Приховані відмінності між індексними фондами

Індексні фонди, які відстежують базовий ринковий індекс, за ці роки зросли в популярності серед інвесторів. Фонд може відстежувати S&P 500 або Dow Jones Industrial Average, дозволяючи інвесторам володіти кожною з авуацій у межах цих індексів.

Хоча індексні фонди повинні повторювати відповідні індекси, результати діяльності жодного фонду не гарантуються однаковими з аналогічними фондами; також фонд не обов’язково повторюватиме індекс, який відстежує. Хоча відмінності між індексними фондами можуть бути незначними, вони можуть мати великий вплив на прибутковість інвестора в довгостроковій перспективі.

Розуміння прихованих відмінностей між індексними фондами

Індексний фонд – це тип біржового фонду (ETF), який містить кошик акцій або цінних паперів, що відстежують компоненти існуючого індексу фінансового  ринку. Наприклад, існують індексні фонди, які відстежують індекс Standard & Poor’s 500. Хоча інвестори не можуть придбати індекс як такий, вони можуть інвестувати в індексні фонди, призначені для відображення індексу. Іншими словами, індексний фонд, що відстежує S&P, мав би у своєму фонді всі 500 акцій від S&P 500. Індексні фонди, як правило, надають інвесторам широкий вплив на ринок або вплив на загальний сектор.

Як результат, індексні фонди є пасивними інвестиціями, що означає, що менеджер портфеля не активно займається вибором акцій, купуючи та продаючи цінні папери для фонду. Натомість  менеджер фонду вибирає комбінацію активів для портфеля, призначену для імітації індексу. Оскільки базові активи фонду зберігаються та не активно торгуються, операційні витрати, як правило, нижчі, ніж кошти, якими активно керує.

На початку може бути розумним, що індексний фонд повинен відстежувати індекс з невеликою різницею, а інші фонди, що відстежують один і той же індекс, повинні мати однакові показники. Однак більш глибокий аналіз виявляє численні відмінності між типами фондів.

Коефіцієнти витрат

Мабуть, найбільш характерною прихованою різницею між фондами індексу є операційні витрати фонду. Вони виражаються як коефіцієнт, який представляє відсоток витрат порівняно із сумою середньорічних активів, що знаходяться в управлінні.

Інвестори, які інвестують в індексні фонди, теоретично повинні очікувати менших операційних витрат, оскільки керівник фонду не повинен обирати чи управляти будь-якими цінними паперами. Однак операційні витрати можуть різнитися залежно від фонду. Витрати дуже важливо враховувати при інвестуванні, оскільки витрати можуть погіршити прибутковість інвестора.

Розглянемо наступне порівняння 10 фондів S&P 500 та їх  коефіцієнтів витрат  станом на квітень 2003 року:

Різні стовпчики на цій діаграмі представляють різні фонди. Майте на увазі, що річний прибуток S&P 500 станом на кінець квітня 2003 року становив приблизно 5%, беручи до уваги, що коефіцієнти витрат коливаються від 0,15% до майже 1,60%. Якщо припустити, що фонд уважно відстежує індекс, коефіцієнт витрат 1,60% зменшить дохід інвестора приблизно на 30%.

Збори

Індексні фонди з майже однаковою сумішшю портфелів та інвестиційними стратегіями можуть мати різну структуру комісійних. Деякі фонди індексів стягують навантаження з інтерфейсу, це  комісії  або збори з продажу, що застосовуються заздалегідь, коли відбувається первинна купівля інвестиції. Інші фонди стягують внутрішні навантаження, це збори та комісії, які виникають при продажі інвестиції. Інші збори включають комісію 12b-1, яка є річною платою за розподіл або маркетинг для фонду. Однак плату 12b-1 можна стягувати окремо або вбудовувати в коефіцієнт витрат фонду.

Гонорари, разом із коефіцієнтом витрат, слід враховувати перед тим, як купувати індексний фонд. Деякі кошти можуть виявитися вигіднішими, оскільки вони можуть стягувати низький коефіцієнт витрат, але вони можуть брати додаткове завантаження або плату 12b-1 окремо. Коефіцієнт комісійних та витрат, якщо брати їх у сукупності, може суттєво вплинути на прибутковість інвестора з часом.

Як правило, більші, більш створені фонди, такі як фонд Vanguard 500 Index (VFINX), як правило, вимагають менших комісій. Більш низькі збори можуть бути результатом досвіду управління відстеженням індексів, більшої  бази активів, що може покращити здатність використовувати  економію від масштабу при придбанні цінних паперів. Економія на масштабі – це економія коштів та переваги, якими користуються великі компанії, коли вони можуть купувати оптом, тим самим знижуючи собівартість за одиницю продукції.

Помилки відстеження

Інший метод ефективної оцінки індексних фондів передбачає порівняння їх помилок відстеження  та кількісну оцінку відхилення кожного фонду від індексу, який він імітує.

