Фінансова енциклопедія

Торгівля шансів за допомогою арбітражу

“Я не кидаю дартс у дошку. Я роблю ставку на певні речі. Прочитайте Сунь-Цзи,” Мистецтво війни “. Кожна битва виграна, перш ніж вона коли-небудь велася”. Багато з вас можуть впізнати ці слова, сказані Гордоном Гекко у фільмі Уолл-стріт. У фільмі Гекко заробляє багатство піонером арбітражу. На жаль, така безризикова торгівля доступна не всім.

Однак існує кілька інших форм арбітражу, які можна використовувати для підвищення шансів на успішну торгівлю. Тут ми розглядаємо концепцію арбітражу, як маркетологи використовують “справжній арбітраж” і, нарешті, як роздрібні інвестори можуть скористатися можливостями арбітражу.

Ключові винос

  • Арбітраж – це одночасна купівля-продаж активу на різних ринках з метою отримання прибутку від різниці в ціні.
  • Арбітраж ризику – це форма спекуляції, яка використовується під час угод про поглинання, що дозволяє інвестору отримати прибуток від різниці між оцінкою набувача цільової акції та фактичною ціною торгів акцій.
  • Менеджери ринку мають кілька арбітражних переваг перед роздрібними інвесторами, такі як доступ до більшої кількості торгового капіталу та останні новини.
  • Роздрібні інвестори, які беруть участь в арбітражі ризику, можуть використовувати формулу арбітражу ризику Бенджаміна Грехема для визначення їх оптимального співвідношення ризик / винагорода.

Поняття арбітражу

Арбітраж у чистому вигляді визначається як придбання цінних паперів на одному ринку для негайного перепродажу на іншому ринку з метою отримання прибутку від розбіжності в ціні. Це призводить до негайного безризикового прибутку.

Наприклад, якщо ціна цінних паперів на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) торгується не синхронізовано з відповідним ф’ючерсним контрактом на біржі Чикаго, трейдер може одночасно продати (коротший) дорожчий з них і придбати інший, таким чином прибуток на різниці. Цей тип арбітражу вимагає порушення принаймні однієї з цих трьох умов:

  1. Однаковий цінний папір повинен торгувати за однаковою ціною на всіх ринках.
  2. Дві цінні папери з однаковими грошовими потоками повинні торгувати за однаковою ціною.
  3. Цінні папери з відомою ціною в майбутньому (за ф’ючерсним контрактом) повинні торгувати сьогодні за ціною, зниженою до безризикової ставки.

Однак арбітраж може приймати інші форми. Арбітраж ризику (або статистичний арбітраж ) – це друга форма арбітражу, яку ми обговоримо. На відміну від чистого арбітражу, арбітраж ризику тягне за собою – як ви вже здогадалися – ризик. Хоча арбітраж ризику і вважається “спекуляцією”, він став однією з найпопулярніших (і роздрібних торговців) форм арбітражу.

Приклад арбітражу ризику

Ось як це працює: припустимо, компанія А зараз торгується за 10 доларів за акцію. Компанія B, яка хоче придбати Компанію A, вирішує розмістити заявку на придбання компанії A за 15 доларів за акцію. Це означає, що всі акції компанії А зараз коштують 15 доларів за акцію, але торгуються лише за 10 доларів за акцію.

Скажімо, на початкових торгах (як правило, не на роздрібних торгів) пропонується до 14 доларів за акцію. Зараз досі існує різниця в 1 долар на акцію – можливість арбітражу ризику. Отже, де ризик? Що ж, придбання може провалитися, і в цьому випадку акції коштували б лише початкові 10 доларів за акцію. Далі нижче ми розглянемо, як ви можете оцінити ризик.

Маркет-мейкери та справжній арбітраж

Менеджери ринку мають кілька переваг перед роздрібними торговцями:

У сукупності ці фактори роблять практично неможливим для роздрібного торговця скористатися чистими можливостями арбітражу. Маркет-маркети використовують постійне місце для пошуку таких можливостей складним програмним забезпеченням, яке працює на найсучасніших комп’ютерах. Після виявлення диференціал, як правило, незначний, і для отримання прибутку потрібен величезний капітал – роздрібні торговці, ймовірно, обпекуться комісійними витратами. Що й казати, роздрібним торговцям практично неможливо конкурувати в безризиковому жанрі арбітражу.

Роздрібні торговці та арбітраж ризику

Незважаючи на недоліки чистого арбітражу, арбітраж ризику все ще доступний для більшості роздрібних торговців. Хоча цей тип арбітражу вимагає певного ризику, він, як правило, вважається “відіграванням шансів”. Тут ми розглянемо деякі найпоширеніші форми арбітражу, доступні для роздрібних торговців.

