порівняно з тим, скільки премії вони збираються отримати від продажу опціону.Малюнок 2 показує ціни пропозиції та пропозиції для деяких опційних контрактів. Зверніть увагу, чим нижча дельта, що супроводжує страйкові ціни, тим менша виплата премії. Це означає, що потрібно визначити певний край.
Наприклад, приклад на малюнку 2 також включає іншу ймовірність закінчення терміну дії калькулятора.Використовуються різні калькулятори, крім дельта, але цей конкретний калькулятор базується на прихованій волатильності і може надати інвесторам вкрай необхідне перевагу. Однак використання фундаментальної оцінки або технічного аналізу також може допомогти продавцям опціонів.
Сценарії найгіршого випадку
Багато інвесторів відмовляються продавати опціони, оскільки побоюються найгіршого сценарію. Ймовірність подібних подій може бути дуже малою, але все ж важливо знати, що вони існують.
По-перше, продаж опціону на кол викликає теоретичний ризик сходження акцій на Місяць. Незважаючи на те, що це може бути малоймовірним, немає захисту від перевертання, який би зупинив збитки, якщо запас зросте вище.Таким чином, продавцям дзвінків потрібно буде визначити момент, коли вони вирішать викупити опціонний контракт, якщо акції зберуться або вони можуть реалізувати будь-яку кількістьстратегій розповсюдження опціонівна кілька етапів, призначених для захисту від втрат.
Однакпродаж путів в основному еквівалент покритого дзвінка. Продаючи пут, пам’ятайте, що ризик пов’язаний із падінням акцій. Іншими словами, продавець путів отримує премію і зобов’язаний викупити акцію, якщо її ціна опускається нижче ціни страйку пута.
Ризик для продавця, що продається, полягає в тому, що опціон реалізується, і ціна акцій падає до нуля.Однак ризику немає нескінченно багато, оскільки запас може досягти нуля, а продавець зберігає премію як втішний приз.
Це те саме, що є власником покритого дзвінка.Акції можуть впасти до нуля, і інвестор втратить усі гроші в акції,залишившисьлише премію за виклик. Подібно до продажу дзвінків, продаж путів можна захистити, визначивши ціну, за якою ви можете обрати викуп пута, якщо акція впаде або хеджуватиме позицію за допомогою багатофункціонального спред-розповсюдження.
Суть
Опціони на продаж можуть не викликати такого ж ажіотажу, як купівля опціонів, і це, швидше за все, не буде стратегією “додому”. Насправді це більше схоже на удар по одному. Тільки пам’ятайте, достатня кількість синглів все одно допоможе вам ознайомитись з базами, і рахунок вважається однаковим.