Альфа

Ключові винос

• Альфа відноситься до надлишкової прибутковості, заробленої при інвестиції, що перевищує базову дохідність.
• Активні менеджери портфелів прагнуть генерувати альфа-версію в диверсифікованих портфелях, диверсифікація яких призначена для усунення несистематичного ризику.
• Оскільки альфа представляє ефективність портфеля відносно базового показника, часто вважається, що він представляє вартість, яку менеджер портфеля додає або віднімає від прибутковості фонду.
• Альфа Дженсена враховує модель ціноутворення на капітал (CAPM) та включає у свій розрахунок компонент з урахуванням ризику. 

Розуміння альфи

Alpha є одним із п’яти популярних коефіцієнтів технічного інвестиційного ризику. Інші – бета-версія,  стандартне відхилення,  R-квадрат та  коефіцієнт Шарпа. Це всі статистичні виміри, що використовуються в  сучасній теорії портфеля (MPT). Усі ці показники призначені для допомоги інвесторам у визначенні профілю дохідності ризику інвестиції.

Активні менеджери портфелів прагнуть генерувати альфа-версію в диверсифікованих портфелях, диверсифікація яких призначена для усунення  несистематичного ризику. Оскільки альфа представляє ефективність портфеля щодо базового показника, часто вважається, що він представляє вартість, яку менеджер портфеля додає або віднімає від прибутковості фонду. Іншими словами, альфа – це прибутковість інвестиції, яка не є результатом загального руху на великому ринку. Таким чином, альфа-нуль означатиме, що портфель або фонд ідеально відстежує за допомогою базового індексу і що менеджер не додав або не втратив жодної додаткової вартості порівняно з широким ринком.

Концепція альфа стала більш популярною з появою фондів інтелектуального бета індексу, прив’язаних до таких індексів, як індекс Standard & Poor’s 500 та “Індекс загального ринку Wilshire 5000”. Ці фонди намагаються підвищити ефективність портфеля, який відстежує цільову підмножину Ринок.

Незважаючи на значну бажаність використання альфа-портфеля, багатьом індексам індексу вдається  перемогти менеджерів з активів переважну більшість часу. Частково через зростаючу відсутність віри у традиційні фінансові консультації, спричинені цією тенденцією, все більше інвесторів переходять на недорогих  пасивних  онлайн-радників (часто їх називають  рободорадцями ), які виключно або майже виключно вкладають капітал клієнтів в індекс. – відстеження коштів, обґрунтуванням чого є те, що якщо вони не можуть перемогти ринок, вони можуть також приєднатися до нього.

Більше того, оскільки більшість «традиційних» фінансових радників стягують винагороду, коли один управляє портфелем і встановлює альфа-нуль, це насправді становить невелику  чисту втрату  для інвестора. Наприклад, припустимо, що Джим, фінансовий радник, бере за свої послуги 1% вартості портфеля, і що за 12 місяців Джиму вдалося створити альфу 0,75 для портфеля одного зі своїх клієнтів, Френка. Хоча Джим дійсно допоміг виконати портфель Френка, плата, яку Джим стягує, перевищує альфу, яку він створив, тому портфель Френка зазнав чистих збитків. Для інвесторів наведений приклад підкреслює важливість розгляду комісій у поєднанні з прибутковістю та альфа-кодом.

Гіпотеза ефективного ринку  (ЕМГ) постулати, що ринкові ціни включають всю наявну інформацію в будь-який час, і тому цінні папери завжди належним чином оцінені (ринок є ефективним.) Таким чином, в відповідно до ЕМГ, немає ніякого способу, щоб систематично виявляти і використовувати на ринку, оскільки вони не існують. Якщо виявляють неправильні ціни, вони швидко арбітруються, і таких стійких закономірностей ринкових аномалій, якими можна скористатися, як правило, небагато. Емпіричні дані, що порівнюють історичну віддачу активних пайових фондів з їх пасивними показниками, вказують на те, що менше 10% усіх активних фондів можуть заробити позитивну альфу протягом 10-ти річного періоду, і цей відсоток падає після того, як беруть податки та збори до розгляду. Іншими словами, альфа важко знайти, особливо після сплати податків і зборів. Оскільки бета-ризик можна виділити шляхом диверсифікації та хеджування різних ризиків (що пов’язано з різними трансакційними витратами), деякі припустили, що альфа насправді не існує, а що він просто являє собою компенсацію за прийняття деякого незахищеного ризику, який не був ідентифікували або не помічали.

Шукаю інвестицій Альфа

Alpha зазвичай використовується для ранжування активних пайових фондів, а також для всіх інших видів інвестицій. Він часто представляється як одне число (наприклад, +3,0 або -5,0), і це, як правило, відноситься до відсотка, що вимірює ефективність роботи портфеля чи фонду порівняно з контрольним індексом (тобто на 3% краще або на 5% гірше).

Більш глибокий аналіз альфа може також включати ” альфа Дженсена”. Альфа Дженсена враховує теорію ринку моделі ціноутворення ( CAPM ) та включає у свій розрахунок компонент з урахуванням ризику. Бета (або бета-коефіцієнт) використовується в CAPM, який обчислює очікуваний прибуток активу на основі власної конкретної бета-версії та очікуваної ринкової віддачі. Альфа-та бета-версії використовуються інвестиційними менеджерами для розрахунку, порівняння та аналізу прибутковості.

Весь інвестиційний всесвіт пропонує широкий спектр цінних паперів, інвестиційних продуктів та консультативних варіантів для розгляду інвесторами. Різні ринкові цикли також впливають на альфа-вкладення різних класів активів. Ось чому показники ризику і віддачі важливо враховувати разом із альфа-програмою.

Приклади

Це проілюстровано на наступних двох історичних прикладах для ETF із фіксованим доходом та ETF власного капіталу:

ІШерес Convertible Bond ETF ( конвертовані облігації мають набагато більш ризиковані профілі, ніж звичайні ванільні.

WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW ) – це інвестиція в акції з вищим ринковим ризиком, яка прагне інвестувати в акції із зростанням дивідендів.Його фонди відстежують індивідуальний індекс, який називається WisdomTree US Quality Dividend Growth Index.  Вона мала трирічне середньоквадратичне відхилення в 10,58% у рік, що перевищувало ICVT. Його річна прибутковість станом на 15 листопада 2017 року становила 18,24%, що також було вище, ніж S&P 500 – 14,67%, отже, альфа становив 3,57% порівняно з S&P 500. Але, знову ж таки, S&P 500 може не бути правильним еталоном для цього ETF, оскільки запаси зростання дивідендів є дуже особливою підгрупою загального фондового ринку, і вони можуть навіть не включати 500 найцінніших акцій Америки.

Наведений приклад ілюструє успіх двох менеджерів фондів у формуванні альфа-версії.Докази, однак, показують, що показники Статистика показує, що за останні десять років 83% активних фондів у США не відповідають обраним показникам.Експерти пояснюють цю тенденцію багатьма причинами, серед яких:

• Зростаючий досвід фінансових консультантів
• Досягнення  фінансових технологій  та програмного забезпечення, якими мають у своєму розпорядженні консультанти
• Зростаюча можливість для потенційних інвесторів брати участь на ринку завдяки зростанню Інтернету
• Зменшення частки інвесторів, які приймають на себе ризик у своїх портфелях, і
• Зростаюча кількість грошей, що вкладаються в переслідування альфа-