Премія за власний ризик

Що таке премія за ризик власного капіталу?

Термін премія за ризик власного капіталу відноситься до надмірної прибутковості, яку інвестування на фондовому ринку забезпечує над безризиковою ставкою. Ця надмірна прибутковість компенсує інвесторам прийняття на себе відносно більшого ризику вкладення капіталу. Розмір премії варіюється і залежить від рівня ризику в конкретному портфелі. Це також змінюється з часом, коли ринковий ризик коливається.

Як працюють премії за ризик власного капіталу

Акції, як правило, вважаються інвестиціями преміями, коли вони інвестують на фондовому ринку. Яку б прибуток ви не заробляли, перевищуючи безризичні інвестиції, наприклад, казначейський вексель США або облігації, називається премією за ризик власного капіталу.

Премія за акціонерний капітал базується на ідеї компромісу з виграшем від ризику. Це перспективна цифра, і, як така, премія теоретична. Але немає реального способу визначити, скільки інвестор заробить, оскільки ніхто насправді не може сказати, наскільки ефективні будуть акції чи ринок акцій у майбутньому. Натомість премія за ризик власного капіталу є оцінкою як зворотної метрики. Він спостерігає за результатами діяльності на фондовому ринку та державними облігаціями протягом певного періоду часу і використовує ці історичні показники для потенційного майбутнього прибутку. Оцінки дуже різняться залежно від часових рамок та методу розрахунку.

Отже, рівняння премії за ризик власного капіталу – це проста переробка CAPM, яка може бути записана як: Премія за ризик власного капіталу = R a  – R f  = β a  (R m  – R f )

Якщо ми просто говоримо про фондовий ринок (a = m), то R a  = R m. Бета-коефіцієнт є мірою волатильності акцій – або ризику – порівняно з ринковою. Волатильність ринку умовно встановлена ​​на 1, тому, якщо a = m, то β a  = β m  = 1. R m  – R f  відомий як ринкова премія, а R a  – R f  – премія за ризик. Якщо a – інвестиція в акціонерний капітал, то R a  – R f  – премія за ризик власного капіталу. Якщо a = m, то ринкова премія та премія за ризик власного капіталу однакові.

На думку деяких економістів, це не є узагальнюючою концепцією, хоча певні ринки в певні періоди часу можуть мати значну премію за ризик власного капіталу. Вони стверджують, що надмірна увага до конкретних випадків зробила статистичну особливість схожою на економічний закон. Кілька фондових бірж зазнали краху за ці роки, тому орієнтація на історично винятковий ринок США може спотворити картину. Цей фокус відомий як упередження щодо виживання.

Більшість економістів погоджуються, однак, що концепція премії за ризик власного капіталу є справедливою. У довгостроковій перспективі ринки більше компенсують інвесторам більший ризик інвестування в акції. Як саме розрахувати цю премію, спірне. Опитування академічних економістів дає середній діапазон від 3% до 3,5% для річного горизонту та від 5% до 5,5% для 30-річного горизонту. Фінансові директори (CFO) оцінюють премію в 5,6% порівняно з ОВДП. Друга половина 20-го століття мала відносно високу премію за ризик власного капіталу, за деякими розрахунками, понад 8%, проти першої половини століття – трохи менше 5%. Враховуючи те, що століття закінчилось у розпал міхура доткомів, проте це довільне вікно може бути не ідеальним.

1:38

Особливі міркування

Рівняння, зазначене вище, узагальнює теорію премії за ризик власного капіталу, але воно не враховує всіх можливих сценаріїв. Розрахунок є досить простим, якщо підключити історичні норми прибутку та використовувати їх для оцінки майбутніх ставок. Але як ви оцінюєте очікувану норму прибутку, якщо ви хочете зробити перспективну заяву?

Один із методів полягає у використанні дивідендів для оцінки довгострокового зростання за допомогою переробки Моделі росту Гордона : k = D / P + g

де:

• k = очікувана прибутковість, виражена у відсотках (це можна розрахувати для R a  або R m )
• D = дивіденди на акцію
• P = ціна за акцію
• g = річний приріст дивідендів, виражений у відсотках