Зміна волатильності

Що таке своп волатильності?

Своп волатильності – це форвардний контракт із виплатою на основі реалізованої волатильності базового активу. Вони розраховуються готівкою на основі різниці між реалізованою волатильністю та страйком волатильності або заздалегідь визначеним фіксованим рівнем волатильності. Свопи волатильності дозволяють учасникам торгувати волатильністю активу без безпосередньої торгівлі базовим активом.

Свопи волатильності не є свопами в традиційному розумінні, при обміні грошовими потоками між контрагентами.


Вони також подібні до дисперсійних свопів, де виграш базується на реалізованій дисперсії.

Ключові винос

  • Своп волатильності – це форвардний контракт із виплатою на основі різниці між реалізованою волатильністю та страйком волатильності.
  • Виграш за своп волатильності – це умовна вартість контракту, помножена на різницю між реалізованою волатильністю та страйком волатильності.
  • Свопи нестабільності не є свопами в типовому розумінні, оскільки зазвичай свопи передбачають обмін грошовими потоками на основі фіксованих та / або змінних ставок. Свопи волатильності – це не обмін грошових потоків, а скоріше інструмент, що базується на виплатах, заснований на волатильності.

Розуміння обміну волатильності

Своп волатильності – це інструменти чистої волатильності, що дозволяють інвесторам спекулювати виключно рухом волатильності базового активу без впливу його ціни. Таким чином, подібно до того, як інвестори спекулюють на цінах активів, використовуючи цей інструмент, інвестори можуть міркувати про те, наскільки нестабільним буде актив.


У цьому випадку ім’я своп є неправильним, оскільки свопи – це структуровані контракти, що складаються з бірж грошових потоків, як правило, що відповідають фіксованій ставці зі змінною ставкою. Свопи волатильності та дисперсійні свопи фактично є форвардними контрактами з виплатами на основі спостережуваної або реалізованої дисперсії базового активу.

При розрахунку виплата становить:

Виграш = умовна сума * (волатильність – страйк волатильності)

На початку умовна сума не обмінюється.

Страйк волатильності – це фіксована цифра, яка відображає очікування ринку на волатильність на момент початку свопу. У певному сенсі страйк волатильності являє собою  мається на увазі волатильність, хоча це не те саме, що традиційна мається на увазі волатильність опціонів. Сам страйк, як правило, встановлюється на початку свопу, щоб зробити чисту поточну вартість  (NPV) виграшу нульовою. Яка волатильність насправді виявляється в кінці контракту, визначає виграш, припускаючи, що він відрізняється від передбачуваного страйку волатильності / волатильності.

Використання мінливості свопів

Своп волатильності є чистою грою волатильності базового активу. Опціони також дають інвестору можливість спекулювати на волатильності активу. Однак опціони несуть спрямований ризик, і ціни на них залежать від багатьох факторів, включаючи час, термін дії та припустиму волатильність. Отже, еквівалентна стратегія опціонів вимагає додаткового хеджування ризику для завершення. Свопи нестабільності цього не вимагають, вони просто засновані на волатильності.

Існує три основних класи користувачів для обміну нестабільністю.

  1. Напрямні трейдери використовують ці свопи, щоб спекулювати на майбутньому рівні волатильності активу.
  2. Спред-трейдери просто роблять ставку на різницю між реалізованою волатильністю та прихованою волатильністю.
  3. Трейдери хеджування використовують свопи для покриття коротких позицій волатильності.

Приклад того, як використовується обмін волатильності

Припустимо, що інституційний трейдер хоче обмін волатильності за індексом S&P 500. Термін дії контракту закінчується через дванадцять місяців та має умовну вартість 1 мільйон доларів. В даний час передбачувана волатильність становить 12%. Це встановлюється як страйк за контрактом.

Через дванадцять місяців волатильність становить 16%. Це усвідомлена волатильність. Існує різниця в 4%, або 40 000 доларів (1 мільйон доларів х 4%). Продавець волатильність свопу платить своп покупцеві 40 000 $, за умови, що продавець тримає нерухому ногу і покупець плавучий ноги.

Якщо волатильність знизиться до 10%, покупець заплатить продавцю 20 000 доларів (1 млн. Х 2%).

Це спрощений приклад. Оскільки своп волатильності є позабіржовими інструментами (OTC), їх можна побудувати різними способами. Деякі альтернативи можуть полягати в щорічному виплаті ставок або в обчисленні різниці у волатильності з точки зору щоденних змін.

Варіантні свопи частіше зустрічаються на фондових ринках, ніж волатильні свопи.