Арбітраж поглинання та злиття

Приклад арбітражу ризику, який ми бачили вище, демонструє арбітраж поглинання та злиття, і це, мабуть, найпоширеніший тип арбітражу. Зазвичай це передбачає пошук недооціненої компанії, яка була націлена іншою компанією на заявку на поглинання. Ця заявка призведе компанію до її справжньої або внутрішньої вартості. Якщо злиття пройде успішно, усі, хто скористався цією можливістю, матимуть величезний прибуток; однак, якщо злиття провалиться, ціна може впасти.

Запорукою успіху в цьому типі арбітражу є швидкість. Трейдери, які використовують цей метод, зазвичай торгують на рівні II і мають доступ до потокових новин ринку. Друге щось оголошується, вони намагаються взяти участь у акції раніше, ніж хтось інший.

Оцінка ризику

Скажімо, ви, однак, не серед перших. Як дізнатись, чи все-таки це гарна угода? Ну, одним із способів є використання формули арбітражу ризику Бенджаміна Грехема для визначення оптимального ризику / винагороди. Його рівняння стверджують наступне:

Звичайно, це дуже емпірично, але це дасть вам уявлення про те, чого очікувати, перш ніж потрапити в ситуацію арбітражу злиття.

Ліквідаційний арбітраж

Цей тип арбітражу Гордон Гекко застосовував, коли купував і продавав компанії. Ліквідаційний арбітраж передбачає оцінку вартості ліквідаційних активів компанії. Наприклад, скажімо, компанія А має балансову (ліквідаційну) вартість 10 доларів за акцію і зараз торгується за 7 доларів за акцію. Якщо компанія приймає рішення про ліквідацію, це представляє можливість для арбітражу. У випадку з Гекко він перебрав компанії, які, на його думку, принесли б прибуток, якщо розірвати їх і продати – практика, яку насправді застосовують більші установи.

Тут можна застосувати версію формули арбітражу ризику Бенджаміна Грехема, що використовується для арбітражу поглинання та злиття. Просто замініть ціну поглинання ціною ліквідації, а час утримання – кількістю часу до ліквідації.

Торгівля пар

Торгівля парами (також відома як арбітраж відносної вартості) набагато рідше, ніж дві розглянуті вище форми. Ця форма арбітражу спирається на сильний взаємозв’язок між двома пов’язаними або непов’язаними цінними паперами.

Ось як це працює.По-перше, ви повинні знайти “пари”.Як правило, пари з високою ймовірністю – це великі акції в одній галузі з подібною довгостроковою історією торгівлі.Шукайте високий відсоток кореляції.Потім ви чекаєте розбіжності в парах від 5% до 7%, яка триває протягом тривалого періоду часу (від двох до трьох днів).Нарешті, ви можете довго і / або коротко вибирати ці цінні папери на основі порівняння їх цін.Тоді просто почекайте, поки ціни не зберуться.

Одним із прикладів цінних паперів, які могли б бути використані в парній торгівлі, є GM та Ford. Ці дві компанії, як правило, мають високу кореляцію. Ви можете просто побудувати ці дві цінні папери і дочекатися значної розбіжності; тоді ці шанси, що ці дві ціни в кінцевому підсумку повернуться до вищої кореляції, пропонуючи можливість отримання прибутку.

Короткий огляд

Торгівля парами в основному використовується на бічних ринках як спосіб отримання прибутку.

Як знайти можливість

Багато з вас, можливо, задаються питанням, де можна знайти ці доступні можливості для арбітражу. Справа в тому, що більшу частину інформації можна отримати за допомогою інструментів, доступних кожному. Брокери, як правило, надають послуги з передачі новин, які дозволяють переглядати новини, щойно вони з’являються. Торгівля на рівні II також є варіантом для окремих трейдерів і може дати вам перевагу. Нарешті, скринінг програмного забезпечення може допомогти вам знайти недооцінені цінні папери (які мають відповідне співвідношення ціни / книгу, співвідношення ПЕГА і т.д.).

Існує також кілька платних послуг, які визначають ці можливості арбітражу для вас. Такі послуги особливо корисні для торгівлі парами, що може вимагати більших зусиль для пошуку кореляції між цінними паперами. Зазвичай ці послуги надають вам щоденну або тижневу електронну таблицю, де викладаються можливості, якими ви можете скористатися для отримання прибутку.

Суть

Арбітраж – це дуже широка форма торгівлі, яка охоплює багато стратегій; проте всі вони прагнуть скористатися збільшеними шансами на успіх. Хоча безризикові форми чистого арбітражу, як правило, недоступні для роздрібних торговців, існує кілька високоімовірних форм арбітражу ризику, які пропонують роздрібним торговцям багато можливостей для отримання прибутку.