Помилка відстеження вимірює, наскільки велика  розбіжність  відбувається між вартістю фонду та вартістю індексу фонду, який він відстежує. Помилка відстеження зазвичай виражається як стандартне відхилення, яке показує, наскільки велика дисперсія або дисперсія існує між ціною фонду та середньою або середньою ціною базового індексу. Значні відхилення свідчать про значні невідповідності між прибутковістю індексного фонду та базовим показником. 

Ця велика розбіжність може свідчити про погане будівництво фонду, високі збори або операційні витрати. Високі витрати можуть призвести до того, що рентабельність індексного фонду буде значно нижчою, ніж рентабельність індексу, що призведе до великої помилки відстеження. Як результат, будь-яке відхилення може призвести до менших прибутків та більших збитків для фонду.

На малюнку нижче порівнюється повернення S&P 500 (червоний), Vanguard 500 (зелений), Dreyfus S&P 500 (синій) та Advantus Index 500 B (фіолетовий). Зверніть увагу на відхилення індексного фонду від зростання базового рівня у міру збільшення витрат.

Акції Фонду

Те, що фонд називає індексний фонд від свого імені, не обов’язково означає, що він точно відстежує базовий індекс або сектор. При скринінгу на індексний фонд важливо пам’ятати, що не всі індексні фонди, позначені як «S&P 500» або « Wilshire 5000 », дотримуються лише цих індексів. Деякі фонди можуть мати різну поведінку в управлінні. Іншими словами, менеджер портфеля може додавати до фонду акції, подібні до того, що міститься в індексі.

Візьмемо для прикладу фонд спільного повернення Devcap, який є соціально відповідальним індексним фондом S&P 500. Станом на 4 червня 2003 року він мав коефіцієнт витрат 1,75% і стягував плату в розмірі 12b-1 0,25%. Інший фонд, ASAF Bernstein Managed Index 500 B, був віднесений до категорії S&P 500, але насправді він прагнув перевершити S&P 500.

Фонди секторних індексів, які відстежують сектор в економіці, часто відкриті для суб’єктивізації з боку інвестиційного менеджера щодо того, що входить до фонду. Наприклад, біржовий фонд SPDR S&P Homebuilders ( XHB ) відомий тим, що відстежує запаси в галузі домашнього будівництва. Інвестор, який купує фонд, міг би припустити, що він містить лише будівельників будинків. Однак деякі холдинги є акціями компаній, пов’язаних з галуззю. Наприклад, Whirlpool Corporation ( WHR ), виробник побутової техніки, магазин товарів для дому, Home Depot ( HD ), а також Aaron’s Inc., яка орендує власну роздрібну торгівлю меблями.

Крім того, якщо менеджер портфеля для індексного фонду надає додаткові послуги з управління, фонд більше не є пасивним. Іншими словами, у фонду може бути мета перевершити індекс, такий як S&P 500, що призведе до авуарів, що включають компанії та цінні папери поза індексом, що відстежується. Як результат, кошти з цими додатковими функціями продажу зазвичай мають плату значно вище середньої.

Інвесторам важливо проаналізувати запаси індексного фонду перед тим, як інвестувати, щоб визначити, чи це справжній індексний фонд, чи фонд, що має індексну назву.

Відсутність диверсифікації

У межах категорії індексних фондів не всі перелічені фонди настільки диверсифіковані, як ті, що відстежують такий індекс, як S&P 500. Багато індексних фондів мають такі ж властивості, як цільові, вартісні або секторні фонди. Однак, пам’ятайте, що цільові фонди, як правило, містять менше 30 акцій або активів у тому самому секторі. Відсутність диверсифікації секторних фондів може піддати інвесторів вищому ризику, ніж фонд, що відстежує S&P 500, до складу якого входять 500 компаній з різних секторів економіки.

Особливі міркування

Ретельне вивчення індексних фондів перед покупкою включає переконання у незначних помилках відстеження та у низькому співвідношенні комісій і витрат. Крім того, важливо зрозуміти мету інвестиційного менеджера для індексного фонду та те, які авуари чи інвестиції включені для досягнення цієї мети. Якщо мету вважати агресивною, інвестиції фонду можуть відхилятися від базового індексу.

Потреба враховувати збори стає ще важливішою щодо підвищених факторів ризику – збори зменшують суму прибутку, отриманого за прийняті ризики. Розглянемо наступне порівняння фондів індексу Dow 30:

Толерантність до ризику та часовий горизонт інвестора можуть вплинути на вибір інвестицій. Пенсіонер, швидше за все, шукатиме індексні фонди, які є консервативними або мають низький ризик, оскільки метою може бути підтримка портфеля та отримання доходу. З іншого боку, тисячоліття може обрати фонд, який має більш агресивну інвестиційну стратегію, призначену для зростання, оскільки тисячоліття має більше часу, щоб компенсувати будь-які спади на ринку. Толерантність до ризику та часовий горизонт є важливими міркуваннями при виборі індексного фонду.