Кредитна дериватив

У всіх випадках ціна кредитного деривативу визначається кредитоспроможністю сторони або залучених сторін. Часто кредитний дериватив спричиняється кваліфікованою кредитною подією, такою як дефолт, пропущені виплати відсотків, зниження кредиту або банкрутство.

Розуміння кредитного похідного

Як випливає з назви, похідні фінансові інструменти походять від інших фінансових інструментів. Ці товари є цінними паперами, ціна яких залежить від вартості базового активу, наприклад, ціни акцій акцій або купона на облігації. У випадку з кредитним деривативом ціна походить від кредитного ризику одного або декількох базових активів.

Існує два основних типи похідних: пути та колли. Пут – це право (хоча і не зобов’язання) продати актив за встановленою ціною, відоме як страйк, тоді як кол – це право (хоча і не зобов’язання) придбати базовий актив за встановленою ціною. Інвестори використовують пути та дзвінки для хеджування або забезпечення страхування активу, що рухається в несприятливому ціновому напрямку.

По суті, всі похідні продукти є страховими продуктами, особливо кредитними похідними. Деривативи також використовуються спекулянтами, щоб зробити ставку на напрямок базових активів.

Кредитний дериватив, хоча і є цінним папером, не є фізичним активом. Натомість це контракт. Контракт дозволяє передавати кредитний ризик, пов’язаний з базовим суб’єктом господарювання, від однієї сторони до іншої без передачі фактичного базового суб’єкта господарювання. Наприклад, банк, що займається позичальником, може бути не в змозі повернути позику, може захистити себе, передавши кредитний ризик іншій стороні, зберігаючи позику в своїх книгах.

Приклад кредитного деривативу

Банки та інші позикодавці використовують кредитні деривативи, щоб усунути ризик дефолту з кредитного портфеля – в обмін на сплату комісії, яка називається премією.

Припустимо, компанія ABC позичає у банку 10 мільйонів доларів. Компанія ABC має погану кредитну історію і повинна придбати кредитний дериватив як умову позики. Кредитний дериватив надає банку право “покласти” ризик невиконання зобов’язань на третю сторону, передаючи тим самим ризик цій третій стороні.

Іншими словами, третя сторона обіцяє повернути позику та будь-які відсотки, якщо компанія ABC не виконає зобов’язання, в обмін на отримання щорічної комісії протягом усього терміну позики. Якщо компанія ABC не виконує дефолт, третя сторона отримує прибуток у вигляді щорічної плати. Тим часом компанія ABC отримує позику, і банк покривається на випадок дефолту. Всі щасливі.

Оцінка кредитних деривативів

Вартість кредитного деривативу залежить як від кредитної якості позичальника, так і від кредитної якості третьої сторони, яку називають контрагентом.

При розміщенні вартості на кредитному деривативі кредитна якість контрагента є більш важливою, ніж якість позичальника. У випадку, якщо контрагент втрачає зобов’язання або якимось чином не може виконати контракт на деривативи – виплатить базовий кредит – позикодавець зазнає збитків. Вони не отримають повернення свого комітента, і вони сплачують збори, сплачені третій стороні. З іншого боку, якщо контрагент має кращий кредитний рейтинг, ніж позичальник, це підвищує якість боргу загалом.

Кредитні деривативи торгуються позабіржово  (OTC).У 2010 році Закон про реформу та захист прав споживачів Уолл-стріт Дод-Франка розділив регулювання ринку позабіржових свопів між Комісією з цінних паперів та бірж (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC).

До цього відсутність регулювання та нагляду призводила до набагато спекулятивних торгів на товарі. Крім того, ланцюжок власності на інструмент був дуже заплутаним, а деталі термінів були неясними. Зловживання кредитними деривативами відіграло ключову роль у фінансовій кризі 2007-2008 років.